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那些为加密投票的选民们

临近大选,特朗普和哈里斯之间的对决无疑更为焦灼。在加密领域,两者对抗日渐激烈,日前哈里斯也罕见发声,表示将支持数字资产,特朗普则无疑更为激进,不仅发布新NFT系列,最近更是再度为特朗普家族Defi项目World Liberty Financial站台,大肆宣扬自身的加密立场。

对于加密选民而言,左右摇摆的政客信仰似乎仍难以相信,但即使踌躇,最终他们也难免会选择两者之一投下代表自身愿景的一票。纽约客的记者Charles Bethea对这一群体颇感兴趣,他通过参加亚特兰大的一场加密聚会,对加密选民们有了更多的了解,他们会选择谁?而他们,又是谁?文中以Charles实地参与的所见所闻为记录,反映出美国典型加密爱好者的价值观与信仰论。

以下是原文编译,由于篇幅原因,有所删减:

最近,我参加了亚特兰大附近的一场主题为“比特币进入主流政治舞台”的加密货币聚会。该聚会由四十出头的房地产经纪人里奇·克拉克组织。克拉克经营着一个拥有数千名成员的社区——比特币亚特兰大 (Bitcoin Atlanta)。这也是克拉克尝试让加密货币与政治有所交集,他说,“这一直是一个敏感话题”,他提到大多数加密货币爱好者历来“对政治漠不关心”。尤其是比特币,长期以来一直与金融主权相联系,支持者倾向于批评政府过度干预,例如监管、审查和中央银行。

克拉克对加密货币的兴趣始于2012年,当时他曾两次支持罗恩·保罗担任总统。“我得出的结论是,在现有系统内运作不会给我们带来任何益处,“克拉克表示。“我们必须建立一个新系统或并行系统。”他继续说道,“与此同时,比特币也日益火爆。所以我想,这是我可以做的一件事,帮助铺设新的轨道。”

2020年末,曾担任音频工程师的克拉克开设了一家加密货币咨询公司,但随后却并未起步。在早期,他曾挖了一些比特币。“我涉足加密货币领域已经很久了,人们都以为我是个千万富翁,”他告诉我。“事实上,我把大部分钱都赌光了。但脱离金融层后反而让我看得更清楚。“自从投身加密货币领域以来,克拉克一直在总统选举中投票,“那只是勉强投票”——直到这次选举。他是7 月共和党全国代表大会的特朗普候补代表,部分原因是特朗普对加密货币的支持。

“加密货币是问题,但也涉及其他问题,“克拉克认为,让比特币而不是美元成为世界储备货币可以促进和平。“自第一次世界大战以来,美国所有战争的资金主要来自通货膨胀,”他辩称。“比特币没有中央发行机构,也没有固定的供应量,因此这种膨胀机制基本上无法实现。”克拉克并不期待特朗普能做到这一点,“但他可以给这项技术更多的喘息空间。”

我问克拉克,他是否知道特朗普最近对加密货币的支持会为他赢得选票。他讲述了一个三十多岁朋友的故事,这位朋友以前从未投票,但在特朗普表示将赦免罗斯·乌布利希后,他今年决定投票。乌布利希是丝绸之路的创始人,而丝绸之路是一个在线黑市,在被关闭之前,它通过比特币促成了无数非法交易,使比特币成为其首批主要用例之一。2015 年,他因贩毒、洗钱和计算机黑客等罪行被判处两项终身监禁,不得假释。“他是我们社区的民间英雄,”克拉克继续说道。我问他是否相信特朗普会兑现承诺。“如果你想在投票给一个明确表示喜欢加密货币并会赦免罗斯的人和对这个问题保持沉默的人之间做出权衡,我认为你必须选择前者——不管他是否在撒谎。

会议在佐治亚州查姆布利的联合办公空间的露台上开始。8月中旬,克拉克的计划是组织三位最知名的总统候选人的代表进行辩论,但他们找不到代表副总统卡马拉·哈里斯的人,而随后罗伯特·F·肯尼迪暂停了他的竞选活动。克拉克认为,当天的与会者大多是右翼人士和男性。“当一个女人来参加加密货币聚会时,”他说,“你会惊讶,‘嘿!怎么了!’”

加密货币爱好者意识到了他们身上的刻板印象。克拉克告诉我:“我们习惯于被描绘成疯狂的边缘怪人。”7 月,同行评议期刊PLOS One 发表了一篇题为“加密货币所有权的政治、心理和社会相关性”的论文,该论文为其中部分看法提供了学术认可。这篇论文由乌斯钦斯基合著,基于2022年对两千名美国人的调查,在加密货币世界中广为流传。

克拉克从摘要中选取:拥有加密货币的个人“表现出多种政治忠诚和身份。我们还发现,加密货币所有权与对阴谋论的信仰、‘黑暗’人格特征以及更频繁地使用另类和边缘社交媒体平台有关。”社区中的许多人认为像 X 这样的社交网络是合法的新闻来源。该报道称,加密货币持有者会花大量时间上网,这是克拉克同意的少数发现之一。“这显然是带有偏见的,”他最终总结道。“但你可以自己判断你是否认为加密货币持有者有这些心理倾向。”

聚会上提供免费烧烤,我到达时,大约有30个人已到场享用。与预期一致,大多数都是男性,留着胡须,很多人都很友好。我聊的第一个人是乔伊,他是一名60多岁的戏剧导演,穿着一件印有“ SINGLE ”、“ TAKEN ”和“ HODLING ”字样的 T 恤。当我们坐下来吃牛腩时,背景中播放着Counting Crows的歌曲,乔伊告诉我,他十多年前就从他儿子那里了解到加密货币,当时他儿子正在他们家的地下室挖矿。乔伊被“比特币背后的哲学理念”所吸引——随着国家继续印钞,比特币有可能让我们拥有一个储存货币而不会贬值的空间。” 我问起特朗普。“他起码认可肯尼迪的想法,”乔伊说,并指出他更支持肯尼迪。“特朗普以前不喜欢比特币,现在喜欢了。拜登不喜欢。也许他会改变?哈里斯现在还没有发言。”肯尼迪退出竞选后,乔伊犹豫不决。

卡米尔今年 35 岁,是一名出生于波兰的机电工程师,上世纪 90 年代末加入美国国籍,自 2011 年以来一直从事加密货币交易。他曾经拥有数百个比特币,但他说:“我当时是个穷大学生,有免费的互联网资金可获取,我肯定涉足其中。”加密货币与卡米尔对“经济自由”的信仰相温和。自 2016 年首次当选以来,他一直投票给共和党,很大程度上是因为加密政策。“反对派从各个方面都强烈反对加密货币。他们想监控它、限制它甚至是征税。这当然不行。”特朗普的支持让他兴奋不已,但他怀疑许多尚未投票给共和党的加密货币爱好者会改变党派。“我希望特朗普的拥抱能打动人们,但我还没有看到人们改变他们的投票,即使是那些从中受益匪浅的人。”

五十八岁的软件开发人员安德鲁留着大胡子,站在一台扩音器旁边。他告诉我:“研究过自由货币原则的人基本上都是只关注一个问题的选民。”他指的是自由主义经济学家主要倡导的理念,即金融体系应该限制政府干预,并以有限供应的货币为基础。“首先必须解决货币问题。其他一切都在边缘徘徊。谁在这个问题上主张最好的立场,谁就是他们的选票。”他接着说,“我通常不会投票给民主党。但如果他们提出其他政见——例如拥有自己的钱包,买卖加密货币——而特朗普继续称其为骗局,我就会陷入困境。但事情并不向这样发展。”

当我坐在另一位留着胡子、戴着眼镜的男子旁边时,The Wallflowers开始播放。这位男子之前从事 IT 行业,最初他并不想透露自己的名字,但提供了他的 X 昵称。(在所有主要的社交媒体平台中,X 似乎是加密社区的最爱,这可能部分归因于埃隆·马斯克对一种名为 Dogecoin 的加密货币的热烈支持。)“纳什维尔有十位美国参议员,”他指的是比特币大会。“唐纳德·特朗普和罗伯特·肯尼迪,真是太棒了。”他称自己是一个“中间派”,“不信任任何政党”,但他已经下定了决心。“我在去纳什维尔之前就已经加入特朗普阵营了。但特朗普让我非常惊喜。我想维韦克——支持特朗普的前共和党总统候选人和企业家拉马斯瓦米告诉他,‘看,这里有自由投票。’特朗普只是去把选票捡了起来。他很务实。”

一位名叫所罗门的 IT 开发人员正在与剧院导演乔伊交谈。所罗门对特朗普“勇于挑战旧体制”的行为表示赞赏。乔伊称赞他所描述的肯尼迪的愿望“让孩子们吃好食物,预防所有这些疾病”。他们都谴责玉米补贴在财政和营养方面存在问题——他们认为最好避免市场干预和玉米糖浆。一抓住机会,我就问所罗门对特朗普的转变有何看法。“我知道一些加密货币投资者现在更支持特朗普,”他说。“他们愿意接受安抚,而婴儿潮一代有点走向‘经济一团糟,一党专制’……不仅仅是因为加密货币,也有部分其他原因。”

“我参加过四五次加密货币会议,我交谈过的人中,有80%一直支持特朗普,”乔伊反驳道。“但当肯尼迪出现时,他支持比特币,特朗普说,‘哦,我会因为比特币而失去支持者。’所以他改变了主意。他根本不知道比特币是什么,也不知道它是如何运作的。”至少在这一点上,我交谈过的大多数与会者都同意这一点。

突然下起了雨——这是几周以来的第一场雨——人群开始移动。在进去的路上,一个穿着牛仔裤和Polo衫的男人把我拉到一边。他说,他是2012年以来“唯一的自由主义者”,他悄悄地告诉我,他的大部分净资产都在比特币中。因此,有利于加密货币的政策是他的首要任务,但他认为,无论选举结果如何,加密货币最终都会成为一种广泛使用的货币。“他们无法扼杀它。所以这不重要。”他说,如果特朗普当选,“短期内可能会对我的净资产有好处,但如果你必须生活在一个灰暗帝国中,那么富有又有什么用?”他补充说,提到这次聚会,“我差点不想来。”

克拉克在麦克风前缓和了气氛。他告诉参会者,他穿着一件价值五千美元的T恤。他说。“我在 2014 年用20美元的比特币买了它。现在比特币的价值是五万美元。”他介绍了一个叫韦斯的大个子男人,韦斯为聚会提供了牛胸肉,并在2010年购买了他的第一枚比特币,这使他成为在场最早的比特币拥有者之一。韦斯做了简短的PPT演示,比较了总统候选人对加密货币的立场。当他讲述特朗普释放丝绸之路创始人罗斯·乌布利希的承诺时,许多人点头。然后他列举了特朗普的一些支持加密货币的诉求,包括他承诺解雇对加密货币持怀疑态度的美国证券交易委员会主席加里·根斯勒,并结束“敌对”监管。

“接下来是拜登,”他说。克拉克打断了他的话,这似乎是精心设计好的。“嗯,现在不是拜登了。是哈里斯。”人群笑了起来。“哈里斯不是拜登政府的一员,是吗?”韦斯说。“我想公平一点。”他列出了几项民主党提出的监管法案。人们摇了摇头。在结束演讲之前,韦斯总结道:“你们可能已经厌倦了,但我们是比特币所有者。”他接着说,“投票选出你认为对比特币所有者最有利的法案。”

有人问哈里斯的支持者是否愿意反驳,但没有人回应。

在我离开之前,克拉克把我介绍给了迈克尔·蒂德威尔,一个三十多岁的男人,穿着一件“释放罗斯”的T 恤。“拜登和哈里斯可以释放他,但他们没有,”他告诉我。“至少特朗普说他会这么做。”我问他政治立场如何。“我只是喜欢好事发生,”他补充道自己支持“真正的自由”。他用“有点愚蠢”这个词来形容肯尼迪的行为,并指出特朗普背负着“奇怪的包袱”。他接着说,“通常情况下,我不会考虑投票给这样的人。我以前从未投票给过总统候选人。”他总结道,“但如果你想让比特币取得成功,你就必须支持处于最糟糕境地的人。现在,罗斯处于最糟糕的境地。”

因此,他会投票给特朗普。

深度解析欧盟《加密资产市场监管法案》对市场格局的影响

原文作者:

原文编译:深潮 TechFlow

加密资产市场在过去十年中经历了指数级增长,导致普通和机构投资者参与的增加。然而,这一增长也突显出了重大的监管挑战,特别是在欧盟,碎片化的监管方式导致了成员国之间的法律不确定性和不一致性。缺乏统一的框架妨碍了市场发展,造成了市场准入壁垒,并引发了对消费者保护及市场诚信的担忧。

法规的目标

MiCA 旨在通过以下方式应对这些挑战:

  • 建立单一监管框架:创建一套适用于所有欧盟成员国和欧洲经济区 (EEA) 的全面规则。

  • 加强消费者和投资者保护:实施措施保护投资者并降低与加密资产相关的风险。

  • 确保市场诚信和金融稳定:引入监督机制以防止市场滥用和系统性风险。

  • 促进创新和竞争力:在促进信任和透明度的监管环境中鼓励加密资产和区块链技术的发展。

MiCA 的概述

范围和适用性

MiCA 适用于:

  • 加密资产发行者:向公众提供加密资产或希望在欧盟交易平台上进行交易的实体。

  • 加密资产服务提供商 (CASPs):提供与加密资产相关服务的公司,例如保管、交易和交易平台的运营。

  • 稳定币发行者:发行资产挂钩代币 (ARTs) 和电子货币代币 (EMTs) 的实体。

MiCA 不适用于:

  • 已受监管的加密资产:根据现有欧盟金融服务立法(如 MiFID II、EMD 和 PSD 2)涵盖的金融工具。

  • 中央银行数字货币 (CBDCs):由中央银行发行的数字货币(CBDC)。

关键定义与分类

加密资产

加密资产被定义为一种价值或权利的数字表示,可以使用分布式账本技术 (DLT) 或类似技术进行电子化转移和存储。

加密资产的分类

资产挂钩代币 (ARTs):

