来源：Binance Research，2024年半年报第五部分

一、着眼全局

继 2023 年的微幅增⻓后，2024 年上半年市场显著复苏，为去中心化金融 (“DeFi”) 带来了积极的推动力。整体市场提振吸引了大量资本流入 DeFi，推动今年的总锁定价值 (“TVL”) 从年初的 544 亿美元增至 941 亿美元，年初至今(“YTD”) 大幅增⻓ 72.8%。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

有趣的是，当考虑到 DeFi 优势指数（该指数是 DeFi 市值占全球加密货币市场市值的百分比）时，趋势则不尽相同。如下图所示，DeFi 市场优势指数在今年有所下降，目前为 3.9%。这表明，尽管 DeFi 已获得的链上流动性有所增加，但该领域公开市场估值尚未赶上整体加密货币市场。

资料来源：The Block 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

虽然这一趋势可能是受到其他行业驱动因素的推动，但总额达数十亿美元的大量资本持续涌入各种 DeFi 协议仍然凸显了该行业的韧性。在资本涌入的同时，DeFi 还成功吸引了更多用户，参与度回升至上轮牛市的水平。令人印象深刻的是，今年的月均去重用户数已从 490 万增⻓至 890 万的新高。

资料来源：Dune Analytics (@rchen8) 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

回顾各链 TVL 的份额分布情况，以太坊无疑仍是最领先的网络，在该行业 941 亿美元的总额中占 582 亿美元。今年上半年，以太坊的优势指数从 55.8% 上升到 61.9%，其中大部分增⻓似乎吞并了其他替代 Layer 1 (“Alt-L1”) 原份额所得。虽然 Solana 等 Alt-L1 有所增⻓，但 Avalanche、Polygon 和 Tron 的市场份额都有所下降，其中 Tron 的市场份额从 14.0% 显著下降到 8.2%。

与此同时，Blast 等较新的 Layer 2 (“L2s”) 也获得了发展，这表明随着 Arbitrum 和 OP Mainnet 等主要参与者的市场份额重新分配，L2 网络的竞争日益激烈。以太坊降低汇总交易手续费的 Dencun 升级已经完成，我们可以预⻅ L2 上的 DeFi 活动未来可能会逐渐增加。此外，随着 L2 生态系统的不断发展，比特币也涌入了大量资金，TVL 现已超过 10 亿美元。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

聚焦变化最显著的净 TVL，The Open Network (“TON”) 自年初至今实现最大的增⻓，这是由其不断扩大的原生 DeFi 去中心化应用程序 (“DApp”) 推动的。其他增⻓最显著的链包括 L2 和其他专用应用链，如 Hyperliquid 的 L1。另一方面，尽管从百分比变化看变动较小，但 Manta Pacific 在其新范式活动结束后，出现了最大的资金流出量。

请注意：仅计入截至 1 月 1 日仍在运营，且在此期间的 TVL 大于 1 亿美元的链

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

除分析链上锁定的流动性数量之外，分析去中心化交易平台 (“DEX”) 的成交量分布也有助于洞悉不同网络的活动水平。自今年年初以来，Solana 和 Base 表现突出，市场份额绝对值分别增⻓了 7.9% 和 8.4%。增⻓的主要原因是二者的原生 DEX（Jupiter 和 Aerodrome）的应用率不断提高，尤其是作为交易模因币的渠道。与此同时，大量资本流入 TON，且其交易活动也有所增加，目前占 DEX 总交易量的 2.3%。相比之下，Arbitrum 的跌幅最大，市场份额从 17.2% 暴跌至 9.5%。链上交易活动出现了如此重大的变化，这些市场动态是否会持续到今年下半年还有待观察。

资料来源：Artemis 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

二、子领域探索

流动性质押是 DeFi 领域最大的子领域，TVL 超 521 亿美元，其次是借贷、桥接和 DEX。值得注意的是，今年的资本涌入影响的不仅仅是传统上占主导地位的子领域。资本分布分析表明，几乎所有 DeFi 子领域都出现了显著增⻓，新兴市场年初至今的增⻓尤为明显。

市场基础的不断扩大形成了强劲的竞争优势，刺激了该行业各个领域的积极发展，包括再质押、创新衍生品和基差交易模式等新叙事，此前表现欠佳的市场也出现复苏。这一趋势中最引人瞩目的结果是解锁了新金融原语的协议的出现，用户能够最大限度地利用他们从 DeFi 中获得的价值。

在新兴市场中，流动性再质押子领域的 TVL 增幅最大，其次是基差交易（主要通过 Ethena）和再质押。在较成熟的市场中，收益市场涨幅最高，主要由 Pendle 推动。

就子领域的多样性而言，DEX 的协议数量最多，突出表明了其在 DeFi 市场中的关键作用，而衍生品头部项目的优势指数最低。大多数其他子领域的协议数量也在增加，这是有益的，因为尽管 TVL 往往集中在少数几个头部协议中，但竞争压力会提升市场的效率。较新的、新兴的子领域，如再质押和基差交易，还没有出现这种趋势，这两个行业 90% 以上的 TVL 都集中在头部项目中。不过，这种高度中心化的原因可能是这些市场相对较新兴。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

在过去 30 天内，DeFi 项目已累计产生超过 9.46 亿美元的手续费和 3.128 亿美元的收益。传统子领域（如 DEX）在手续费收入方面遥遥领先，占 1.5 亿美元，而流动性质押、借贷和衍生品则紧随其后。值得注意的是，Telegram 机器人、基差交易和 Launchpad 等子领域已开始产生可观的手续费收入，其中 Ethena 和 Pump.fun 为后两个子领域做出了重大贡献。随着时间的推移以及新兴子领域逐渐获得关注，将有更多协议推出主网以及更多公共数据公开，手续费的分布可能会发生变化。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 7 月 4 日

流动性质押

流动性质押仍然是占主导地位的子领域，尽管其市场构成在今年发生了一些变化。Lido 仍然保持领先地位，但该市场出现了几个新的参与者，尤其是在 Solana 等其他网络上。值得注意的是，Jito 利用 Lido 退出 Solana 的机会，一跃成为第五大参与者。Lido 做出退出决定的原因是运营收入未能覆盖相关的开发和营销成本。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