旨在通过与多种法定货币、商品或加密资产挂钩来维持稳定的价值。

示例:与一篮子货币或商品挂钩的代币。

电子货币代币 (EMTs) 的定义:

参考单一法定货币。

其功能类似于电子货币,根据电子货币指令进行监管。

示例:与欧元以 1: 1 比例挂钩的稳定币。

其他加密资产:

包括所有未被分类为 ARTs 或 EMTs 的其他加密资产。

包括实用代币和某些支付代币。

示例:用于提供服务或产品访问的代币。

监管框架概述

加密资产发行者的要求

实用代币

定义:旨在提供对某种商品或服务的数字访问的代币,基于分布式账本技术 (DLT),并且只被发行者接受。

监管要求:

  • 白皮书:发行者必须起草并发布一份白皮书,包含有关项目、权利和义务、风险及技术的详细信息。

  • 通知:白皮书必须在发布前提交给主管国家当局。

免除条款:

  • 如果代币是免费提供的。

  • 如果发行限制在每个成员国少于 150 人。

  • 在 12 个月内,总对价不超过 100 万欧元。

资产挂钩代币 (ARTs) 的定义与监管要求

定义:通过参考多种资产来维持稳定价值的代币。

监管要求:

  • 授权:发行者必须获得主管当局的授权。

  • 白皮书:适用更严格的白皮书要求,并需获得主管当局的批准。

  • 治理与合规:加强治理、利益冲突政策和投诉处理的义务。

  • 储备资产:要求储备资产以支持代币的发行,并包括保管和投资的相关规则。

电子货币代币 (EMTs) 的定义与监管要求

定义:参考单一法定货币的代币。

监管要求:

  • 授权:发行者必须获得信用机构或电子货币机构的授权。

  • 赎回权:有义务在任何时候以面值提供赎回。

  • 稳健要求:资本要求和资金保护的标准应与电子货币指令下的规定相当。

加密资产服务提供者 (CASPs)

义务与授权许可

服务范围:

  • 加密资产的保管和资产管理。

  • 交易平台的运营。

  • 加密资产与法定货币之间的兑换服务。

  • 加密资产之间的兑换服务。

  • 代表客户执行订单。

  • 加密资产的投放。

  • 接收和传输订单。

  • 提供有关加密资产的建议。

  • 对加密资产进行投资组合管理。

加密资产服务提供者 (CASPs) 的授权流程

授权流程:

  • 申请:提交详细信息,包括商业计划、治理安排和内部控制。

  • 资本要求:最低资本要求为 € 50, 000 至 € 150, 000 ,具体金额取决于所提供的服务。

  • 适任性与诚信:评估管理层和重要股东的适合性。

  • 护照权利:一旦获得授权,CASPs 可以利用护照权利在整个欧盟范围内提供服务。

加密资产服务提供者 (CASPs) 的运营要求

运营要求:

  • 组织结构:健全的治理框架,包括清晰的组织结构和有效的操作程序。

  • 保护客户资产:保护客户加密资产的措施,包括资产隔离和安全协议。

  • 投诉处理:建立及时、公平处理客户投诉的程序。

  • 利益冲突政策:识别和管理潜在的利益冲突。

  • 外包:确保外包安排不会影响内部控制的质量及监管机构对合规性监测能力的义务。

深度解析欧盟《加密资产市场监管法案》对市场格局的影响

  • 2023 年 6 月 9 日:MiCA 生效。

  • 2024 年 6 月 30 日:与稳定币相关的规则(ARTs 和 EMTs)开始适用。

  • 2024 年 12 月 30 日:MiCA 对其他加密资产和 CASPs 的全面适用。

过渡条款:

  • 祖父条款:已根据现行国家法律提供服务的 CASPs 可以继续运营,直到 2025 年 12 月 31 日,或直到他们获得 MiCA 授权,以先到者为准。

  • 国家选择退出:成员国可以选择退出祖父条款,从而要求提前遵守相关规定。

对瑞士 Web3 公司的影响

瑞士公司虽然不位于欧盟内,但常常与欧洲市场进行互动。了解 MiCA 的影响对瑞士 Web3 公司至关重要,以确保其持续的市场准入和合规性。

用例 1 :发行实用代币

场景:一家瑞士公司成立了一个基金会,并发行了旨在其生态系统内使用的实用代币,目标是根据瑞士法律将其分类为实用代币。

MiCA 的影响:

  • 代币分类:根据 MiCA,这些代币可能被归类为需要提供白皮书的加密资产,除非有适用的豁免。

白皮书的要求

  • 内容:必须包含有关发行人、项目、代币所附权利、风险及基础技术的全面信息。

  • 通知:如果发行面向欧盟居民,则必须向欧盟主管机构通知白皮书。

反向请求限制

  • MiCA 限制依赖反向请求的能力。对欧盟居民进行主动营销将会触发合规义务。

战略考虑

  • 避免主动营销:限制在欧盟内的营销活动,以避免触发 MiCA 要求。

  • 建立欧盟存在:考虑在欧盟内设立子公司以便于合规。

  • 法律建议:聘请欧盟法律顾问以帮助应对监管义务。

用例 2 :保管和交易服务的提供

场景:一家瑞士公司为数字资产提供保管和交易服务,目标客户为欧盟客户。

MiCA 的影响:

作为 CASP 的授权:

该公司必须获得欧盟成员国主管机构的授权,以在欧盟内提供服务。

建立欧盟存在:

  • 需要在欧盟内设立法律实体,并遵循 MiCA 的授权流程。

运营要求:

  • 根据 MiCA 实施健全的治理、风险管理及合规框架。

税务考虑:

  • 实质要求:确保欧盟实体具备足够的实质,以满足监管和税务的相关义务。

  • 跨境税收:解决因跨境运营而可能产生的税务责任。

战略考虑事项

  • 司法管辖区选择:选择一个监管环境友好的欧盟成员国(例如,列支敦士登、法国、德国)。

  • 利用现有框架:利用现有的合规框架来简化授权流程。

  • 与监管机构互动:与所选成员国的监管机构进行早期沟通,有助于获得更顺利的授权。

合规的战略考虑事项

应对反向招揽限制

定义:反向请求是指在客户的独立主动下提供服务,且没有服务提供者的任何招揽或广告。

MiCA 限制:

  • 限制依赖反向请求来规避监管要求。

  • 主动进行营销或针对欧盟客户的行为将会触发 MiCA 的合规义务。

建议:

  • 营销实践:审查和调整营销策略,以确保合规。

  • 文档记录:保持清晰的记录,证明在反向请求下提供的任何服务均由客户发起。

建立在欧盟的存在

好处:

  • 有助于遵守 MiCA 的规定。

  • 通过护照权利进入欧盟单一市场。

考虑事项:

  • 司法管辖区选择:评估监管环境、成本和监管机构的准备情况。

  • 实质要求:确保欧盟实体在该司法管辖区内具有实际的运营、管理和控制能力。

  • 税务影响:解决潜在的税务居住和跨境税收问题。

利用特定欧盟成员国的监管优势

积极的司法管辖区:

  • 法国:早期实施加密法规,并将其纳入金融监管机构。

  • 列支敦士登:与 MiCA 一致的全面立法,包括对质押和 NFT 的规定。

  • 德国:建立了针对加密资产的框架,并计划与 MiCA 对接。

优势:

  • 监管清晰:明确的指导方针和支持性的监管机构。

  • 快速授权:可能会加快授权流程的速度。

建议:

  • 监管互动:与监管机构展开对话,以了解其期望。

  • 本地合作:考虑与在监管环境中拥有丰富经验的本地公司合作。

税务影响分析

跨境税务考虑

  • 税务居住:根据欧盟实体的管理和控制情况来确定税务居住地。

  • 永久机构:在欧盟内创建永久机构的风险将导致利润被征税。

  • 转让定价:遵守瑞士公司与欧盟实体之间交易的转让定价法规。 实质和联系要求

  • 经济实质:在该司法管辖区内展示真实的经济活动,以满足税务机关的要求。

  • 职能和风险分配:明确划分实体之间的职能、资产和风险。

  • 文档记录:保持健全的文档记录,以支持税务立场并满足合规义务。

政策与监管动态

欧盟成员国的执法环境

执法的差异性:

  • 一些监管机构可能会采取更为严格的执法措施(例如,德国的 BaFin)。

  • 其他监管机构可能准备不足,导致执行不一致。

行业反应:

  • 公司可能面临监管期望的不确定性。

  • 监测监管动态并进行相应调整的重要性。

与现有法规的关系(如 MiFID II)

MiCA 与 MiFID II:

MiCA 涵盖未被 MiFID II 分类为金融工具的加密资产。

重新分类:对国家法律进行调整,以避免重叠并确保明确性。

监管范围:

需要评估活动是否属于 MiCA、MiFID II 或其他法规的范围。

建议:

  • 进行全面的法律分析,以确定适用的法规。

  • 及时了解与 MiCA 对接的国家法律的修订情况。

国际协调与比较研究

全球监管环境:

  • 英国:正在制定自己的监管框架,采取细致入微的方法。

  • 美国:监管环境分散,政策辩论仍在继续。

  • 亚太地区:在集中中介监管方面处于领先地位,但对去中心化的监管方法各有不同。

对瑞士公司的影响:

  • 跨境合规:在国际运营时需要应对多个监管体系。

  • 监管套利风险:需关注不同标准和执法实践。

建议:

  • 参与政策讨论和行业团体,以影响并保持对全球动态的了解。

  • 考虑将内部政策与国际最佳实践对齐。

欧盟以外的加密货币法规

美国

美国的加密货币监管环境复杂且不断发展,执法活动频繁,法律辩论仍在继续。

在 2022 年,美国引入了一个新的框架,使监管机构如证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)能够监管加密行业。SEC 尤其活跃,已对 Ripple、Coinbase 和 Binance 等主要企业提起诉讼,指控其违反证券法。在 2023 年,一家地区法院裁定,Ripple 向机构销售 XRP 属于证券发行,但在交易所销售则不然。此外,在 2023 年 11 月,一家法院撤销了 SEC 对 Grayscale 比特币 ETF 的拒绝,这导致比特币和以太坊现货 ETF 在 2024 年初获得批准。尽管有这些进展,SEC 主席 Gary Gensler 强调,ETF 的批准不应被视为对其他加密证券的更广泛适应。因此,美国的监管环境依然不确定且具有挑战性,要求公司在法律顾问的帮助下,遵循联邦和州法律,并建立健全的合规程序。

中国的加密货币监管

中国对加密货币采取了严格的措施,禁止所有相关活动。

中国人民银行(PBOC)禁止加密企业,宣称其为非法公开融资。比特币挖矿在 2021 年被禁止,且同年所有加密货币交易也被宣布为非法。公司必须退出中国市场,将业务迁移到更有利的司法管辖区,因为与中国的任何接触都存在重大法律风险。

香港的加密货币监管

香港正逐渐成为加密货币领域的关键参与者,该监管框架旨在鼓励创新,同时保护投资者。证券及期货事务监察委员会(SFC)负责虚拟资产服务提供商的许可和合规监管,包括集中式和去中心化交易所。在 2023 年,香港推出了针对加密交易所的新许可制度,实施严格的反洗钱(AML)和客户身份识别(KYC)要求,以确保市场的透明性和安全性。该市还接受了证券型代币发行(STO),并上市了与加密相关的产品,如比特币和以太坊 ETF。此外,香港还在探索稳定币及潜在的数字港元(e-HKD),使其成为亚洲数字资产日益增长的中心。

加拿大的加密货币监管

加拿大提供了一个积极的监管环境,并有明确的指导方针。加密货币被视为商品,加拿大是第一个批准比特币 ETF 的国家。所有加密公司被归类为货币服务业务(MSBs),并必须向省级监管机构注册,受金融交易和报告分析中心(FINTRAC)的监管。加密货币的收益需缴纳资本利得税。虽然加拿大为合规企业提供了市场机会,但公司必须遵守严格的注册和报告义务。

英国的加密货币监管

英国建立了一个综合性的监管框架,将加密资产纳入现有的金融监管之中。在 2022 年,国会下院将加密资产认定为受监管的金融工具。《 2023 年金融服务和市场法》进一步扩展了金融监管,涵盖所有加密资产。交易加密衍生品是被禁止的,投资者需对加密利润缴纳资本利得税。公司必须遵守广泛的监管要求,包括客户身份识别(KYC)和反洗钱(AML)标准,这些措施旨在增强市场的稳定性和投资者的信心。

日本的加密货币监管

日本以其进步的态度而闻名,将加密货币纳入其金融体系。加密货币被视为合法财产,所有加密交易所必须向金融服务厅(FSA)注册。日本虚拟货币交易所协会(JVCEA)充当自律机构。交易收益被视为杂项收入,这一规定对投资者的税务处理有重要影响。日本提供了一个透明且对商业友好的监管环境,尽管公司必须投资于合规基础设施,以满足严格的监管要求。

澳大利亚的加密货币监管

澳大利亚提供了一个明确的监管框架,平衡了创新与消费者保护。加密货币被归类为合法财产,并需缴纳资本利得税。加密交易所必须向澳大利亚交易报告和分析中心(AUSTRAC)注册,并遵守反洗钱(AML)和反恐融资(CTF)义务。2023 年,澳大利亚宣布计划建立新的监管框架,预计将在 2024 年最终确定。澳大利亚对创新持开放态度,并有潜在计划推出中央银行数字货币(CBDC),但公司必须为即将到来的监管变化做好准备,以确保合规并维持市场竞争力。

新加坡的加密货币监管

新加坡是一个对加密货币友好的司法管辖区,拥有健全的监管框架。

新加坡金融管理局 (MAS) 根据《支付服务法》(PSA) 监管交易所,并于 2023 年推出了稳定币发行人框架。新加坡不征收资本利得税,这对长期投资者具有吸引力。新加坡明确的法规和优惠的税收政策使其成为一个理想的市场,尽管企业必须克服广告限制并获得稳定币的必要批准。

韩国的加密货币监管

韩国有严格的规定,以保护用户并确保金融诚信。加密货币交易所必须向韩国金融情报单位(KFIU)注册,隐私币于 2021 年被禁止。2023 年《虚拟资产用户保护法》将金融服务委员会(FSC)指定为主要监管机构。公司面临严格的监管要求,必须与当地银行建立合作关系以进行实名验证,以确保合规性和用户安全。

印度的加密货币监管

印度对加密货币的监管态度谨慎,正在进行持续的辩论和临时措施。加密货币既没有完全合法化,也没有被禁止。对加密投资征收 30% 的税,交易适用 1% 的源头扣税(TDS)。2022 年财政法案将虚拟数字资产定义为财产,并设定了由此产生的收入的税务要求。监管的不确定性给公司带来了运营风险,例如合规成本的增加,而高税收则可能影响企业的盈利能力,迫使它们重新评估市场策略。

巴西的加密货币监管

巴西正在朝着将加密货币纳入其金融体系的方向发展。在 2023 年,巴西颁布了一项法律,合法化了使用加密货币作为支付手段,巴西中央银行被指定为监管机构。加密货币作为支付方式的合法化为公司开辟了新的机会,但公司必须遵守巴西中央银行的相关规定,以确保合规并有效利用这一新兴市场。

结论

MiCA 下的机遇与挑战

MiCA 为瑞士和欧洲的 Web3 公司带来了机遇和挑战:

机遇与挑战:

  • 市场准入:统一的框架促进了对整个欧盟市场的进入,使企业能够更便捷地开展业务。

  • 投资者信心:增强的监管监督可能会提高投资者的信任,吸引更多的资金流入市场。

  • 创新环境:明确的规则可以在规定的边界内鼓励创新,推动行业的发展。

挑战:

  • 合规负担:满足监管要求需要投入大量资源,可能会对小型企业造成压力。

  • 监管不确定性:成员国之间的执法和准备情况差异较大,这可能导致各国市场的不平衡。

  • 竞争:增加的合规要求可能提高进入壁垒,导致新进入者面临更大的挑战,从而加剧现有参与者之间的竞争。

欧洲 Web3 公司的发展前景

Web3 公司必须采取战略性的方法,以应对不断变化的监管环境:

  • 主动合规:提前准备并与监管机构互动,可以促进过渡的顺利进行。

  • 合作:与行业团体和法律专家合作,影响政策并分享最佳实践,以推动行业发展。

  • 适应性:保持灵活,以便在面对监管变化时,能够及时调整商业模式和战略。

本报告旨在提供对 MiCA 法规及其影响的全面理解。建议公司根据自身具体情况,寻求专业法律建议,以确保完全遵守所有监管义务。

以史为鉴:2 年前融资的 1200 个加密项目 如今安在

作者:Lattice Fund

以史为鉴:2 年前融资的 1200 个加密项目 如今安在

去年,我们发布了 2021 年种子阶段回顾,以清晰地了解当年种子阶段的趋势。有多少公司已发货到主网?有多少人发现产品适合市场?谁推出了代币?

通过 2024 年报告,我们现在将重点转向 2022 年,以更好地了解加密货币在种子阶段的进展和趋势。该报告分析了 2022 年以来超过 1,200 个公开的加密货币预种子轮和种子轮,提供了对全行业、特定部门和生态系统层面趋势的见解。

一、执行摘要

2022 届的项目们在加密货币历史上最繁荣的时期之一获得了资金。今年宣布加薪的团队可能受益于 2021 年和 2022 年初的牛市。考虑到市场的泡沫,我们预计与熊市期间融资的团队相比,这些指标可能会出现负面影响。我们的分析证实了这些预期,但也有积极的收获。

2022 年以来,近 1,200 家公司共获得了 50 亿美元的投资,比上一年增长了 2.5 倍。以下是主要亮点:

1.1 2022 年突破

任何一年都会有一些重大成功故事,2022 年也不例外。

在基础设施方面,我们看到重新抵押协议 Eigenlayer、钱包即服务提供商 Privy 和并行 EVM Sei 都筹集了种子轮资金。值得注意的是,这些团队中的每一个都帮助启动了更广泛的叙述。

在 DeFi 领域,2022 年的突破性故事是 Vertex 和 Apex 等 Perp Dex 以及专业 NFT 交易所 Blur。

游戏是消费者的主要细分领域,投资额近 7 亿美元。尽管投入了大量资金,但两个最大的成功案例筹集的资金相对较少。Pixels 和 PlayEmber 在种子轮融资中各自筹集了不到 300 万美元。

1.2 在充满挑战的市场中推出

尽管面临熊市,但近四分之三的项目已在主网上成功推出产品。与 2021 年相比,产品市场契合度 (PMF) 和后续融资变得更具挑战性,两者均同比大幅下降。

18% 的群体已关闭或停止开发,高于 2021 年的 13%。

只有 12% 的团队获得了后续风险投资,比 2021 年的 50% 大幅下降。

只有 15% 的项目推出了代币,低于 2021 年的 50%。

1.3 重新关注基础设施和 CeFi

在经历了 2021 年的绕行之后,投资者回到了基础设施和 CeFi 等更经过验证的一致领域,分别向这些领域投入了近 20 亿美元和近 4.5 亿美元,分别比 2021 年的数字增加了 3 倍和 2 倍。

80%的CeFi项目和78%的基础设施项目已在主网上线,反映出投资者对这些领域的强劲信心。

应用层的结果更加复杂,66% 的 消费级 Web3 产品 和 68% 的 DeFi 团队将产品交付到主网。

消费者团队更有可能停止运营,关闭团队的比例几乎是基础设施团队的两倍。

支付(86%)和钱包(90%)项目最有可能在主网上启动。

1.4 以太坊领先,比特币持续

就筹款而言,以太坊仍然是占主导地位的第一层生态系统,而比特币项目则继续表现出弹性。

14 亿美元投资于基于以太坊的项目,其次是近 3.5 亿美元投资于基于 Solana 的项目。

Polkadot生态系统的筹款大幅下降,同比下降40%。

基于 Solana 和以太坊构建的团队同样有可能获得后续资金。

相比之下,NEAR 生态系统中没有团队能够筹集后续资金。

币安生态系统中的项目最不可能保持活跃,三分之一的团队停止运营。Solana 的失败率也比 2021 年翻了一番,达到 26%。

比特币项目持续存在,两年后 100% 的团队仍然活跃。

二、方法论

该报告基于第一方数据的组合,并辅以 Messari、Root Data、Crunchbase 和其他来源的见解。为了评估种子阶段市场的进展,我们按阶段对每家公司进行了分类,包括“活跃但未交付”和“不再活跃”,并按生态系统和行业进行了额外细分。虽然我们已尽一切努力确保数据准确性,但我们承认由于依赖第三方数据可能会出现错误。在生态系统中,我们仅将那些能够筹集首轮融资的团队超过 15 个的生态系统包含在图表中。

此分析最具挑战性的方面之一是确定项目是否实现了产品市场契合(PMF)。与“产品交付”的客观里程碑不同,PMF 通常是主观的并且可能转瞬即逝,特别是在快速变化的加密市场中。我们结合了来自 Dune Analytics 和 DeFiLlama 等分析提供商的链上数据以及来自公司网站和博客的信息来做出这些决定。

以史为鉴:2 年前融资的 1200 个加密项目 如今安在

(注:Lattice 的配图,将从左到右将被分析的产品分为活跃但未交付、产品交付、有PMF、有代币、不再活跃、被收购和关停等几个阶段)

三、种子轮项目状态

我们的种子阶段回顾始于内部分析,旨在识别那些正在获得关注但尚未筹集后续资金的项目,这些项目可能成为莱迪思的目标。然而,事实证明这些数据足以与更广泛的行业分享。

这项研究很有价值,因为它揭示了各个部门、生态系统以及更广泛的早期市场随着时间的推移的健康状况。鉴于大多数种子阶段团队筹集资金以维持大约两年的运营,我们决定利用该时间范围来回顾种子年份。

2022 年,超过 1200 家加密货币公司筹集了超过 50 亿美元的种子和种子前资金。回顾这一群体,72% 的公司已在主网或同等网络上推出,高于去年的 66%。与此同时,18%的项目要么未能交付,要么已经关闭,这与去年的数据一致。然而,最显着的下降是寻找 PMF 的团队,该数字下降至接近 1.5%。值得再次指出的是,对于链下运行的项目来说,很难评估它们实际上有多少吸引力,因此我们可能会错过一些拥有早期 PMF 的团队。

在熊市期间,随着散户兴趣减弱,吸引用户变得越来越困难。2022 年的热门行业,例如 NFT、元宇宙和游戏,现在并没有像两年前那样吸引用户。相比之下,主要为其他加密货币公司服务的基础设施项目已被证明更具弹性。最好的例子是 Eigenlayer,该公司于 2022 年 1 月宣布了种子轮融资,并成功扩大了 AVS 上市战略,中间件项目渴望合作。

这是一个很好的提醒,当今的热门行业并不总是随着投资者的兴趣而出现。例如,元宇宙领域有 75 个团队筹集了近 2.8 亿美元,但没有一个团队找到 PMF,超过 21% 的团队已经关闭,你很难听到有人谈论元宇宙。与 DePIN 或 Ai 相比,它们在 2022 年几乎没有注册,但却是当今最热门的两个话题。

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(数据图显示,2022年72%的种子轮融资项目已经有了主网)

四、风投捂紧钱包

2022 年的团队在加密货币历史上最繁荣的时期之一筹集了资金。在 2022 年宣布加薪的团队很可能是在 Terra 和 FTX 崩溃之前宣布的,这导致市场陷入深度冻结。尽管总体融资额较 2021 年增长了 92%,但后续市场却讲述了不同的故事。2022 年团队中只有 12% 的团队能够在过去两年中筹集更多资金。这与 2021 年的团队形成鲜明对比,当时近三分之一的团队获得了后续资金。

有趣的是,代币发行量也逐年下降,2022 年群体中只有 15% 的团队推出了代币,而 2021 年这一比例为 50%。这一显着下降可归因于两个主要因素:1) 2022 年群体很可能错过了牛市窗口,许多团队争先恐后地在 2024 年上半年推出产品,然后在整个夏季推出就枯竭了。2) 由于 DeFi 流动性下降,去中心化交易所 (DEX) 的推出已经不再受欢迎,代币的发行已转向中心化交易所 (CEX)。CEX 现在收取高额的上市费用,通常达到七位数,并要求占代币供应的很大比例。代币市场的饱和,加上 CEX 的选择性以及 DEX 推出的吸引力的减弱,使得将代币推向市场变得更具挑战性。

五、飞往基础设施

与 2021 年相比,基础设施投资增加了两倍,反映出投资者焦点的明显转变。虽然对基础设施的兴趣似乎在 2024 年底减弱,但它是整个 2022 年和 2023 年最受青睐的行业。相比之下,DeFi 是唯一一个投资同比下降的行业,这可能是由于 DeFi 的后果2020 年夏天,快速赚钱计划和旁氏经济学激增。

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投资者因追随基础设施趋势而获得回报,这些团队最有可能筹集后续资金并在主网上启动。相反,DeFi 和消费者团队更有可能推出代币,但也更有可能关闭。应用程序层感受到了压力——如果没有额外的资金,团队被迫要么推出代币,要么关闭自己。

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(饼图显示,各个赛道中的种子轮融资项目,基本都有70%以上已经主网交付(黑色部分);但大多都没有找到PMF)

六、并非所有生态系统都是平等的

跨生态系统的开发揭示了项目成功率的显著差异。近 80% 的基于以太坊的项目已经交付了产品,表现优于 Solana,后者只有 61% 交付了产品,较 2021 年的 75% 有所下降。尽管 Solana 显然很好地度过了熊市,但 2021 年底资本的大量涌入可能导致资金过剩。

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2022 年种子阶段团队的失败率与 2021 年团队保持一致,但各个生态系统内出现了显着差异。正如去年所观察到的,币安生态系统内的团队最容易关闭,现在 Avalanche 生态系统中的团队也加入了这一行列。值得注意的是,基于 Solana 的项目的失败率翻了一番,超过 25% 的团队停止运营。这一增长可能是由于牛市期间投机资本的涌入,导致 FTX 后 Solana 面临的特别具有挑战性的时期出现过度扩张和随后的损耗。然而,很明显,熬过这一困难阶段的团队已经得到了回报。此外,值得强调的是比特币生态系统团队的弹性,他们不仅继续交付,而且表现出非凡的持久性,反映了比特币网络本身的可靠性。

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2022 年的后续融资格局揭示了所有主要生态系统的显着下降。只有 13% 的基于以太坊的项目能够获得额外资金,低于 2021 年的 31%。同样,只有 13% 的 Solana 初创公司筹集了后续资金,比去年的 30% 大幅下降。值得注意的是,Flow、StarkNet 和 NEAR 等生态系统难以吸引更多投资,它们的项目都没有获得后续资金,这突显了这些平台在维持开发商和投资者兴趣方面面临的挑战。考虑到 2021 年末和 2022 年进入每个生态系统基础层的资金量,这一点尤其有趣,其中 Dapper Labs 在 2021 年筹集了近 6 亿美元,NEAR 在 2022 年筹集了 5 亿美元,Starkware 在 2021 年筹集了近 2 亿美元和 2022 年。

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七、接下来会发生什么

2022 年年份酒的处境比 2021 年更具挑战性。在没有大量新零售净参与的横盘市场中,找到 PMF 仍然是一个挑战。一些团队已转向当今零售参与的热门行业(例如赌博相关应用程序)。此外,获得后续资金的团队大幅减少将限制这些团队转向新事物的时间。最后,随着种子阶段初创公司的显着增加和代币发行市场的收紧,意味着更多的团队试图通过更狭窄的代币发行机会。