今年上半年的主要话题之一是以太坊流动性质押市场与去年相比增⻓相对停滞。这种趋势并不罕⻅，因为流动性质押刚出现时出现的爆炸性初始增⻓率通常难以维持。更重要的是，Lido 遇到了来自再质押和流动性再质押新兴子领域的协议的竞争。这一转变导致相当一部分质押的 ETH 现在由这些较新的流动性再质押协议管理。

资料来源：Dune Analytics (@hildobby) 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

这一新的竞争来源的出现为流动性质押协议带来重大挑战；用户现在可以通过流动性再质押前端直接进入不同层的以太坊质押市场，还可能会获得更高的收益。此外，随着以太坊基金会积极讨论降低网络质押激励，这些发展共同影响了 Lido 等流动性质押协议的经济提案。因此，亟待解决的问题是，流动性质押协议将如何适应这些不断变化的市场条件。

回顾 Lido 的战略可以发现，他们致力于将 stETH 作为流动性质押代币 (“LST”)，而不是将其转变为流动性再质押代币 (“LRT”)。Lido 的目标是在 stETH 的基础上开发更多产品，从而继续扩大 stETH 的效用，将 stETh 战略定位为从新兴市场获得价值。在流动性再质押方面，一大关键目标是将 stETH 确定为再质押的主要抵押资产。

为成功实现这一目标，Lido 推出 Lido Alliance，这是由合作伙伴和协议组成的联盟，致力于加强 stETH 在以太坊 DeFi 生态系统中的作用。这一战略的实施已取得了显著的进展。例如，Lido 近期与 Mellow Finance 和 Symbiotic 合作，Mellow Finance 支持用户通过再质押资金库产生收益，Symbiotic 则是一种无许可型的再质押协议，也由 Lido 创始人提供支持。通过这些合作协议，用户可以使用这些能帮助 Lido stETH 重回前列的再质押工具。Lido 对再质押的间接推动有效凸显了其在保持已质押 ETH 市场份额竞争优势方面的重要性。

此外，对其 LST 战略的维护也是对 Lido 的下一个目标市场“机构”的支持。随着现货以太坊 ETF 预计将获批以及机构资本涌入，流动性质押可能会比流动再质押吸引更多的边际机构投资。流动性再质押的更高⻛险和主动管理性质可能不符合机构的初始⻛险偏好。虽然流动性再质押资产的收益率较高，类似于以 ETH 计价的共同基金或借贷市场中的代币化充值，但流动性质押资产则被视为更安全、更标准化的链上收益率。

这凸显了在以太坊质押层保持去中心化流动性质押协议的重要性，因为流动性质押不会积累与流动性再质押协议相关的额外⻛险。对于流动性质押和流动性再质押之间后续的动态变化，我们将拭目以待。

再质押

再质押市场已成为 2024 年 DeFi 领域讨论最多的话题，迅速从新兴叙事发展成为创新的现实。随着今年上半年的爆炸式增⻓，再质押市场目前已拥有 186 亿美元的资本，跻身 DeFi 第四大子领域。如果这种增⻓趋势持续下去，再质押市场有望在下半年继续扩张，在优势指数上与 DEX 和借贷等传统领域相媲美。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

迄今为止，以太坊上的再质押占据主要地位，这主要是由专注于以太坊的该子领域的开创者 EigenLayer 推动的。作为再质押路线图中最先进的项目，该项目贡献了再质押市场中大部分的 TVL。该项目今年的增⻓令人印象深刻，按 TVL 计算已成为第二大 DeFi 协议。然而，争论的焦点在于 EigenLayer 的优势地位，该平台控制了与共享以太坊安全性高度相关的 92.2% 的市场份额。

虽然其他再质押协议已开发了一段时间，但人们对近期 EigenLayer 的空投褒贬不一，导致有些人转向了其他竞争者。日益激烈的竞争局面引入了新的视⻆并为 2024 年下半年可能进行的“再质押大战”奠定了基础，因此我们是乐⻅其成的。随着近期 Karak 的增⻓和由 Paradigm 领投的 Symbiotic 的推出，现在以太坊上有三种知名的再质押协议。此外，共享加密货币经济安全的概念正在向其他链扩展，一些项目也在研究再质押以及和再质押相关的项目，包括 Solayer（Solana 再质押）和 Babylon（比特币质押）等。

资料来源：DeFiLlama、bbscan.io、picasso.network 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

再质押市场

市场高度重视再质押子领域，其吸引的大量资金就证明了这一点，但必须指出的是，这一领域仍然相对年轻。例如，许多再质押项目尚未投入运营。EigenLayer 近期于四月才在其主网上推出，目前只有少数几个主动验证服务 (AVS) 上线。AVS 至关重要，因为它们利用共享安全模式，在再质押领域的价值累积中发挥着核心作用。

随着竞争的加剧，每项协议争取到知名的合作关系的能力将变得越来越重要。例如，Symbiotic 与最大的非 L1 DeFi 资产 stETH 的发行商 Lido 的紧密集成可能会为其带来显著的竞争优势。激励措施、收益分配、多资产支持、可定制性和⻛险状况等其他因素也将是这些协议一较高下的关键。尽管如此，EigenLayer 仍具有先行优势，Karak 和 Symbiotic 还需付出努力，才能在这一快速发展的子领域占据一席之地。

与此同时，有些发展尚未展开，就像对待任何新原语一样，我们需要考虑许多⻛险。我们在之前的报告《再质押领域漫谈》中对这些⻛险与个中详情进行了更详细的讨论。

流动性再质押

从质押到流动性质押，再到现在的流动性再质押，2024 年标志着以太坊不断扩大的质押市场第三层的出现。再质押快速增⻓后，流动性再质押子领域成为另一个需要监测的重点领域。尽管该领域是整个再质押领域的一部分，但流动性再质押的显著增⻓（TVL 增⻓ 4822.8%，达 139 亿美元）证明了其被归类为一个独立的子领域是合理的。

资料来源：币安研究院

流动性质押与流动性再质押之间的显著区别在于，后者的资本分配更加公平。最大的协议 Etherfi 占据了 44.9% 的市场份额，而在流动性质押领域中，Lido 占据了 63.2% 的市场份额。其余的流动性再质押份额被 Puffer Finance、Kelp DAO、Renzo 和 Swell Network 等协议占据，这些协议主要在 EigenLayer 和以太坊上运行，但也在向其他链，尤其是 L2 链扩展。此外，在 Karak 和 Symbiotic 开发的再质押层的推动下，新参与者也开始出现。