让所有这些问题变得更加复杂的是,投资者已经转向当今更热门的行业(例如 DePIN 和 Ai)和生态系统(例如 Base 和 Monad)。这凸显出回报不是来自于追逐当下的热门,而是来自于1-2年后的热门。

我们毫不怀疑,加密货币的种子阶段市场将保持健康,几乎所有基金都积极参与,包括 a16z 新推出的加密创业学校。对于这群希望为 A 轮及以后融资的团队来说,后期市场的稳健性仍然是个问题。即使在我们自己的投资组合中,我们也看到叙事的转变会影响创始人筹集资金的能力。

八、值得关注的行业和趋势

8.1 支持隐私的应用程序

最近,对隐私增强技术的投资有所增加,过去一年出现了两种隐私基础设施趋势:零知识传输层安全 (ZK TLS) 和完全同态加密 (FHE)。ZK TLS 为当前互联网上的安全通信添加了隐私增强层。Opacity 等 ZK TLS 项目正在与 Lattice 投资组合公司 NOSH 等公司合作,让 Nosh 能够利用现有的 web2 交付市场。在此示例中,驾驶员在 nosh 驾驶员应用程序中使用 Doordash 凭据登录,该协议将其视为身份证明。当网络的需求方成熟时,司机可以在 nosh 司机应用程序中为 Doordash 进行送货,如果订单来自协议网络(而不是 Doordash),则司机可以获得代币。我们预计这种新的隐私原语会出现更多用例。

与 ZK TLS 类似,FHE 基础设施的进步可能会带来一类新的加密应用程序,从私有 Defi 到 DePINfied 数据收集。这项技术的一个早期实际例子是与人工智能公司共享敏感的健康信息。Lattice protfolio 公司 Pulse 正在使用 DePIN 飞轮来收集健康数据,这些数据可以通过允许研究人员分析加密的遗传数据来识别模式或生物标记而货币化,而无需访问原始遗传信息,从而保持机密性。随着隐私基础设施的进步并与更广泛的趋势融合——即人工智能代理和用于数据收集的去中心化物理基础设施网络(DePIN)——它可能会开启新一波以消费者和企业为中心的应用程序。

8.2 增强现实应用和基础设施

更广泛的技术趋势严重影响着加密货币创始人的努力方向和投资者资金的流向。随着 OpenAi 大规模人工智能改进之后,2023 年至 2024 年人工智能相关初创公司的激增,我们亲眼目睹了这一点。随着 Apple、Meta 和 Snap 都在 AR 领域推出重要战略,我们预计随着 AR 相关技术最终走向大众,该领域将出现越来越多的加密初创公司。Lattice 产品组合中的一个例子是 Meshmap,它正在构建一个分散的 3D 世界地图。随着 AR 设备的安装量在未来几年将呈爆炸式增长,应用程序开发人员构建体验的 3D 地图将变得至关重要。 2021 年对虚拟宇宙的兴奋可能还为时过早,但去年和今年报告的教训是,人们没有关注的是Alpha可以在哪里产生。

8.3 区块链支持的收藏品市场

收藏品交易大多与数字资产交易(特别是 NFT)相关,但区块链支持的收藏品市场正在兴起,从 BAXUS 等烈酒市场到 watch.io 和 Kettle 等平台的手表。收藏品交易已经是一个巨大的链下市场,但受到缺乏即时结算、实物保管和可靠认证等问题的困扰。

我们相信这些挑战为“区块链收藏品市场”(BECM)提供了机会,该市场是专门为满足收藏品交易商的需求而设计的。BECM 通过现金结算实现即时交易,通过使用稳定币将结算时间从数周大幅缩短至数秒,并采用 NFT 来代表受信任托管人持有的实物资产。这种模式可以统一分散的市场,增强流动性,消除个人存储负担,并通过身份验证建立信任。BECM 还支持金融创新,例如以收藏品借款,使收藏行为在财务上更具活力。随着这些效率的提高,BECM 有潜力通过引入更多的交易者、流动性和库存来显着扩大收藏品的潜在市场总量。

九、生态系统轮转

我们的表格和图表仅包括拥有超过 15 个项目筹集风险融资的生态系统,最小的数字接近 15 个项目,因此刚刚被排除。也许这并不令人意外,但我们预计生态系统会发生重大变化,考虑到我们所看到的趋势,Polkadot、NEAR 和 Avalanche 将被 L2 生态系统以及 Monad、Berachain 和 MegaETH 等新兴的 L1 和 2 生态系统所取代。

A股大涨与加密货币市场的关联性及2024年展望

作者:Ascendex

近期,中国 A 股市场强劲反弹,吸引了全球投资者的广泛关注。这一涨势背后,不仅是宏观经济复苏的积极信号,还有政策支持和市场情绪的共同作用。在这种背景下,加密货币市场也在不断变化,展现出与传统股市截然不同的波动特征。作为全球领先的数字货币交易平台,Ascendex 致力于通过深入的市场分析,帮助投资者应对复杂的市场环境,并展望 2024 年的发展机会。

A 股上涨的深层原因

中国 A 股市场的强劲反弹是多重因素共同作用的结果。首先,政府实施了一系列刺激政策,旨在促进经济增长,增强市场信心。这些政策包括减税、增加基建投资和推动科技创新,助力企业复苏和盈利增长。

其次,全球经济复苏的迹象愈加明显,尤其是在欧美市场的复苏对中国经济的积极影响下,投资 者对未来经济增长充满信心。此外,流动性宽松环境持续,投资者的风险偏好提升,为 A 股市场注入了更多的资金。

市场情绪的改善也是 A 股上涨的重要原因。在投资者信心逐步恢复的背景下,市场中的资金流入加速,推动了股价上涨。同时,企业盈利预期的回暖也吸引了更多机构投资者的参与,形成了良 性循环。

加密货币与股市的相关性:独立性与互动性的演变

尽管加密货币和传统股市在波动性、市场驱动因素和投资者情绪等方面存在显著差异,但两者的 相关性逐渐受到重视。尤其在宏观经济不确定性加剧的背景下,投资者的风险偏好变化可能导致 加密货币与股市在某些时段出现同步波动。

全球流动性与市场情绪的共同影响

无论是 A 股市场还是加密货币市场,全球经济环境和市场情绪的变化对两者都会产生短期影响。 当全球流动性充裕、风险偏好提升时,股票和加密资产往往会同步上涨;而在市场恐慌情绪蔓延或流动性紧缩时,投资者可能会撤出风险资产,导致两者同步下跌。

近期 A 股的强劲表现部分源于国内经济刺激政策以及对全球经济复苏的乐观预期。而加密货币市 场则受到全球投资者对去中心化技术和通胀预期的持续关注。尽管短期内二者可能受到共同因素的驱动,但从长期来看,它们的相关性依然不稳定。

加密货币的独特驱动因素

虽然加密货币和传统股市在某些宏观经济环境下表现出同步性,但加密货币依然具有其独特的市 场驱动力。区块链技术的创新、去中心化金融(DeFi)的发展以及数字资产的广泛采用,都是推动 加密市场的重要因素。此外,许多投资者将加密货币视为一种避险资产,尤其在面临货币贬值和政策不确定性时。

 投资组合的多元化配置

鉴于加密货币与传统股市之间的动态相关性,投资者在面对 A 股强劲表现时,仍需重视多元化配 置的重要性。加密货币作为高风险高回报的资产,能够为投资者提供传统市场以外的独特增长机 会。与此同时,A 股市场则在政策支持和企业基本面的推动下,倾向于提供相对稳健的回报。

Ascendex 建议投资者在构建投资组合时,合理平衡传统资产与加密资产的配置。通过多元化投资 ,投资者不仅能享受到 A 股市场的增长红利,还能捕捉全球加密市场中的创新机会。

Ascendex 的优势:助力投资者把握未来

展望 2024 年,Ascendex 将继续致力于提升平台的竞争力,为投资者提供安全、便捷和高效的交易体验。平台以技术创新、全球化视野和本地化服务为基础,帮助用户在快速变化的市场环境中获得优势。

1.高效的技术架构 Ascendex 采用高性能的交易引擎,支持每秒数百万次的交易处理,确保用户能够迅速把握市场机会,享受低延迟的交易体验。

2. 全面的资产选择 Ascendex 提供多样化的数字资产,包括主流加密货币和新兴项目,使投资者能够实现多元化的投 资组合。我们的金融产品还涵盖杠杆交易、质押和 DeFi 等多种选择,帮助用户在不同市场环境中 获取收益。

3. 全球化与本地化服务 Ascendex 在全球多个地区运营,为用户提供本地化的支持和服务,确保全球投资者能够轻松访问 加密货币市场并享受优质体验。

4. 安全与合规 Ascendex 始终将用户的资金安全放在首位,采用先进的加密技术和风控措施保障用户资产安全, 并严格遵循各地的法律法规,确保平台运营的合规性。

2024 年的市场展望:加密货币与传统金融的融合

随着区块链技术的成熟和全球经济的复苏,加密货币与传统金融市场之间的界限将进一步模糊。 金融科技和去中心化金融的发展,为两者的融合创造了前所未有的机遇。越来越多的机构投资者 将加密资产纳入投资组合,同时传统金融市场也在积极探索与区块链的结合。

Ascendex 将继续引领这一趋势,致力于为投资者提供顶级的交易服务和战略支持,帮助他们在 2024 年及未来抓住机遇,构建多元化、抗风险的投资组合。通过不断创新和优化服务,Ascendex 将成为全球投资者的首选平台,助力他们在瞬息万变的市场中实现财富增值。

关于 Ascendex

 Ascendex 是一家全球领先的数字货币交易平台,致力于为用户提供安全、便捷和高效的加密资产交易及金融服务。

为境外发币区块链项目工作,如何防范个人法律风险?

撰文:刘红林,曼昆律师事务所

前两天,曼昆律所刘红林律师收到了一位来自网络上的客户咨询。这位客户此前为一家海外准备发币的项目方工作,近期该项目准备上交易所(具体是哪个项目我也没多问),但考虑到最近行情冷的都有点像熊市,这位朋友就很担心项目上交易所后会各种拉胯币价不及预期,社区里面的用户万一来闹应该怎么办?

更重要的是,这位朋友长期是在中国境内,也不打算离开祖国母亲的怀抱。如果有人在中国境内报警维权,而自己作为远程工作人员,是否会因此承担法律责任?

类似这样的担心和顾虑在币圈其实很常见,每次红林律师参与的线下活动,都会有朋友过来交流类似的问题,很多都是刚大学没必要的年轻人,毕竟现在找工作不好找,而不少区块链项目给的薪资待遇都不错,且分布式办公的工作时间和地点也更加的灵活。

那这篇文章红林律师就来和大家聊一聊这个话题,当然,相关问题和回答已经进行脱敏,不再仅限于这一次的客户咨询范畴。

项目本身的法律风险分析:风险之源

在讨论法律风险之前,首先要对项目本身做一个尽可能全面的法律分析,毕竟法律风险从业务中来,这是所有财富和风险的来源。

首先,我们需要确认该项目的注册地在哪里。如果项目方的公司注册地在一个对虚拟货币持相对宽松态度的国家或地区,那么项目的运作可能不构成直接的法律风险。但是,如果这个项目注册在对虚拟货币持严格监管态度的国家,那么法律风险就会大幅上升,尤其是对虚拟货币的交易和发币环节,这也就是为啥稍微有点风险防范意识的区块链项目方无论是公司注册地还是募资对象都会刻意远离美国的原因。

项目的市场推广用户是否涉及中国内地,这是法律风险评估的核心问题。如果这个项目的市场推广面向中国内地用户,甚至允许中国用户参与投资或者交易,那么就有可能违反中国的相关政策和法律法规。中国目前禁止 ICO(首次代币发行)和虚拟货币交易,因此任何面向中国用户的代币销售、市场推广等行为都有可能被认定为违法。

此外,虚拟货币项目的商业模式是否涉及非法集资、传销等违法行为,也是分析法律风险的重点。如果项目的销售模式包括拉人头、返利等涉嫌传销的特征,或者其代币销售本质上是非法集资,那么项目方和相关参与者都可能面临刑事风险。如果项目本身没有违法问题,那参与项目的工作人员,法律风险自然也就小很多。

远程工作人员的法律风险分析:责任越大,风险越大

回归到微观层面,针对为境外项目方提供具体工作和商业服务的伙伴们个人身上,我们面临的法律风险可以从两个方面来分析。

首先,为海外公司或项目方提供远程服务,本身并没有问题。无论是Web3项目还是其他传统的互联网项目,只要对方的业务合法,运营人员远程支持并不会构成直接的法律风险。当然,这个前提指的是这个项目须符合中国内地的法律法规。最典型的例子是,如果对方是一个海外赌场项目,那么在中国内地,你为其提供服务,无论是技术支出还是市场推广服务,是不合法的。因此,作为应聘海外项目方的朋友,一定要首先确认项目方的业务是否合法合规,避免为可能存在法律风险的项目提供支持。

其次,如果项目方本身存在法律或合规上的风险,工作人员的法律风险主要取决于其在项目中的参与程度。《蜘蛛侠》电影里面的一句话是说“能力越大,责任越大”。这点放在哪个行业、哪家公司都一样。一般来说,参与项目的核心管理层或高管,承担的法律责任会更大。特别是如果你作为高管参与了项目的关键决策,比如资金运作、代币发行等敏感环节,那么一旦项目被认定为违法,你的法律风险将显著增加。而反过来,如果你仅是中后台的一名普通运营工作人员,负责日常的运营策略,且没有参与核心决策和资金管理,那么你的法律风险相对较低。法律在判断责任时,通常会考虑你在项目中的角色和实际参与程度。因此,客户需要明确自己在项目中的具体职责,尽量避免卷入核心的敏感决策,尤其是与代币发行、资金管理等高风险领域相关的工作。