鉴于目前积分和空投主要是促进用户活动和流动性的增⻓，而非产品本身的内在价值的提升，因此这种多样化的市场构成是否会持续下去尚不确定。展望未来，决定流动性再质押协议成功的关键因素将包括具有竞争力的收益产品、支持的资产和链、用户体验以及与其他 DeFi 协议的集成。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

另一个需要考虑的因素是 AVS 选择的概念。随着今年各种 AVS 开始运行，每种 AVS 都可能具有不同的罚没条件，因此，做出明智的选择，确定在哪里再质押变得至关重要。流动再质押协议可能会在指导用户方面发挥关键作用，帮助他们辨别哪些收益可能过于乐观，而哪些项目足够强大能给予支持。

此外，流动再质押协议管理着大量的 ETH（或 LST），并能将其分配给不同的验证者，因此这些协议在塑造以太坊的去中心化方面也发挥着关键作用。Etherfi 的 Operation Solo Staker 等计划尤其令人关注，并可能对以太坊的去中心化产生重大影响。这一计划还采用了分布式验证者技术 (DVT)，这一点也值得注意，尤其是这一话题在未来几个月中会愈发重要。

借贷

借贷仍是 DeFi 领域不可或缺的子领域，该子领域在今年取得了显著的增⻓，链上 TVL 增⻓ 51.7%，超 337 亿美元，创下自 2022 年 5 月以来的新高。这一增⻓与整个市场的上涨趋势相一致，为链上货币市场注入了更多流动性。用户在寻求更大的市场机会和杠杆倍数，借贷协议交易活动的增加和链上收益率的提升重新激发了用户对借贷协议的兴趣。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

借贷市场继续由四大知名参与者主导：Aave、JustLend、Compound Finance 以及 MakerDAO 的 SparkLend。Aave 重回榜首，市场份额超过 JustLend，占整体市场份额的 36.6%（后者曾在 2023 年底短暂领先）。SparkLend 的 TVL 在今年有所增加，而 JustLend 和 Compound 的 TVL 保持稳定，但这三家公司的市场份额均有所下降，JustLend 的下降幅度绝对值显著下降 9% 以上。这表明，除了 Aave 之外，这些老牌头部协议并没有从今年的流动性增⻓中受益太多。

虽然 Aave 占据了可观的市场份额，但增⻓最显著的协议并非是这些熟悉的名字。Morpho 脱颖而出，以 5.5% 的市场份额跃升成为第五大链上借贷协议，并开始挑战老牌参与者的优势地位。此外，在 Solana 这样的非 EVM 链上的借贷协议也取得了较大的发展，Kamino 目前占总借贷协议 TVL 的 2.8%。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

要了解哪些借贷协议能够有效利用其资本，观察其借贷利用率十分有用。借贷利用率衡量的是主动借出的 TVL 比例。有趣的是，Radiant、Fluid 和 Morpho 等规模较小且新兴的协议通常比规模较大的协议利用率更高（Aave 是明显的例外）。相比之下，JustLend 的利用率特别低，低于 1.5%。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

市场份额和利用率方面的趋势是挑战链上借贷现状的新兴转变的一部分。使用范围广泛的⻓尾资产作为抵押品的需求日益增⻓，传统借贷平台难以满足这一需求。他们现有的模式和管理的大量流动性意味着，引入新资产可能会提高其多资产资金池的⻛险水平。应对这些⻛险需要采取严格的措施，例如供应和借款上限、严格的强平罚款和保守的质押率 (LTV) 等，这些措施限制了效率和可扩展性。同时，虽然独立的借贷资金池灵活性更高，但往往面临流动性分散和资本使用效率低下的问题。

Morpho 作为模块化借贷协议有效地利用了这一市场空白。这些新原语将多资产借贷资金池的用户体验和聚合流动性与独立市场的效率和灵活性相结合。因此，Morpho 这样的协议可以引入种类更丰富的资产，并为用户提供可定制的⻛险敞口。Morpho 的强劲表现凸显了这种新型原语在链上货币市场的重要价值。自 1 月推出 Morpho Blue 产品以来，该协议已吸引了 16 亿美元的充值，未偿还贷款超 6 亿美元。

资料来源：Dune Analytics (@morpho) 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

Morpho 的模块化设计在灵活性和资本利用效率方面具有明显优势，但这些协议要想超越传统借贷平台，在流动性增⻓和利用率方面还有待提升。尽管如此，Morpho 以及 Silo 和 Ajna 等模块化产品的出现加剧了竞争，并防止了 Aave 等老牌参与者出现自满情绪。尤其值得注意的是即将推出的 Aave V4，预计这一版本将显著影响市场动态。此次更新似乎通过引入新功能来弥补日益激烈的竞争中所拉大的差距，使其与竞争对手的模型更加一致。

引入的新功能包括统一的流动性层，支持 Aave 无障碍集成新的借贷模块并逐步淘汰旧模块，而无需进行重大升级或流动性迁移。⻛险管理方面也有望得到改进，例如新增支持对每个资产的⻛险参数进行多次调整的动态配置机制。其他改进包括更灵活的强平机制、降低治理参与度以及增加其 GHO 稳定币的效用等。

Aave V4 的最终版本预计要到 2025 年才能发布，未来几个月我们将观察新兴的借贷协议能否吸引更多的流动性和用户兴趣，敬请期待。机制设计、业务发展计划和代币激励都将在这一阶段发挥关键作用。

去中心化交易平台 (DEX)

今年，DEX 成交量出现回升，3 月份达到 2,669 亿美元的最高值。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

深入研究后发现，尽管去中心化交易平台的成交量有所上升，大部分交易活动仍在中心化交易平台 (CEX) 进行。6月，DEX/CEX 成交量比率（衡量 DEX 与 CEX 成交量之比的比率）上升至 11.9%，但这一水平能否持续还有待观察。在今年的大部分时间里，该比率仅实现了小幅增⻓，平均增⻓了 9.1%，仍低于 2023 年 13.7% 的平均水平，虽然这一平均值因 2023 年 5 月的 21.3% 的峰值而有所偏差。这表明，除 6 月以外，CEX 在很大程度上还得益于今年市场回暖导致的交易活动增加。