社区异议与报警维权的法律处理:难度不小,但需防范

很多负责中文社区的项目方工作人员都很担心自己天天实名、出镜面向中国内地用户,如果哪天社区用户的不满,甚至在中国境内报警维权,自己的人身安全是否会有影响?我们需要明确一点,虚拟货币的交易在中国本身就是一个灰色领域,政策明确禁止 ICO 和代币交易,但是对于区块链技术的开发公司,对于符合项目所在地国家和地区监管政策的正规公司,中国显然也并不予以否定,更实在一点的说法是:一个项目到底正不正规,公安也拿捏不住,所以通常你说你参与某个区块链项目亏损或者被骗了,公安的第一反应是:你看看,我都每天发反诈宣传成啥样了,你还不上心,虚拟货币这事国家不让搞,你亏了也别找政府。因此,社区用户如果报警,公安是否会立案是一个未知数,除非项目涉嫌非法集资或诈骗等严重违法行为,否则立案的可能性不高。

然而,这并不意味着用户不会采取其他施压手段。除了报警之外,社区用户可能会通过工商、市场监管局、金融监管部门等机构投诉。这类投诉往往侧重于项目是否违反了市场监管和金融法律,比如虚假宣传、非法集资等问题。特别是如果项目有中国内地的用户参与,用户可能会利用国内的法律框架来尝试维权。这类投诉虽然不一定直接导致刑事立案,但会给项目带来监管方面的麻烦,甚至影响其运营。对于项目方来说,工商和金融监管的介入,可能引发进一步的法律风险和行政处罚。

此外,这点红林律师想特别提醒大家的是,社区用户在维权或施压的过程中,也有可能触犯法律。比如,有的用户为了施压,可能会在公开平台上散布项目工作人员的个人信息,这涉及到侵犯隐私权。或者在发文、社交媒体上进行恶意攻击,贬损项目方和工作人员的名誉,这同样可能构成名誉侵权。这些行为看似是为了维权,但本质上也是违法行为。如果项目方的工作人员发现这些情况,可以通过法律途径维护自己的合法权益,及时采取措施应对不实言论或侵犯隐私的行为。

因此,项目方需要针对可能出现的社区异议和维权行为,做好两手准备。一方面,评估项目本身的合规性,确保运营行为不触及法律红线;另一方面,时刻注意社区用户的反应,尤其是在用户采取过激手段时,可以通过法律手段保护自己,防止因他人违法行为而造成不必要的损害。

远程工作自我保护的三点建议:明确边界、保留证据、远离敏感操作

了解并评估项目的合规性

首先,作为即将加入该公司的朋友,你需要对所参与的项目进行尽可能全面的风险评估。包括了解项目方的注册地是否属于虚拟货币友好的司法管辖区,特别是关于虚拟货币、代币发行的法律规定。其次,明确项目的市场推广对象,尤其是是否面向中国内地用户。如果项目触及中国用户,建议你要求项目方对市场推广行为做出适当调整,避免触碰中国内地关于虚拟货币交易的法律红线。此外,明确项目的商业模式,仔细审查是否有涉嫌非法集资、传销等违法行为的迹象。如果对项目的合规情况存在疑虑,可以建议项目方聘请专业的法律顾问对项目的合规性进行评估。

确保职责范围清晰并保留证据

作为项目工作人员,你应明确自己的职责边界,并尽量避免参与资金管理或代币分发等敏感工作。你可以通过书面方式(如邮件、工作任务文档)与项目方确认自己的具体职责范围,确保每项工作内容都得到了明确的确认,避免在后续发生纠纷时因职责不清而被牵连。如果项目方要求你参与财务或代币发行相关的工作,建议是明确拒绝,并保留沟通记录,以证明自己并未参与敏感环节的决策。此外,建议定期备份与项目相关的工作材料,特别是涉及到运营策略、市场推广等内容的文件和沟通记录,确保在发生争议时有证据证明自己的工作职责范围和操作规范。

发生纠纷,及时寻求律师帮助

如果项目上线后出现社区用户的异议,或者发生了报警维权等情况,建议第一时间与律师沟通,评估自身的法律责任。可以提前准备好相关材料,包括项目的合规文件、你的工作记录、沟通日志等,以便律师迅速了解情况并提供有效的法律意见。你还可以与律师讨论是否需要采取防范措施,比如如果项目方的运营有合规风险,是否应该提前退出项目,或者在纠纷爆发前主动进行角色澄清,确保自己的参与程度和责任范围被法律清晰界定。此外,如果社区用户采取过激手段,比如恶意发布个人隐私或进行名誉攻击,建议在律师的指导下迅速采取措施,包括发布声明澄清事实,或采取法律行动追究侵权者的责任。

曼昆律师总结

无论你是刚入行的运营人员,还是币圈老手,参与到虚拟货币项目中,尤其是面向国内市场时,始终要对合规性和法律风险保持高度警惕。远程为海外项目工作没问题,但前提是项目本身合法合规,且你明确自己的职责边界,远离敏感操作,做好工作记录。在面对社区异议或潜在的法律纠纷时,及时寻求专业律师的帮助,不仅能保护自己的权益,也能让你在这个复杂的市场中站稳脚跟。毕竟,冲浪Web3的世界里,机会与风险并存,避免上和人身安全才是王道。

空投周报 | 新增4个EIGEN代币可申领项目;Ethena第二季空投开放申领(9.30-10.6)

原创 | Odaily星球日报(

作者|Golem(

空投周报 | 新增4个EIGEN代币可申领项目;Ethena第二季空投开放申领(9.30-10.6)Odaily星球日报盘点了 9 月 30 日至 10 月 6 日期间的空投可申领项目,同时整理了这周空投重要资讯,详细信息见正文。

Puffer Finance

项目及空投资格介绍

Puffer Finance 基于 EigenLayer 的流动性质押协议。项目在 9 月 30 日宣布将其从 EigenLayer 获得的全部 4, 978, 693.376 枚 EIGEN 代币空投 100% 分配给社区。同时为了补偿此前在 EIGEN 空投期间由于 zkLink Nova 数据不准确而导致用户出现的空投领取问题,Puffer 不仅全额向用户补偿 EIGEN 空投,而且向所有用户发放额外 50% 的 PUFFER 代币。

融资情况

Puffer Finance 总融资额超 2415 万美元。2022 年 6 月完成 65 万美元的 Pre 种子轮融资,由 Jump Crypto 领投,IoTeX、Arcanum Capital 参投;2023 年 8 月 8 日完成 550 万美元的种子轮融资,由 Lemniscap 和 Faction 领投,SNZ Holding、Animoca Brands、Bankless Ventures、Brevan Howard Digital 等参投;2024 年 1 月 30 日完成由 Binance Labs 参投的战略融资,金额未披露;2024 年 4 月 16 日完成 1800 万美元的 A 轮融资,由 Electric Capital 和 Brevan Howard Digital 领投,Coinbase Ventures、Lemniscap、GSR、Faction、Mechanism Capital、Mask Network 等参投。

申领期限与链接

申领期限: 2024 年 10 月 1 日至今

链接:

价格

据 CoinGecko 数据,EIGEN 当前价格为 3.09 USDT。

StakeStone

项目及空投资格介绍

StakeStone 是一个全链流动性资产协议。项目在 9 月 29 日宣布开放 EigenLayer 第二季 Stakedrop 代币申领门户,STONE 持有者的积分从 2024 年 5 月 31 日开始积累,快照日期为 2024 年 8 月 15 日,空投将根据用户 ETH 存款金额和持有期限进行分配。

融资情况

StakeStone 在 2024 年 3 月 25 日完成一轮融资,Binance Labs、OKX Ventures、Skyland Ventures 参投,金额未披露。

申领期限与链接

申领期限: 2024 年 9 月 30 日至 2024 年 12 月 1 日

链接:

价格

据 CoinGecko 数据,EIGEN 当前价格为 3.09 USDT。

Kelp DAO

项目及空投资格介绍

Kelp DAO 是一个基于 EigenLayer 的三重收益再质押协议。Kelp 将为 Eigen Stakedrop 第 2 季分发 3, 105, 085 个 Eigen 代币,代币将根据用户通过 Kelp 积累的 Eigen Layer 积分进行线性分配。

融资情况

Kelp DAO 在 2024 年 5 月 22 日完成 900 万美元的私募轮融资,估值 9000 万美元,由 Laser Digital 和 SCB Digital Ventures 领投,Bankless Ventures、Hypersphere Ventures、Cypher Capital、GSR、HTX Ventures、DWF Labs 等参投。

注册期限与链接

注册期限: 2024 年 9 月 21 日至 2025 年 3 月 16 日

链接:

价格

据 CoinGecko 数据,EIGEN 当前价格为 3.09 USDT。

Bedrock

项目及空投资格介绍

Bedrock 是一个多资产流动性再质押协议,项目在 9 月 29 日宣布 Eigen Stakedrop 第 2 季空投领取。此次空投领取涵盖 3 月 15 日至 8 月 15 日期间在以太坊和 L2 上再质押的 uniETH 持有者,其可以以 301 EL 积分 = 1 EIGEN 的汇率领取空投。

融资情况

Bedrock 在 2024 年 5 月 2 日完成一轮融资,由 OKX Ventures、LongHash Ventures 和 Comma 3 Ventures 领投,Waterdrip Capital、Amber Group、Arche Fund、LBank Labs 等参投。

申领期限与链接

申领期限: 2024 年 9 月 30 日至今

链接:

价格

据 CoinGecko 数据,EIGEN 当前价格为 3.09 USDT。

Ethena

项目及空投资格介绍

稳定币 USDe 发行商 Ethena 10 月 3 日宣布第二季空投中所分发的 sENA 开放申领。

融资情况

Ethena 总融资额达 2050 万美元。2023 年 7 月 17 日完成 650 万美元的种子轮融资,由 Dragonfly 领投,Deribit、OKX Ventures、HTX Ventures、Maelstrom Capital 等参投;2024 年 4 月 16 日完成 1400 万美元的拓展种子轮融资,由 Dragonfly、Maelstrom Capital 和 Brevan Howard Digital 领投,Binance Labs、Deribit、Mirana Ventures、OKX Ventures、Galaxy Digital 等参投。

申领期限与链接

申领期限: 2024 年 10 月 3 日至今

链接:

价格

据 CoinGecko 数据,ENA 当前价格为 0.2857 USDT。

Diamante

项目及空投资格介绍

Diamante 是一个L1混合区块链协议,前身为 Diamante Blockchain。项目在 10 月 4 日宣布开放 DIAM 空投领取,同时将会根据用户地址的链上交互及活跃度发放空投数量,不过领取空投需要授权推特(X)权限,并且在社交媒体上分享链接。用户可在领取后在推特隐私设置中取消授权。

融资情况

未披露

申领期限与链接

申领期限: 2024 年 10 月 4 日至今

链接:

价格

未上线

空投重要资讯

  • Sonic Labs 开启 2 亿枚 S 空投积分活动

Sonic Labs 9 月 30 日,本周用户可以通过 Sonic Arcade 开始获取约 2 亿枚 S 空投积分,参与此次活动无需费用、无需跨链。此前消息,Sonic 将于今年 12 月上线主网,届时将发放 2 亿代币空投。

  • Magic Eden 钱包拟于 10 月推出测试币以模拟 ME 空投领取流程

Magic Eden 9 月 30 日将于 10 月推出测试代币,以模拟 ME 空投领取流程。 Magic Eden 表示,此代币是一个简单的测试代币。不会有任何实用性或价值,所以请不要 FOMO。测试代币后将公布代币经济学和正式的 ME 代币 TGE。

  • Puffer 阐述 TGE 设计理念,将避免代币分配严重偏向女巫或巨鲸

Puffer 官方 10 月 3 日其代币的分发将优先考虑以下三点事项:一是真正地参与了 Puffer 生态系统,二是为以太坊带来了长期价值,三是始终如一地恪守其共享原则。

Puffer 提到,设计一场正确的空投并不容易,许多社区都曾因为不当的空投设计而分裂,虽然没有绝对完美的设计,但 Puffer 将专注于奖励最符合其价值观的社区成员……如果代币分配严重偏向女巫或巨鲸,可能会分裂社区共同的目标和价值观,进而集体愿景。

至于具体的代币经济模型及代币分发详情,Puffer 提醒社区积极关注后续动态。

  • 孙宇晨为 EIGEN 最大个人空投接收者,已在以太坊再质押赛道领取超 3874 万美元项目空投

10 月 1 日,据链上分析师@ai_ 9684 xtpa ,孙宇晨为 EIGEN 个人最大空投接收者,其已在以太坊 ReStaking 赛道领取超 3, 874 万美元的项目空投,还有 Puffer/Zircuit/Swell/Kelp 待结算,或为本轮 LRT 叙事个人最大赢。EIGEN: 537 万枚,约 2149 万美元;ETHFI: 345 万枚,约 1725 万美元。

相关阅读

其他 EIGEN 代币空投领取项目可查看往期空投周报:

《》

加密社区现状:穿梭在各种旁氏中 微光在何处?

作者:Sankalp Shangari;编译:Felix, PANews

在过去的十年里,我们一直在宣扬加密货币将彻底改变世界的梦想,解决现实世界的问题,并欢迎大量Web2用户涌入这个大胆的新世界。但说实话,加密货币并没有完全兑现这一承诺。相反,我们集体变成了寻求刺激的Degens,像喝了浓缩咖啡的松鼠一样不停的在各种庞氏骗局中穿梭。

这一现状完美呈现在Token 2049的500多个会外活动。项目资金过剩,以至于营销预算大于实际收入(如果有的话),华丽的展位和五星级场地掩盖了用户采用率最低的现实。曾经向任何有白皮书的东西投入数十亿美元的风投现在沉寂了。好消息是什么?现在只有严肃的项目才能获得资助。坏消息呢?加密行业花了这么长时间才走到这一步。

我们看到了超100个L1/L2都在抢夺相同的加密受众——参与度更低,有意义的对话更少。我们从Solana转向以太坊meme,然后是Base,现在是孙宇晨扮演伊卡洛斯,危险地飞向太阳。(注:伊卡洛斯是希腊神话中代达罗斯的儿子,与代达罗斯使用蜡和羽毛造的翼逃离克里特岛时,他因飞得太高双翼上的蜡遭太阳融化跌落水中丧生,被埋葬在一个海岛上)。这对于短期戏剧来说很棒,但长期愿景在哪里?承诺的大规模采用在哪里?从一个meme跳到另一个meme,从一条链跳到另一条链,这并不是真正的生意。

多年来,我们经历了从IC0炒作到DeFi收益农场,从NFT狂热到GameFi分销庞氏骗局,PoS质押,再质押计划到现在的比特币再质押(真的吗?),最终到积分和空投金字塔。下一个噱头是什么?和我聊天的人都非常担心这个行业的发展方向。发生了很多事情,但没有什么成果。

风投们很沮丧,因为没有预料到Memecoin的狂热,他们无法用受监管的基金触及这个领域。创始人抱怨,因为风投不再为花园里的每一株“杂草”都提供资金,只是希望其中一株能长成“玫瑰”。Degens已经厌倦了从一个叙事跳到另一个叙事,而Farmers则因为空投和积分不能带来免费财富而感到沮丧(Grass、Eigen、Blast等)。唯一能笑得出来的是那些从事交易(CEX、DEX,也许),赌博(Rollbit、Shuffle、Polymarket、memecoins)以及支持这一切的基础设施的人。这一点在F1赞助、大型展位和数百万营销预算中显而易见。

与此同时,随着英伟达股票提供类似加密货币的回报,人工智能和股票正成为人们关注的焦点,其回报更高,风险更低,监管更严格,通过法定货币接入,用户界面/用户体验更简单。聪明的TradFi资金从风险小得多的股票中赚取回报(是的,我知道股票有风险,但看看加密货币的前景吧)。当你可以购买MSTR或COIN的期权来获得敞口,为什么还要费心去投资加密货币呢?

加密社区现状:穿梭在各种旁氏中 微光在何处?

好吧,事情并非全是悲观和沮丧。隧道尽头仍有一丝曙光。一些才华横溢的创始人继续获得资金,具有实际收入潜力的现实用例也开始出现。谢天谢地,风险投资公司正变得更加挑剔,看到越来越多的企业参与者,如索尼、全球银行和金融公司,正悄悄进入这个领域。但这并不是我们所承诺的大规模采用。

那么,机会在哪里呢?下面将进行探索。加密货币中出现了两种类型的游戏:

  • 短期叙事驱动(快速进出)。这没什么错,但主要是Degens、短期创始人、风险投资家和KOL玩的,他们希望快速致富。

加密社区现状:穿梭在各种旁氏中 微光在何处?

  • 大型基金长期参与由大型风险投资公司资助的游戏,这些基金支持顶级开发者和创始人,希望从上市和潜在的Solana或未来基础设施中获得巨额回报。

因此,尽管这些活动的气氛可能有点像雨天游行,但仍有一些杰出的创始人、项目和风投公司可能在未来几年让我们眼前一亮。如果比特币达到10万美元,我们都会回到庞氏骗局的土地,比你说“去中心化”的速度还快。没有人会关心基本面——直到市场发出警钟,到那时,就太晚了。

永远保持“饥饿”、保持虚心、保持对冲。

加密受众

1. 加密散户Degens(65%)

这些新来者就像热情的小狗追逐每一个闪亮的物体,主要是为了抓住下一个Bonk、WIF或Poppet,并“希望”带着他们的奖金迅速退出。他们的特点包括:

  • 满怀希望的投机者:相信自己可以一夜暴富,从一种memecoin到另一种memecoin的短期轮换,就像孩子在嘉年华上从一种糖果跳到另一种糖果。

  • 免费赠品爱好者:这些人主要对展位赠品、派对和无数承诺免费饮料和零食的附带活动感兴趣。

  • 短期思考者:他们专注于眼前利益,往往忽视了更大的图景和幕后复杂的游戏。

  • 项目建设者:有些人甚至试图启动他们的项目,通常由志同道合的短期风投公司资助。然而,大多数创始人都难以获得支持。

加密社区现状:穿梭在各种旁氏中 微光在何处?

2.“聪明”的开发者和风险投资家(25%)

这群人是圆滑的、自诩为精英,旨在效仿Vitalik、Anatoly或Raj等人,同时向有义务为他们提供资金的风险投资家兜售他们的梦想。他们的策略包括:

  • 资金第一:他们优先考虑确保未来2-3年的资金,并制定了详细的计划,通过与KOL的合作和引人注目的公告来制造轰动效应。

  • 代币对冲:他们经常资助更多的项目运营,并在上市时对冲他们的代币,计划在套现后逐渐出售,让价格下跌。

  • 让其他人背黑锅:如果熊市来袭,风险投资家和散户投资者将空手而归,而这些创始人则享受着丰厚的薪水和商务舱旅行。

  • 长期愿景的幌子:他们伪装成变革的拥护者,直到代币发行,此时他们的真实意图才显露出来——想想Blast和Friend.tech,然后他们才会跳入下一个庞氏骗局。这样的例子有数百个。

3.真正的建设者(10%)

最后一群体由真正的梦想家组成——真正的“Chads”,致力于建设“法国的未来”(或他们的任何愿景)。他们体现了:

  • 聪明的头脑:不只是出售梦想,这些人专注于创造收入,增加真正的价值。

  • 持久性:虽然他们最初可能难以获得吸引力,但他们仍然坚定不移,拒绝仅为退出流动性而发行代币。

  • 长期承诺:他们在这里是长期的,立足于现实,直言不讳,倡导行业的可持续发展。

简而言之,这三个群体说明了加密领域的态度范围——从冲动的Degens到精明的阴谋家,最后到真正的建设者,他们可能正是带领我们走向更光明未来的人。

L1/L2和基础设施

  • ETH身份危机:以太坊目前正面临身份危机——可以将其视为中年危机,当其他人都选择电动汽车时,以太坊却试图购买跑车。随着大部分注意力(和开发)转向Solana和精选EVM L2,许多用户都在贬低ETH。归根结底,价格比区块大小更重要。ETH思想领袖是否太安逸地待在自己的豪宅中,无法与一线开发者社区互动?为什么他们不能成为Solana?Vitalik是正确的救世主吗?

  • Solana是明显的领跑者:Solana仿佛正在T台上昂首阔步,像刚刚赢得了“最佳秀”一样。在Breakpoint活动之后,围绕Solana生态系统的讨论更加激烈。他们不只是说说而已;他们在游戏之夜运送产品的速度比披萨外卖还快。看看Firedancer。Solana社区非常有组织,尤其是与混乱的ETHGlobal活动相比。Solana的单链焦点和统一的社区让他们占了上风——专注才是关键。

加密社区现状:穿梭在各种旁氏中 微光在何处?

  • TON:TADA和TON支付的打车服务在Token 2049上大获成功。每个人都在使用它,并传递TON和TADA的推荐代码。这两家公司的营销活动真是精彩。TON是下一个L1位置的明显竞争者,其内部用户数达8亿,并有潜力真正实现大规模采用。

  • VC兴趣和资助下一个SOL杀手:VC继续流向下一个潜在的以太坊或Solana杀手。从数学上讲,这是一件轻而易举的事:如果你能找到一个在未来几年内带来1000倍回报的项目,那么支持它就像在你的巧克力棒中找到一张金票一样。有超过10个L1几乎没有任何活动,交易额仍在10亿至100亿美元之间。对于任何VC来说,这本身就是一个巨大的回报。

  • Z世代L1的当季热点:Monad和Berachain等项目是最新热门话题,而 SUI 和 Base 也备受关注。相比之下,Aptos、SEI 和 TIA(千禧一代 L1)等老链正在失去动力,而 Polygon、Algorand 和 Cosmos 等婴儿潮一代的链正在快速淡出人们的视线。当然,会看到偶尔由做市商和新叙事推动的价格飙升(如FTM和AVAX),但往往转瞬即逝。

  • 利基链专业化:我们正在见证向特定链利基市场的转变。Solana 用于模因/支付/交易,Ronin 用于 GameFi,Arbitrum 用于 DeFi。这一趋势与链抽象和跨链解决方案相结合,增强了用户体验并使交互更加顺畅。

  • 转向 B2B 基础设施和服务提供商:一些 OG 链正在提供 CDK、SDK、rollups和应用链。虽然这可能会让他们的代币保持相关性,但感觉就像一个创可贴解决方案——非常适合游艇生活,但对生态系统来说并不完全可持续。

总而言之,当以太坊像一个不确定自己发型的青少年一样努力应对身份危机时,Solana正在向前冲,促进创新和社区参与。随着继续沿着这条道路前进,看看如何演变以及哪些项目真正经得起时间的考验。

项目和创始人

  • 加密融资的残酷现实:大多数项目在加密荒野中都面临着缓慢而痛苦的死亡。光辉岁月已经一去不复返了,那时你只需制作一个像迪斯科球一样耀眼的PPT演示文稿就能获得现金。现在,这就像试图向爱斯基摩人出售冰块。

  • 融资周期:永无止境的仓鼠轮,获得资助的项目并没有好多少。他们被困在仓鼠轮中,烧光风险投资的钱。一旦资金耗尽或变得非常低,就该筹集更多资金或推出代币了。如果代币成功,他们可能会再存活 2-3 年;如果没有,就得重新开始。没有新用户或实际收入,盈利之路就像荒芜道路上雾蒙蒙的夜晚一样模糊。

  • 新项目的崛起:旧项目就像曾经流行的玩具,现在没人愿意玩了。当 SUI、Aptos、Berachain 和 Monad 等提供补助来吸引活动时,为什么要投资陈旧的东西呢?尽管还是老一套,只是换了新瓶装旧酒——甚至可能不是陈年老酒。

  • 庞氏骗局 2.0:庞氏骗局似乎像雨后的野草一样不断涌现。这让我想起了 Celsius 和 BlockFi 时代,当时借贷失控,导致了一场惊人的崩盘。现在,我们看到了类似的质押、再质押周期的循环,以及老生常谈的“你的代币产生我的代币,我们一起产生收益”——但这一次,规模是原来的10倍,链增加了10倍。何时结束?

  • 科技创始人的困境:大多数科技创始人似乎都不知道加密货币是完全不同的野兽。他们往往没有意识到代币经济学、产品市场契合度、社区建设以及所有这些流行语对于成功至关重要。这不仅仅是拥有一款出色的产品;你需要一个庞大的网络和一点运气才能让它发挥作用。如果你没有加入合适的VC团伙或“KOL黑手党”,祝你好运。

简而言之,加密货币是一种策略游戏,如果你想玩,你最好了解规则——否则你可能最终只是狂野加密西部的另一个警示故事。

风险投资基金

风险投资家的一年:在加密沼泽中航行。

  • 大多数风险投资家都度过了艰难的一年:他们要么太早进入,眼睁睁地看着自己的投资陷入困境,要么今年投资,却发现归属时间表还有 12-18 个月。在加密时代,这就像等待蜗牛跑完马拉松一样。

  • 聪明的少数人:然而,有少数风险投资人玩起游戏来就像象棋大师一样狡猾。他们帮助以高完全摊薄估值 (FDV) 上市代币,对冲风险,然后等待代币跌至谷底,再趁低价买回。这就像在时装秀结束后买一件清仓的漂亮西装——只要知道何时持有,何时放弃就行。

  • 收入竞赛:大多数风险投资家终于意识到,有些项目能够产生真正的收入——比如 Friend Tech、Pump Fun 和 Polymarket。现在,每个人都在竞相赶上下一波浪潮。挑战是什么?在众多竞争对手中挑选出赢家和输家——仅 Pump Fun 就有 100 多种替代品。在社交活动中,每个人都想超越对方,简直太拥挤了。

  • 流动性困境:流动性提供者正在成为加密世界的宠儿,因为项目迫切需要更多的 TVL 和资本来成功推出他们的代币。回顾过去,很难忽视今年大多数流动性基金的表现都不如比特币——除非他们擅长交易 memecoin 或加密股票。

  • Memecoin 无法获得:受监管的基金无法接触 meme 币,不幸的是,今年的一切都与 memecoin 有关。

  • LP 的兴趣开始上升,但他们都在等待戏剧性的事件发生。我一直在与亚洲财富经理和家族办公室交谈。ETF 之后产生了兴趣,但他们需要可信赖的一方来管理他们的资金,而且他们时不时会收到一些可怕的新闻/黑客/骗局,并时不常的打退堂鼓。

总之,虽然前景坎坷,充满挑战,但那些坚定信念的人可能会在这场加密货币混乱中找到一条成功之路。

叙事

  • AI 项目脱颖而出,占据了最大的市场份额。似乎每个人都在构建一个去中心化的计算网络。就像每个人都在构建更好的 TPS L1/L2 一样。

  • 最常问的问题——你认为下一个叙事是什么?每个人都想构建或投资下一个短期叙事。

    加密社区现状:穿梭在各种旁氏中 微光在何处?

  • 亚洲在加密领域处于领先地位,拥有与西方一样多的开发者、创始人和风险投资公司。与西方相比,新加坡/迪拜/香港的监管更为明确,我采访的每个人都想进入亚洲。亚洲人口更年轻、更渴望发展,采用率更高。

加密社区现状:穿梭在各种旁氏中 微光在何处?