资料来源：The Block 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

在市场竞争方面，Uniswap 以 33.1% 的市场份额维持了其成交量最大的 DEX 的地位，其次是 PancakeSwap，今年的市场份额稳定在 11.7%。此外，相当一部分市场份额 (31.2%) 被众多较小的参与者瓜分。DEX 在 DeFi 子领域中拥有的项目数量最多（接近 1,400 个），并且每个区块链网络通常都具有自己的原生 DEX 以满足基本用户需求，因此这种多样性不足为奇。

有趣的是，Uniswap 的市场份额一直在逐渐下降，目前已远低于去年超过 50% 的高点。部分下跌的原因可能是其兑换手续费从 0.15% 涨到 0.25%，目前 6 月份日手续费收入超 30 万美元。然而，更重要的因素似乎是非以太坊 DEX 竞争对手的成交量不断上升，例如 Solana 上的 Orca 和 Raydium，以及 Base 上的 Aerodrome。各种 DEX 协议和区块链之间需求的多样化标志着该子领域趋向成熟。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

2024 年上半年，Base 和 Solana 上的 DEX 崭露头⻆，为模因币交易者填补了空白，提供了具有速度快、代币种类多且用户友好界面等必要特性的平台。这些平台上新代币的激增印证了这一趋势，其中 Solana 遥遥领先，仅在 6 月份，Solana 上的一众 DEX 上就推出了 40.93 万种新代币。

Solana 的 DEX 聚合器 Jupiter 提供了更好的交易路由，从而降低了用户的手续费，在推动链上成交量增⻓方面贡献了重要力量。该协议推出的美元成本平均法 (DCA) 功能，能更方便地获取流动性较低的代币，受到了用户的欢迎。展望未来，能够继续提供最高效的交易路由、同时最大限度地降低用户体验的复杂性和手续费的 DEX 有望获得最大的竞争优势。

资料来源：Dune Analytics (@ilemi) 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

随着非以太坊链上的蓝筹 DeFi DApp 吸引大量流动性，Uniswap 可能会在 2024 年下半年面临更激烈的竞争。预计在第三季度推出的 Uniswap V4 值得关注，尤其是如果该版本吸引了不同的交易者群体。Uniswap V4 旨在通过“Hook”引入更模块化的架构，这些智能合约通过启用动态手续费、链上限价单和灵活的链上预言机等功能来增强流动性资金池的定制功能。这一适应性可以使项目团队在 Uniswap 安全和流动性基础上进行构建，有可能将其转变为未来自动化做市商 (AMM) 的基础层。

随着 Uniswap 广泛的 Hook 生态系统的扩展，对更精密的路由解决方案的需求可能愈加明显。UniswapX 等基于意图的交易架构就是一个例子，其中链下 Filler 通过竞争结算吃单者成交量。UniswapX 在处理 Uniswap 交易方面的重要性日益提高，今年其交易结算份额的比重不断增⻓就是明证。UniswapX 和类似平台已显示出巨大的潜力，随着市场逐步发展，关注这些平台也十分重要。正如我们在之前的报告《揭秘意图导向理论》中所探讨的那样，基于意图的 DEX（特点是以链下执行和链上结算）有望在塑造该子领域的未来方面发挥关键作用。

资料来源：Dune Analytics (@flashbots) 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

流动性挖矿

今年，收益市场已成为 DeFi 的主要子领域，TVL 增⻓ 102.1%，达 74 亿美元，成为第八大 DeFi 市场。今年大部分时间里，收益市场表现更佳，尽管 TVL 在 2024 年上半年年末有所下降，但曾达到 114 亿美元的峰值。如下图所示，下降的原因主要是由于 6 月 27 日某些流动性再质押市场趋于成熟。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

从更广泛的⻆度来看，交易者对该子领域的增⻓乐⻅其成，因为收益交易提升了市场深度，并为交易者提供了更广泛的策略选择来参与市场涨跌收益。这些市场在 DeFi 中的表现日益突出并不令人意外，尤其是考虑到这些市场在传统金融 (“TradFi”) 中的关键作用，其中可比市场利率衍生品的名义价值超过 400 万亿美元。

市场趋势与影响

在当前周期中，出现了两种产品与市场高契合度的趋势：对杠杆和收益的需求。市场上涨导致收益波动性增加、收益来源更加多样化以及市场参与度更高，所有这些都为收益市场的繁荣创造了更大的市场空间，从而进一步推动了这两种趋势。具体而言，链上收益型资产的增⻓及其固有的波动性在这些市场中发挥了重要作用。

这些市场受益于大量收益型产品涌入所产生的协同作用。随着更精密的收益型产品和策略进入加密货币市场，收益交易协议可以基于这些用例进行构建。随着 RWA 的代币化和流动性再质押等链上收益新来源的出现，这一点尤为明显。同时，借贷协议和收益型稳定币提供商向更高收益的转变，也激发人们对链上货币市场内收益交易的兴趣。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

Pendle 的市场表现

Pendle 是链上收益交易的领先平台，被称为“利率市场的 Uniswap”，引领了 DeFi 中利率衍生品的发展。Pendle 使收益市场的使用大众化，用户能够进行投机、套利、对冲或实施高级策略来赚取固定收益、利用基础资产的收益率或将这些方法结合起来。

虽然 Pendle 的 TVL 在 2024 年上半年末有所下滑，但其今年的增⻓着实令人印象深刻，年初至今增⻓ 1464%，达 37 亿美元。这一增⻓不仅巩固了 Pendle 作为头部收益交易协议的地位，而且还使其成为按 TVL 计排名第九的 DeFi 项目。尽管 Pendle 的成功主要来源于该协议是在以太坊网络上推出的，但其向 Arbitrum 和 Mantle 等其他链的扩展也对其增⻓起到了至关重要的作用，增强了其收益交易能力，并促进了各 DeFi 生态系统的协同发展。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

Pendle 对市场变化的适应能力很强，因此能够有效利用当前趋势。一个典型的示例是该协议在今年早些时候通过为 Etherfi 构建激励资金池进入 LRT 领域，使 Etherfi 的 eETH 在推出一周内成为 Pendle 上最大的资金池。这一增⻓不仅显示了市场对 LRT 收益的需求，也巩固了 Pendle 作为 LRT 主要流动性中心的地位。与 LRT 的交易一直是收益市场的主要催化剂，不仅带来了一批对空投投机感兴趣的新用户，还通过支持 LRT 的积分计划提高了流动性和交易量。

收益市场的增⻓趋势还与其他市场领域的发展密切相关，凸显了该子领域对整体 DeFi 领域的依赖。尽管 LRT 为 Pendle 提供了相当大的增⻓机会，尤其是随着 AVS 的推出，但随着积分和空投活动的投机兴趣减弱，可能会导致总需求下降。最近的一个例子是 6 月 27 日，随着某些流动性再质押市场趋于成熟，出现了重大的流动性冲击，导致 Pendle 的 TVL 暴跌超 40%，从约 62 亿美元跌至 37 亿美元。因此，Pendle 需要考虑的一个关键问题是扩大其范围并吸引 LRT 和积分以外的同等水平的流动性。展望未来，计划于 2024 年底发布的 Pendle V3 是下半年值得关注的重大发展，尽管具体细节仍有待确定。

从根本上说，Pendle 能够利用广泛的收益类型，展示了收益子领域的巨大潜力。随着市场的进一步发展和新用例的出现，与其他 DeFi 协议和区块链集成的机会很大。展望未来，各种收益的产品化程度可能会不断提高。能够利用新的收益类型、同时为用户提供创新参与方式（例如通过利率兑换）的协议将在这一不断增⻓的市场中有所作为。

衍生品

自今年年初以来，链上衍生品的应用速度显著提升，日均成交量从去年的 18 亿美元攀升至今年的 50 亿美元。今年上半年，不仅交易量有所增加，而且还进行了盘前交易和小众交易对创新，进一步推动了链上衍生品领域的发展。由于对 DeFi 高级交易策略的需求不断增⻓，预计这一上升趋势将持续下去。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

今年链上衍生品的增⻓得益于新参与者竞争的加剧以及老牌参与者成交量的回升。dYdX 在今年大部分时间里都处于领先地位，但该协议面临着来自 SynFutures、Hyperliquid 和 RabbitX 等新兴协议的激烈竞争。这些新兴协议没有原生代币，因此吸引了许多关注。

Blast 网络上的协议有效地利用了空投 Meta，利用积分激励措施吸引了大量用户参与并增加了其原生衍生品协议的成交量。SynFutures、RabbitX 和 Vertex 除了利用这一趋势外，还将其衍生品基础设施扩展到支持 Blast 网络上的 Blast Futures 和 Blitz Exchange 等协议。即将进行的空投对所有新参与者的市场份额的影响将是关注的焦点，尤其是考虑到空投后 Aevo 的成交量大幅下降。

在这一不断发展的市场中，基于 L1 订单簿构建的永续合约 DEX Hyperliquid 的表现尤为突出，在 2024 年上半年保持了强劲的成交量。Hyperliquid 已成为行业领先者，其日成交量多次超过 10 亿美元，表现常常优于 dYdX 等老牌竞争对手。其竞争优势在于能与 CEX 相媲美，具有竞争力的手续费以及完全链上运营等。

此外，Jupiter 等在非以太坊虚拟机 (“EVM”) 区块链上构建的蓝筹衍生品项目的增⻓标志着该子领域取得了重大发展。这些发展共同重塑了市场格局，使 2024 年上半年成交量市场份额发生明显变化。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

今年链上衍生品领域的一个有趣趋势是推出了盘前交易产品。空投活动的激增吸引了大量的关注和流动性，一种新的市场类型随之出现：未上市代币的永续合约产品。尽管这一市场的前景未知，但它有望成为衡量新推出项目的最初市场反应和投资者情绪的潜在晴雨表。随着这些市场趋于成熟并获得足够的流动性以实现有效的价格发现过程，盘前交易产品有望成为有价值的 DeFi 原语，为投资者提供新的⻅解和交易策略。

这一发展促进了盘前交易产品领域的市场领导者的出现，该市场领导者能有效聚合盘前交易代币的供需情况。随着高杠杆和低滑动价差等交易功能实现商品化，通过盘前交易产品等进行创新的 DEX 将更有可能脱颖而出。

资料来源：项目方文档和币安研究院

随着链上衍生品不断推出创新产品与功能，加密货币行业发展到了关键时刻，该子行业存在着巨大的发展机遇。当前，DEX 只占加密货币市场总成交量的一小部分而链上衍生品所占的比例则更小。造成这一差距的主要原因是 CEX 的入⻔更简单、手续费更低且用户体验更佳。然而，最近的发展已开始弥合其中的差距，为今年下半年链上衍生品的应用率提升创造了条件。尤其是永续合约 DEX，有望引领这一转变。

预测市场

虽然预测市场在过去几年内吸引到的资金或成交量不及其他 DeFi 子领域同等水平的资本或交易量，但 2024 年出现了复苏迹象。这类市场在多个指标上都创下了历史新高(88)，表明它们可能是今年 DeFi 的突破性领域之一。尤其是其 TVL，自今年年初以来增⻓了 108.1%，净充值首次超过 7,000 万美元。

资料来源：DeFiLlama 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

作为通过合约对特定事件的结果进行推测的平台，预测市场在重大事件发生时自然会蓬勃发展。从历史上看，选举等政治事件会激发人们对这类市场的兴趣和活跃度(89)。这一趋势一直持续到今年，今年十大人口大国中的八个国家(90)都举行选举，包括备受瞩目的美国大选，这一情况极大地推动了市场活跃度提升。

这一复苏对所有协议都产生了积极影响，其中 Polymarket 仍以 55.6% 的市场优势指数保持领先。自 2023 年 12 月以来，该协议已成为这一增⻓(91)的主要受益者，其活跃度指标就是证明；其中月均成交量激增 1575.6%，达 1.116 亿美元，月活跃用户增加 1734.9%，达到2.94 万。距离总统大选还有四个多月的时间，预测市场可能会随着大选的临近出现进一步增⻓。