  • 在GMX之后,除了 HyperLiquid 之外,其他 Perp DEX 都没有受到任何青睐。每个人都在等待他们的推出,有些人声称推出的FDV可能达到1000亿美元。这可能会为其他创新 Perp 平台的发布和良好表现定下基调。

  • RWA 似乎是整个行业感兴趣的另一个类别。目前,Helium 和 Solana 似乎在这场竞赛中处于领先地位。Helium 凭借其扩展的家庭 wifi 信号,正在与电话公司合作,允许其信号并共享 Helium 的覆盖范围。现在拥有超过 75 万名用户,这是一个令人惊叹的现实世界用例。

  • 你无法消灭 Memcoin 狂热——因为我们默认是Degens。Memecoin 会继续存在。

  • 链抽象作为基础设施非常令人兴奋。但 Token 2049 上的参与者和展位太多了。还没有看到明显的赢家,但用例很清楚——无需知道您在区块链上即可进行多链交易。

  • 比特币生态系统似乎正在放缓。虽然有很多活动和热议,但不如去年那么受关注。整个生态系统仍然存在混乱,真正的用例和用户体验还很遥远。

  • 质押和再质押正在失去动力,因为太多衍生品出现在太多链上,给整个生态系统造成分裂和风险。质押的典型代表 LIDO 似乎受到了诅咒,人们开始继续前进。我对整个质押/重启机制并不抱太大希望,但如果看到任何有趣的事情,会保持开放的心态。

赢家和输家

  • SOL是明显的赢家,一条链统治所有链。ETH紧随其后,TON具有接近的潜力,如上所述。

  • TON 和 SUI 似乎目前在所有 L1 中拥有最高的市场份额,潜在的 8 亿内部受众。SUI 即将达到其 250 亿美元的 FDV 上限,这就是我认为的上限。

  • TAO / Bitrensor 是最受关注的项目,也是我在 AI 中最喜欢的项目之一。在其类别中是明显的赢家。Render 是另一个喜欢的项目。

  • 当 CZ 出来时,币安可能会改头换面。但 BSC 需要像 Justin 一样制作meme,而不是上线错误的“Neiro”。

  • $Mother 在 memecoin 上引起了很大的轰动,相信 Izzy 一直以她的方式推动着这一进程。

    加密社区现状:穿梭在各种旁氏中 微光在何处?

    加密社区现状:穿梭在各种旁氏中 微光在何处?

  • Hyperliquid 正在流行。流畅的用户体验,迅速成为许多人的首选交易所。有人喜欢它,有人讨厌它。很难预测它最初的表现如何,但值得密切关注。

    加密社区现状:穿梭在各种旁氏中 微光在何处?

  • 新项目的流动性将成为一个问题:第四季度将有 40 多个出色的项目启动,还有 100 多个项目在观望。我们谈论的是超过 200 亿美元的新 FDV。谁会买它们?如果人们要购买 Monad 和 Berachain,必须出售千禧一代和婴儿潮一代的 L1。我认为没有足够的流动性。许多项目及其社区将遭受重创。

  • GameFi 仍未获得发展动力:人们似乎对 GameFi 并不感兴趣。但我认为 GameFi 会在某个时候复苏。

加密魔法:深度解析Polymarket、SX Bet、Pred X与Azuro预测市场

预测市场,是通过金融激励机制来预测特定结果的开放市场。这些市场是为交易各种事件结果的赌注而建立的交易市场。市场价格可以反映大众对事件发生概率的看法。

一个典型的预测市场合约的交易范围在 0% 到 100% 之间。最常见的预测市场形式是二元期权市场,其到期时的价格为 0% 或 100% 。用户也可以在事件发生前出售期权,按照市场价格退出。

通过预测市场,我们可以从参与押注群体对某个事件的结果表现的价值中提取大众对这个事件的未来预期结果,持有不同信念的交易者会通过交易合约来反映他们对可能结果成为显示信心,这些合约的市场价格被认为是汇总的信念。

预测市场的历史是悠久的,几乎与人类赌博的历史一样长,且预测市场与政治的结合似乎自古有之:在中世纪,人们就热衷于在天主教教皇选举的预测下注中。

随着美国总统大选的临近,关于政治板块押注兴趣在 7 月随着 Trump 遇刺、Biden 退选、民主党更换 Harris 为选举人等事件的出现迎来了一波新的高峰,以 Polymarket 为代表的预测市场引起了广泛关注。

加密魔法:深度解析Polymarket、SX Bet、Pred X与Azuro预测市场

Polymarket:订单簿可交易预测市场

Polymarket 是一个 2020 年诞生的去中心化预测市场项目,由 Shayne Coplan 创立,获得 Polychain Capital, Founders Fund 和 Vitalik 等多知名机构和天使投资人支持。

Polymarket 允许用户可以对世界上倍受争议的话题(例如政治、体育、流行文化等)进行交易,用户根据他们的预测构建投资组合。

与传统的体育博彩不同,Polymarket 允许用户在市场话题还未定论时自由进行股份的流动交易,投机者可以灵活参与概率博弈。

加密魔法:深度解析Polymarket、SX Bet、Pred X与Azuro预测市场

Polymarket 的实时热点市场

Polymarket 中使用了基于 Gnosis 的条件代币框架(conditional tokens framework, CTF),每投入 1 美元 erc 20 代币如 USDC 的质押品,就会产出两枚条件代币,这些代币表示交易的事件结果正反面(发生与否,yes or no)。多元结果市场对多个二元结果市场的综合统计。

条件代币分别在市场中因为交易需求而产生波动,用户可以通过订单簿随时买卖;或者可以等到事件有一个结果,持有正确代币的人获得全部 1 美元的收益。

因为两个代币独立在一个类似于 cex 的市场中交易,因此可能出现两个代币价格加起来不等于 1 美元的情况,因此这里就需要做市商的参与,扳平差价。因此在,在事件结束前,随时也可以使用一正一反两枚代币在合约中换回 1 美元的质押。

加密魔法:深度解析Polymarket、SX Bet、Pred X与Azuro预测市场

Polymarket 的预测市场大体由以下几个部分组成:

  • 市场主题 – 每个 Polymarket 中的预测专注于一个主题或事件,尽管用户可以通过 Polymarket 的 Discord 提交新的市场创建提案,但由于涉及措辞的复杂性,Polymarket 对哪些市场会被创建拥有自由裁量权。

  • 预言机 – 事件发生的结果判定通常需要人为的输入预言机。Polymarket 使用了 UMA 乐观预言机(UMA optimistic oracle),允许任何人提交解决方案。如果在一段时间内没有人对解决方案提出挑战,那么解决方案将被视为事实被采纳。在极少数情况下,当出现争议时,预言机的判定结果由 UMA 的代币持有者商决。

  • 条件代币 – 如上文所述,通过锁定 1 美元获得“是”与“否”两个条件代币,在市场结算时,持有胜利结果的人将获得全部 1 美元。“是”与“否”代币在市场中自由交易,价格预示着概率。Polymarket 使用的是由 Gnosis 协议开发的条件代币框架(CTF),该框架构建于 ERC 1155 代币标准之上。

  • 订单簿市场 – Polymarket 的市场是一种混合的链上订单簿交易机制,这与 dYdX v3 类似,即用户通过签名授权,由运营商在链下撮合,最终在链上与合约交互。由合约进行非托管式的结算,在二元结果代币和抵押品资产之间进行原子交换,因此运营商不掌握质押的 1 美元。

  • 流动性提供者 – 而与体育博彩不同,Polymarket 允许在未出结果时自由地进行条件代币的交易,由供需而不是由机制决定定价,代币价格可能出现偏差(两代币价格相加不等于 1 美元的)。因此任何人都可以通过挂限价单,通过买卖价差赚取费用获利,同时 Polymarket 也给了额外的 usdc 激励。

加密魔法:深度解析Polymarket、SX Bet、Pred X与Azuro预测市场

Polymarket 系统架构,来源:https://dune.com/blog/polymarkets-rise-a-new-era-in-prediction-markets

Polymarket 当前没有表明代币发行计划,也并没有主动激励用户的积分计划。尽管如此,Polymarket 今年迄今已通过其流动性奖励计划发放了超过 300 万美元的 USDC 用于激励做市活动,目的是为了提高平台的整体流动性深度。目前交易量最高的市场每天向流动性提供者支付大约 600 USDC 的奖励。

SX Bet:单次下注预测平台

SX Bet 是一个创立于 2019 年基于以太坊的体育博彩平台,目前项目依托于 Arbitrum Orbit Rollup 建立的 SX Chain。

目前 SX Bet 支持的下注市场主要仍是以体育板块的话题为主,围绕网球、足球、棒球和篮球等各大赛事的赢者押注,近期押注板块中也新增了 Crypto、Degen Crypto 和政治,赌注分别围绕对主流 crypto 资产和链上 meme 币的价格走势和美国大选赢家相关话题。

与 Polymarket 不同的点在于,SX Bet 按照传统的体育博彩模式,仅支持单次下注,在预测事件的结果确定前无法自由交易赌注。

SX Bet 的创新在于首次实现了组合投注的系统,即用户对一系列事件做出预测,在全部正确的情况下才能拿到奖金,组合投注的奖金收益往往非常巨大,这可以视为预测市场的杠杆。SX Bet 的做市场将成为交易的对手盘。

这类组合投注更像彩票,往往能带来的高达万倍的巨额收益,其造福故事很容易形成病毒式传播,这也是传统体育预测市场中最有趣的环节。

显然 Polymarket 以及所有基于“双代币”条件框架的预测市场,都不可能实现组合投注,因为合约不可能为每一个结果组合都 mint 一个条件代币,并保证其能在流动性充足的情况下自由交易。只有两个结果的预测市场的赔率有限,对用户吸引力可能不足。

Pred X:基于 AI 推送话题的预测市场

Pred X 是一个初始基于 Sei 区块链的预测市场,涵盖政治、加密货币价格预测、流行事件等多种话题。目前,该平台支持在 Base、Linea、Sei、Bitlayer 等多条区块链上使用 USDC 进行下注,并推出了对应的 Telegram 小程序。Pred X 的 Telegram 小程序名为 PredXFun(@PredxFantasyBot),为用户提供了两种模式:一种是通过对热点事件的发生概率进行预测并赚取积分的游戏模式;另一种是通过链接钱包参与官网同类话题下注的真实模式。

与 Polymarket 的预测市场话题主要由用户在 Discord 中提议生成不同,Pred X 的预测话题大多由 Aimelia AI 通过互联网抓取热门新闻和市场情绪指数,并自动生成预测话题后推送至 Pred X 网站,由用户自发形成交易市场。尽管 Pred X 支持多个区块链,但它并不是一个完全去中心化的预测市场应用。各类预测话题的不同结果对应的价格由平台的中心化订单簿决定,而下单过程及每个预测话题的市场则依据智能合约规则实现。

客观来说,Pred X 相较于其他预测市场仍然是一个不够成熟的平台。网站内可预测话题的订单簿深度和下注交易量远远低于 Polymarket 和 Sx Bet。作为一个预测市场,理应支持用户在事件尚未揭晓之前自由交易不同结果的代币。然而,令人遗憾的是,Pred X 的订单簿并不支持用户自行挂单。在大多数市场缺乏做市商的情况下,用户实际上无法自由交易结果代币。此外,文档中并未详细说明在实现多链下注支持的情况下,如何确保不同链上话题市场合约的一致性,以及如何保证所有概率结果代币在各链上都有足够的流动性等问题。在 Telegram 小程序的“真实模式”下连接钱包进行交易时,同一话题的预测市场与官网的下注价格却存在差异。

种种现状让我们对 Pred X 的现实可用性和可靠性产生了怀疑。整体来看,这个产品目前更像是一个半成品。

Azuro:由流动性池支持的投注协议

Azuro 并不是预测市场本身,而是一个用于在创建链上预测市场的基础协议,这一整套无准入的基础设施包括了链上的智能合约与 web 组件,可以基于 Azuro 建立多个预测市场应用。可以在 找到所有基于 Azuro 的投注平台。

Azuro 只能进行单次下注,并不能像 Polymarket 那样对“是”与“否”进行自由交易,只能在结果公布后获得收益。

加密魔法:深度解析Polymarket、SX Bet、Pred X与Azuro预测市场

Azuro 在生态系统中的角色,来源:https://gem.azuro.org/hub

在 Azuro 的系统以流动性池为核心建立,任何人都可以通过与 Azuro 工厂合约交互,部署自己的流动性池。一个流动性池下可以创建多个投注平台,每一个投注平台下,又可以针对不同预测主题建立多个可能事件,分别下注。

在 Polymarket 这类二元拆分模型下,流动性是孤立的,被分割在多个不同的预测事件下。Azuro 提出了一种被称为流动性树的思路,即一个预测主题下的多个事件下注,乃至多个主题多个投注平台,都能共享同一个流动性池。

流动性树给出了一种层次的结构,各不同的可能事件划定了流动性范围,例如一场足球赛两队有多种比分可能性。

这些流动性资金确保了平台在任何适合都有能力作为投注者的对手盘,来支付潜在的奖金(对 LP 来说是亏损),如果投注者普遍亏损,那么 LP 就能赚取收益。一个流动性树同时为好多个预测主题提供着流动性,并作为对手方,产生利润/亏损。

Azuro 下每一个事件的赔率,由每一个事件下押注的资金,与整个预测主题总流动性范围的比例计算得出。而其初始赔率,则有特定的数据提供商设定,并对应地添加初始流动性。数据提供商也能在下注过程中调节赔率,这些赔率的偿付能力被初始流动性保证。

加密魔法:深度解析Polymarket、SX Bet、Pred X与Azuro预测市场

Azuro 流动性工厂系统设计,来源:https://gem.azuro.org/contracts/factory

Azuro 还支持多个 dapp 平台的实现,投注平台可以为自己设定手续分红,投注者可以自由选择;而流动性池的创建者也可以设定池子的分红比例。所有池子的利润都会有一定比例进入 Azuro 自己的 DAO 中, Azuro 也发行了自己的原生代币 $AZUR。

最后

预测市场背后的哲学是有趣的,参与者以盈利为目的,将自由市场视为人类最有效的信息收集系统,从而对现实世界的事物进行预测。这些结果往往出乎意料的准确,在推荐算法垄断信息的当代社会,预测市场似乎能有效的还原真相并反映观点,这在 Polymarket 上关于政治时间的预测中得以体现。

很多加密用户第一次解除预测市场,可能就是在上一次总统大选时 FTX 上推出的川普与拜登指数,配合 SBF 强大的做市能力,你甚至可以开着高倍数的杠杆厮杀,虽然中心化,但的确是非常有趣的体验。

当然,加密货币极大地降低了预测市场的交易摩擦,给予了一个更好、更有效的市场机制。且基于智能合约与 AMM 的思路,也给预测市场带来了更好的市场机制——无准入与更好的流动性。甚至不少 AI AgentFi 的项目也将预测市场视为了发挥模型群体智能,磨练能力的厮杀场。

当然,缺陷也非常明显:Polymarket 虽然开放了条件代币本身的自由交易,但难以实现灵活的下注机制,没有高倍回报的预期,也丧失了一些普通玩家的乐趣;而 Azuro 这类流动性池的方案显然还是有些复杂,且缺乏下注后的在交易能力。

与其说机制与技术创新,当前预测市场的爆红,更应该说是加密文化的又一个 mass adoption,是其背后自由市场文化的胜利,这在算法威权逐渐垄断信息的现在显得尤为宝贵。毕竟,没有什么是能比市场更聪明的,没有一个信息系统能比一个自由的市场更有效。

参考

什么才是加密项目真正的护城河?

原文标题:A New Framework For Identifying Moats In Crypto Markets 

原文作者:Robbie Petersen,Delphi Digital 分析师

原文编译:Ismay,BlockBeats 

编者按:在当前竞争激烈的加密市场中,护城河的概念不再局限于传统的流动性与 TVL。随着 DeFi 应用的迅速发展,仅依靠流动性优势已不足以在长期中立于不败之地。本文深入探讨了加密应用如何通过品牌、用户体验的差异化以及持续推出新功能,来建立真正具有防御力的护城河。通过分析 Uniswap 和 Hyperliquid 等案例,我们揭示了在这个充满不确定性的行业中,持续创新才是抵御竞争、实现价值捕获的关键所在。

每家公司的成功——无论是科技巨头还是百年老店——都可以归结为它的护城河。无论是网络效应、用户迁移成本,还是规模经济,护城河最终让公司能够逃避竞争的自然法则,并可持续地捕获价值。

虽然对于加密货币投资者来说,防御性通常是事后才考虑的因素,但我认为在当前的市场背景下,护城河的概念更加重要。这是因为加密应用中有三种独特的结构性差异:

· 可分叉性:应用程序的可分叉性意味着加密市场的进入壁垒更低。

· 可组合性:由于应用和协议具有互操作性,用户的转换成本本质上更低。

· 基于代币的用户获取:使用代币激励作为有效的用户获取工具意味着加密项目的客户获取成本(CAC)结构性地更低。

这些独特的属性共同加速了加密应用的竞争法则。一旦一个应用程序开启了「收费开关」,不仅会有无数其他无法区分的应用程序提供类似但更便宜的用户体验,而且甚至可能会有一些应用程序通过代币补贴和积分来补贴用户。

从逻辑上推导下去,在没有护城河的情况下, 99% 的应用程序将不可避免地陷入一场「价格战」,从而无法避免商品化的命运。

虽然我们在传统市场中有很多理解护城河的先例和启发,但我们缺乏能够解释这些结构性差异的相应框架。本文旨在填补这一空白,深入探讨构成可持续护城河的根本要素,并由此识别出能够可持续捕获价值的少数应用程序。

评估应用防御能力的新框架

「防御力之王」沃伦·巴菲特有一个简单但有效的方法识别具有防御能力的公司,他会问自己:「如果我有十亿美元,并建立一家与这家公司竞争的企业,我能否抢占大量市场份额?」

通过对这一框架进行一些调整,我们可以在加密市场中运用同样的逻辑,同时考虑到前面提到的结构性差异:「如果我分叉这个应用,并投入 5000 万美元的代币补贴,我能否抢占并保持市场份额?」

回答这个问题时,你实际上是在模拟竞争法则。如果答案是「能」,那么很可能只是时间问题,一个新兴的分叉或无差异竞争者将侵蚀该应用的市场份额。反之,如果答案是「不能」,那么这个应用很可能具备我认为是所有具有防御能力的加密应用共有的特质。

「不可分叉」和「不可补贴」的特性

为了更好地理解我的意思,以 Aave 为例,如果我今天分叉 Aave,没有人会使用我的分叉版,因为它不会有足够的流动性供用户借出,也不会有足够的用户来借这些流动性。因此,Aave 这样的借贷市场中,TVL 和双边网络效应是「不可分叉」的特性。

然而,尽管 TVL 确实为借贷市场提供了一定程度的防御能力,但关键在于这些特性是否也对补贴免疫。想象一下,一个资金充足的团队不仅分叉了 Aave,还设计了一项高达 5000 万美元的激励计划以获取 Aave 的用户。如果竞争对手能够达到一个有竞争力的流动性门槛,那么用户可能没有太大的动力切换回 Aave,因为借贷市场本质上是无差别的。

需要澄清的是,我并不认为近期内会有任何团队能成功吸血 Aave,补贴 120 亿美元的 TVL 是一项不小的任务。然而,我认为,对于尚未达到这一规模的其他借贷市场,它们有失去重要市场份额的风险。Kamino 最近在 Solana 生态系统中提供了一个先例。

什么才是加密项目真正的护城河?

此外,值得注意的是,虽然像 Aave 这样的大型借贷市场可能能够抵御新兴竞争对手的威胁,但它们未必完全能够防御来自邻近应用的横向整合。例如,MakerDAO 的借贷部门 Spark 自 2023 年 8 月推出 Aave 分叉以来,已经从 Aave 手中夺走了超过 18% 的市场份额。鉴于 Maker 的市场地位,他们能够有效地吸引并保留用户,作为 Maker 协议的合理延伸。

什么才是加密项目真正的护城河?

因此,如果缺乏其他无法轻易被补贴的特性(例如嵌入 DeFi 市场结构中的抵押债仓 CDP),借贷协议的结构性防御能力可能并不像人们想象的那么强大。再次自问——如果我分叉这个应用,并投入 5000 万美元的代币补贴,我能否抢占并保持市场份额?——我认为,对于大多数借贷市场来说,答案实际上是肯定的。

前端将捕获更多价值

聚合器和分叉前端的流行,使得 DEX 市场的防御性问题更加复杂。历史上,如果你问我哪种模式更具防御性——去中心化交易平台还是聚合器——我的回答显然是去中心化交易平台。归根结底,前端只是查看后端的不同视角,聚合器之间的转换成本本质上较低。

相反,去中心化交易平台拥有流动性层,使用流动性较少的分叉交易平台的转换成本则要高得多,这会带来更多滑点和更差的净执行结果。因此,鉴于流动性是无法分叉的,而且在大规模上也更难补贴,我曾认为 DEX 具有更强的防御能力。

尽管这一观点在长期内依然成立,但我认为天平可能正在向前端倾斜,越来越多的价值将被前端捕获。我的思路可以归结为四个原因:

流动性比你想象的更像商品

与 TVL 类似,尽管流动性本质上是「不可分叉」的,但它并不对补贴免疫。DeFi 历史上有许多先例似乎印证了这一逻辑(例如 SushiSwap 的吸血攻击)。永续合约市场的结构性不稳定性也反映了仅凭流动性无法成为可持续护城河的事实。无数新兴的永续合约 DEX 能够迅速获得市场份额,表明启动流动性的壁垒本质上较低。

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在不到 10 个月的时间里,Hyperliquid 现已成为交易量最高的永续合约 DEX,超越了 dYdX 和 GMX,它们曾分别占据永续市场 50% 以上的份额。

前端正在演变

如今,最受欢迎的「聚合器」是基于意图的前端。这些前端将执行任务外包给一个由「求解者」组成的网络,求解者相互竞争,以为用户提供最佳执行。重要的是,一些基于意图的 DEXs 还接入了链下的流动性来源(如中心化交易平台、做市商)。这使得这些前端能够绕过流动性启动阶段,立即提供具有竞争力、甚至更好的执行结果。直观上,这削弱了链上流动性作为现有 DEXs 的防御护城河的作用。

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前端掌握了与终端用户的关系

掌控用户注意力的前端拥有不成比例的议价能力,这使得它们能够达成独家合作协议,甚至实现纵向整合。通过其直观的前端设计和对终端用户的控制,Jupiter 已成为所有链上第四大永续合约 DEX。此外,Jupiter 还成功整合了自己的启动平台和 SOL LST,并计划建立自己的 RFQ/求解器模型。鉴于 Jupiter 与终端用户的紧密联系,JUP 的溢价至少在一定程度上是合理的,尽管我预计这一差距最终会缩小。

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此外,作为终极前端,没有任何应用比钱包更接近终端用户。通过在移动端连接散户,钱包拥有了最有价值的订单流——「对手续费不敏感的流量」。鉴于钱包的转换成本本质上较高,这使得像 MetaMask 这样的钱包提供商能够通过战略性地向散户销售便利性而非最佳执行,累计赚取超过 2.9 亿美元的手续费。

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此外,尽管 MEV 供应链将继续演变,但有一件事会越来越明显——价值将不成比例地积累在拥有最独家订单流的参与者手中。换句话说,所有旨在重新分配 MEV 的当前举措——无论是在应用层(如考虑 LVR 的 DEX 等),还是在更底层的层面(如加密内存池、受信执行环境等)——都将不成比例地惠及那些最接近订单流起点的角色,这意味着协议和应用程序将变得越来越「薄」,而钱包和其他前端由于接近终端用户将变得越来越「厚」。

我将在未来的一份报告中进一步阐述这一观点,标题为《胖钱包理论》。

构建应用的护城河

明确来说,我预计流动性网络效应将在大规模市场中带来固有的赢家通吃局面,然而,我们离这个未来还很遥远。因此,在短期到中期内,仅依靠流动性可能仍然是一条无效的护城河。

相反,我认为流动性和 TVL 更像是先决条件,而真正的防御力可能来自无形资产,如品牌、在用户体验(UX)上的差异化,以及最重要的——不断推出新功能和产品的能力。正如 Uniswap 能够克服 Sushi 的吸血攻击,是因为他们具备「超越 Sushi 创新」的能力。同样,Hyperliquid 的迅速崛起可以归因于团队构建了 arguably 迄今为止最直观的永续合约 DEX,并且不断推出新功能。

简单来说,虽然流动性和 TVL 可以被新兴竞争对手补贴,但一个不断推出新产品的团队却是不可复制的。因此,我预计能够可持续捕获价值的应用与那些背后拥有永不止步的创新团队的应用之间会有高度的相关性。在一个几乎不可能存在护城河的行业中,这无疑是最强的防御来源。

加密货币庞氏骗局——IcomTech创始人大卫·卡尔莫纳被判 10 年监禁

作者:Redazione;来源:decripto

加密货币公司 IcomTech 的创始人戴维-卡莫纳(David Carmona)因在加密货币行业策划庞氏骗局而被判入狱 121 个月(10 年多一点)。据美国纽约南区检察官办公室称,41 岁的卡莫纳和他的公司通过虚假承诺从加密货币挖矿和交易中获得巨大收益来欺骗投资者。

加密货币庞氏骗局——IcomTech创始人大卫·卡尔莫纳被判 10 年监禁

IcomTech 的欺诈性投资承诺

IcomTech 成立于 2018 年,以加密货币挖矿和交易平台自居。卡莫纳和其他高管向投资者承诺,如果他们购买 IcomTech 提供的加密货币相关投资产品,将获得高额回报。然而,检察官认定该公司从未参与挖矿或交易。相反,IcomTech 的运作方式就像一个庞氏骗局,利用新投资者的资金偿还之前的投资者,而大笔资金则被转用于卡莫纳和公司其他发起人的个人用途。IcomTech 吸引投资者的主要手段之一是组织豪华展览。在这些活动中,包括卡尔莫纳在内的发起人炫耀豪车、名牌服装和奢侈的生活方式,以塑造成功的形象。检察官指出,这些活动旨在让人们对 IcomTech 提供的投资机会产生兴趣,欺骗许多工薪阶层投资者。这些活动还有助于进一步增加对该系统的投资。参与者被卡莫纳及其同事的所谓成功所吸引,其中许多人声称他们在 IcomTech 的投资获得了收益。实际上,所产生的资金并不是来自合法的加密货币交易或挖矿活动,而是从新投资者那里拿去支持该计划的。

IcomTech 的倒闭和投资者的投诉

2018 年,投资者从 IcomTech 提取资金时开始遇到困难。他们不但没有收到钱,反而被拖延、推脱和进一步收费。尽管投诉越来越多,但 Carmona 和其他发起人继续实施欺诈计划,接受新的投资。到 2019 年底,IcomTech 倒闭,许多投资者蒙受了严重的经济损失。美国检察官办公室透露,卡莫纳及其同伙利用工薪阶层的优势,向他们提供财务独立的虚假承诺,以换取他们的积蓄。

IcomTech 公司高管的法律后果

大卫-卡莫纳(David Carmona)承认了一项共谋实施电信欺诈的罪名,因此被判处 121 个月的监禁。除监禁外,卡莫纳还必须赔偿受骗的投资者。地区法官珍妮弗-L-罗琼(Jennifer L. Rochon)在宣判时强调了给受害者造成的经济损失的严重性。今年早些时候,前 IcomTech 首席执行官马尔科-鲁伊斯-奥乔亚(Marco Ruiz Ochoa)也因参与该骗局而被定罪。他因在投资者骗局中扮演的角色被判处五年监禁。