资料来源：Dune Analytics (@rchen8) 和币安研究院，数据发布日期为 2024 年 6 月 30 日

预测市场要想更上一层楼，保持高水平的活跃度并吸引更多流动性（尤其是在选举期以外）至关重要。这些市场需要强大的流动性，以保证用户能够高效地进行交易，而不会大幅扭曲赔率。从历史上看，预测市场有时难以获得大量且稳定的流动性来源。通常，大多数流动性集中在几个热⻔的预测类别上，这使得较小的小众市场资源不足。流动性的缺乏不仅影响应用和交易活动，而且还削弱了它们作为准确信息市场的功能。
展望未来，预测市场的成功将取决于其有效管理和集中流动性的能力。人工智能 (“AI”) 参与者的集成也可能会发挥变革性作用(92)。AI 有可能通过生成内容、推荐事件、优化流动性配置和汇总信息来优化这类市场，进而深刻影响市场效率和准确性。对于在 11 月以后这类市场将会怎样发展，我们将拭目以待。

来源：TaxDAO

英国经济大臣Bim Afolami计划出台新法律来监管稳定币和加密货币，谋求通过许可要求、税收影响、交易平台审查和强有力的安全措施来应对这一快速发展的行业。 

2024 年 4 月 15 日，在创新金融全球峰会（Innovative Finance Global Summit）上，英国经济大臣Bim Afolami宣布计划出台新法律，以规范该国稳定币和加密货币的发行和使用。这一全面的监管框架预计将于 2024 年 7 月公布，并将使英国成为蓬勃发展的加密货币行业的监管领跑者。 

英国的加密货币行业是全球增长最快的加密市场之一，在经历了过去十年的强劲增长后，其发展速度超过了德国和美国。加密货币在该国的普及及其作为合法资产的可行性使该国拥有超过 300 万加密货币用户。据估计，这些用户的加密货币财富总计超过 37.2 亿美元。此外，英国加密货币行业 2023 年的总收入估计为 19 亿美元，预计在 2024 年将达到 25.3 亿美元。 

随着英国主流企业越来越多地采用加密货币，这种指数级增长和市场渗透助推了对该行业监管的需求。 

1.新加密法的预期是什么 

如今，从促进网上银行交易的最新货币，到支撑在线博彩的运行，加密货币已经影响到众多行业。不难理解，英国希望通过制定明确的加密世界运行规则，在该国营造一个充满活力且安全的加密环境。 

在创新金融全球峰会上，Bim Afolami表示，该制度的最终提案正在积极制定中，以确保法规能尽早出台。他补充说，许多加密资产活动将首次被纳入监管范围。可以预期的一些规定包括： 

● 稳定币作为一种价值与传统资产或其他加密货币挂钩的加密货币，其发行商将面临许可要求，以减轻市场对稳定币潜在金融不稳定性的担忧； 

● 明确质押的税务影响，所谓质押是指加密货币所有者将其资产进行抵押，以促进区块链网络上的交易验证，并保证消费者权益； 

● 对加密货币交易平台上的数字资产买卖进行更严格的审查，以防止加密环境中的犯罪活动。这些平台可能会像传统的金融系统一样，受到了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）协议的约束； 

● 有偿为用户存储加密资产的托管服务提供商有必要采取弹性安全措施，以保护用户的资产免受网络攻击和其他威胁。 

英国经济大臣确认，英国的目标是吸引企业和投资者进入这个快速增长的行业，同时确保该国消费者免受金融风险和欺诈活动的影响。 

2.英国加密货币生态系统的立法之旅 

根据英国金融行为监管局的数据，2019 年只有 42% 的英国成年人听说过加密货币。但是到 2022 年，91% 的英国成年人都知道了加密货币。此外，英国政府在2022年表示有意对加密货币行业进行监管。 

● 2022 年初——英国首相Rishi Sunak 宣布，政府计划推动英国的金融体系支持加密货币机构，并将英国转变为领先的全球金融中心。他表示，重点将是支持加密货币和公司的运营、投资、创新和可扩展性。 

● 2023 年 2 月——为响应英国政府将英国打造为全球金融中心的议程，英国金融行为监管局 (FCA) 与英格兰银行 (BoE) 合作，开始就制定稳定币监管框架进行磋商。这些磋商是根据 FCA 将负责监管该国加密环境的指令进行的。与此同时，英国央行将负责监督可能因其市场规模和影响力而影响英国金融体系的稳定币提供商的运营。 

● 2023 年 7 月——英国法律委员会通过了四项建议以推动国内加密法规的全面改革，这有可能使该国将加密货币和稳定币视为受监管的金融活动。 

在采取这一历史性举措十二个月后，英国预计将公布针对加密货币公司和加密货币的最终监管框架。然而，由于即将举行的大选（很可能在 2024 年下半年举行），这一点可能无法得到保证。 

工党目前有望赢得选举，而其已经表达了对加密货币法规的消极态度。如果工党从执政的保守党手中接管政权，可能会导致前述法规在批准前被推迟或修改。如果出现这种情况，英国加密货币行业可能会遭受与美国加密货币市场相同的命运，也即由于该国监管的不确定性，加密货币用户正在流向其他司法管辖区。 

来源：道说区块链

1. Beacon发币会不会分流Magic的价值？

看到这个问题，我想到的是一个更普遍的状况：现在整个加密生态中已经没有什么大的创新了，这似乎导致既有项目方为了维持热度和关注只做两件事：

一个就是发链：要么是第二层扩展，要么干脆做一条新链；

另一个就是发币：要么发MEME币，要么换汤不换药借用一套现有的应用/玩法来发币。

尤其是发币，几乎成了“包治百病”的万灵丹。这让我想起好多年前的那句笑话“没有什么是发币不能解决的”。反正发币没什么坏处。对项目方而言，几乎零成本。发成功了挣一笔，不成功也不损失什么。

可这样做，热度和关注能持续多久呢？

我很难判断。但我对这些链和币的兴趣是越来越淡了。

具体回到Beacon发币，我觉得如果它仅仅只是发币，后续没有新的应用，就算现在有热度，这个热度恐怕也持续不了多久，即便现在能够分流Magic的价值，能分到的也不多。

从整个生态看，现在大家对比特币和以太坊价格的上涨主要都寄托在金融环境的宽松和外部资金的流入，几乎没有人关注会不会有内部的创新催生币价的上涨。

尽管我对这种来自外在因素催生的上涨持乐观态度，但它终究距离我期待的源自内因的上涨还是有很大的差距。

这就好比我们都吃过肉，但激素催生的在味道和质量上就是不如散养的好一样。

2. 财不入急门，是不是进去也很快出来？

我的体会就是这样。即便撞了大运或者自认为“能力很强”很快挣到了一大笔钱，这个钱也会很快通过这样、那样的途径溜走。

那感觉就像黄粱梦醒，从天堂跌回人间一样。

3. 怎么样系统地学习、如何研究一个区块链项目和生态、如何发现新项目？

关于这方面的感想我以前分享过不少。

这里面有一个心态很重要：那就是千万不要认为有捷径可走，这个过程是要实实在在付出辛劳和汗水的；更不要指望从什么“财富密码”中一步登天、一夜暴富。

在有了这个心态的前提下，接下来要做的就是多读书、多学习了。从看比特币、以太坊白皮书开始，看知名项目的白皮书。另外还可以多看这个生态的发展史，看看历史上那些成功和失败的案例。

在学习的过程中多思考、多问问题。

以我自己的经历，最开始或许自己的很多问题还能通过求助他人获得答案，但越到后来，能回答自己问题的人就越少，自己会越来越觉得孤独，很多问题到最后除了自己想答案，基本上找不到现成的。虽说这个过程比较煎熬，但越是这样自己才越能成长。

我发现新项目的途径和很多人一样，就是看各种圈内的媒体、看推特。

4. Arweave生态项目AO，自称是以太坊杀手，有价值吗？

这个项目我在前面的文章中也分享过好几次。总体给我印象不错，但最终能不能实现它的远景还是继续观察吧。

可能我看的资料有限，在我的印象中好像没有看到过这个项目“自称”是以太坊杀手，项目方还算比较低调吧。

作者：加密狗 来源：medium

这几天 BTC 回温重新燃起了投资者们的热情，而在开发者的圈子里，他们的Bulid 是一刻也没有停止过，特别是那些在一个方向闷头搞技术的项目方。

比如Nervos Network（CKB），他在上半年上线比特币一层资产发行协议 RGB++ 后，现在又上线了CKB RGB++ Layer ，这不仅会点燃比特币金融（BTCFi），还有可能会带动所有UTXO链起飞。

为什么这么说呢？我们来看看怎么回事，本文主要分为以下几个方面介绍：

• 为什么一级市场看好BTC Layer2

• 为什么押宝UTXO

• CKB RGB++ 的颠覆性及成就

• CKB RGB++ Layer 概述

• RGB++ Layer升级 BTCFi用例

一、为什么一级市场看好 BTC Layer2

21年4季度后，一级市场普遍认为 BTC Layer2 将会在未来3年左右出几个独角兽，就像 Ethereum Layer2 那样给市场带来几年的热潮。

为什么都这么认为呢？

一是、BTC 需要使用场景

目前比特币市值已达到$1.3万亿，一直当作“价值储备”来使用，但这并不代表BTC没有使用场景。在 23年3季度前，从WBTC作为比特币流入DeFi领域的少有途径来看（当时市值$110亿，不到比特币市值的1%），比特币网络其实有大量的资产流动性未能得到释放，比特币原生的生态有巨大的潜在动量。

二是、BTC Layer2 市场潜力足够大，可能达到1300亿美元的潜在市值

关于2层，行业对照的数据有很多，做的最成功的是ETH，举个粗略的例子：

?以太坊的市值为 4000 亿美元，以太坊上的 Layer2s 约占该市值的 10%，因此估值约为 400 亿美元。

?比特币的市值为 1.3 万亿美元，这意味着比特币第 2 层的市值可能达到 1300 亿美元。

三是、在 BTC 上发展 Layer2 共识已经形成

在 Ordinals 协议出来后，几个月时间将铭⽂Inscription 这个概念彻底带⽕，让人们看到在BTC上发展生态是有可能的，并且还超过所有智能合约平台，和从后来所有智能合约平台都搞铭文就可以看出来，社区在哪里，共识就在哪里。

二、为什么押宝UTXO

（一）主流区块链模式

在当前区块链世界中，主要有两种记录保存方式：

• UTXO 模式（Unspent Transaction Output) 和 Account 模式。Bitcoin 采用的是 UTXO 模型。这一模型更贴近现金交易，比如你有一个零钱罐，你收到别人往你零钱罐中的钱，这笔钱就是零钱罐中的新硬币，你还没有用来消费（官方词汇“未花费交易输出“Unspent Transaction Output）。里面每一个硬币都可以看作一个UTXO，当你准备用10块钱买一个6块钱的东西时，你的零钱系统会给你生成2个新的UTXO，支付给商家 6块，给自己存钱罐找零4块。（理解 UTXO 模型，是理解 RGB 以及后续内容的关键）

• Account模式，Ethereum 采用的 Account 模型。这个很好理解，就像银行账户一样，里面有多少余额，用多少转多少（消费）出去，系统只需要跟踪用户账户的余额变化，这是目前大多数公链所采用的模型。

目前Account 模型在可编程性，灵活性等方面更有优势；在简单业务和跨链上，UTXO 有其非常独到和开创性的优点。

（二）目前 BTC Layer2 的分类

据不完全统计，到2024年6月有200多个BTC Layer2正在已开发或正在筹备中，目前比特币 L2 方案的类别大致有状态通道（如闪电网络）、侧链（如 Liquid，梅林）、Rollup（如 Rollkit）、客户端验证（如 RGB，RGB++，Taro）等。

这些项目目前可以归纳为两大阵营：

• EVM 阵营，这一阵营主要是参照ETH的技术栈+桥来解决BTC的扩容问题，在短期内可以快速搭建起来。大多数BTC Layer2都采用这一解决方案。

• UTXO 阵营，以 UTXO模型为基础进行衍生的一派，如提出 RGB++ 的 CKB。

EVM 阵营更多的是通过跨链桥，将BTC 以及 EVM 链上的资产跨到 L2 上，虽然性能上能得到更大的改进，但无法达到BTC 主网的安全性，单纯使用POS机制，这需要更多的资金去盘活，一旦撸空投的用户全部流失，项目即宣告死亡。

UTXO 阵营属于比较原生的技术流派，UTXO是比特币最具特色的数据模型，因此比特币Layer2生态有望呈现不同于以太坊那样的生态模式。基于UTXO构架应用，其安全性自然与主链共享，这种模式也为市场带来很多期待，有可能构建不同于以太坊L2那样的生态模式，这也是市场的期待。

Nervos团队执着地选择了在BTC的UTXO模型之上做延展升级，采用了更原生的方式，修改了支撑比特币的 UTXO 模型。受到 RGB 协议的启发，创造出比特币一层资产发行协议 RGB++，在无需跨链桥的情况下为比特币提供图灵完备的合约能力。

长期看，CKB的链原生特性和底层架构创新兼容度等特性，能让它在这场BTC layer2的无标准混战当中走得更远。

三、CKB RGB++ 的颠覆性及成就

Nervos Network 在比特币的核心技术基础上进行了扩展，通过可扩展的一层区块链为比特币 Layer 2 (L2) 提供支持 — — CKB

为了改善比特币的编程限制，Nervos Network 采用了一个定制的模型（Cell 模型）进行状态存储，以及定制的虚拟机（CKB-VM）来执行交易。

CKB 是由基于工作量证明( POW )的共识机制，基于 RISC-V 指令系统的虚拟机，基于 Cells 的状态模型，面向状态的经济模型，以及点对点网络组成。

什么是RGB++？

CKB 的联合创始人Cipher，针对 RGB 协议目前遇到的挑战，创造性地提出了 RGB++ 协议这个解决方案 — — 用图灵完备的 UTXO 区块链解决客户端验证在实际操作过程中遇到的难题。

自 2024 年 4 月主网推出 RGB++ 协议以来，基于该协议在比特币上发行资产的项目数量激增。因此，Nervos CKB 的链上交易活动也迅速增加。四月份的CKB 新增地址数量接近 40 万个，月环比增长 181%。

RGB++ 的定位是比特币一层资产发行协议，这就意味着你可以使用 RGB++ 协议在最安全、共识最强的比特币区块链上发行加密资产。发行完资产后，你把资产转给其他人，接收方不需要自己运行客户端做验证，这是因为通过 RGB++ 协议发行的资产，会在 CKB 区块链上生成对应的影子资产。

了解了上面这些基本面后，我们就能理解最近CKB准备上线的CKB RGB++ Layer。

四、CKB RGB++ Layer 概述

最近在媒体平台上看到 CKB RGB++ 将升级为RGB++ Layer，将无桥跨链功能和智能合约功能，扩展到所有 UTXO 链。

升级为 RGB++ Layer 有什么作用呢？

（一）CKB RGB++ Layer 是UTXO 智能合约层

升级后， CKB RGB++ Layer 在原来保证比特币原生安全性和提供可编程的基础上，再进一步抽象和拓展，重点突出与 UTXO 模型的同构绑定，准备打造成一个独立而通用的 UTXO 智能合约层。

是不是像看天书一样，其实这么理解就可以了：

CKB RGB++ Layer 是一个UTXO 智能合约层，就像以太坊的智能合约那样数据处理以及L2交易都会汇总到这里，达到这样的水准后，未来任何 UTXO 链都会将CKB RGB++ Layer作为智能合约层，让BTC Layer2 更加繁荣。

CKB RGB++ Layer 运行有四个重要条件：

• UTXO

• 智能合约

• POW

• 账户抽象

在 RGB++ Layer上，各种 RGB++ 资产，如Coin (FT)、DOB (NFT) 被统一抽象，具有图灵完备的可编程性。同时用户只需要使用原有的BTC钱包，就可以无缝使用RGB++ layer 上各种 DeFi 应用。

（二）RGB++ layer 将逐渐成为通用资产的行层

除了智能合约层，RGB++ layer 还将作为通用资产的发行层，基于智能合约实现资产发行，让任何 UTXO 链上的资产都可以无缝进入 RGB++ 生态。

基于原生 UTXO + 账户抽象，可以直接打破资产孤岛，让BTC、CKB、BSV、BCH 等链上各种资产获得互操作性，实现去中心化的聚合。

同时RGB++ Layer 具备 UTXO 的并行优势和账户抽象的全局状态，让各类 DeFi 协议获得BTC生态的原生高效实现。

（三）RGB++ Layer 将提供独立的区块链浏览器

这次更新的 RGB++ Layer，平台将提供独立的区块链浏览器，查看所有 RGB++ Layer 上资产、交易。

这一功能看似不起眼，但我们可以这么理解，一个强大的公链都会有自己的配套体系，其中检索体系和DeFi体系是公链起步的核心。

• 现有中心化索引器，存在各种隐患。当前 RGB++ Layer 以 CKB 为索引器，其比中心化索引器更安全，且可以调用智能合约，增强了可组合性。RGB++ 成为规范标准，明确在各个 UTXO 链上如何写附言、组合、使用，RGB++ Layer 提供状态的统一管理，提供互操作性。未来，可以在满足 RGB++ Layer 四个条件的基础上，将任意链作为其索引器。

从这么底层的技术来看，也就是说RGB++ Layer 目标是打造一个通用的、跨链互操作的UTXO DeFi基础设施，成为UTXO “金融港”。

可能不用几个月UTXO链都会起飞，通过RGB++，LTC，DOGE，包括BTC上都可以发币，互通，很多玩法。

五、RGB++ Layer升级 BTCFi用例

首个基于 RGB++ 协议的资产 Seal 已经在 UTXOSwap 上交易一段时间了，对标PIZZA，目前市值较低，知道的人并不是很多，随着后期赋能和价值发现，往上可对标Orid也不是不可能。

什么是 IBO 模式

Seal社区在此次RGB++ Layer升级中，开发运营IBO (Initial Bitcoin Offering)工具平台，这将成为比特币生态的第一个IBO工具，将会成为整个RGB++资产的launchpad。直接通过智能合约在UTXOSwap建pool，以及其他一系列资产发行、Defi玩法都是基于智能合约，这是以前BTC生态做不到的。

玩过 launchpad 的用户都知道，launchpad 基本是赋能平台币，锁Seal挖项目方token这样运行的。

IBO模式是一个新的尝试，他不像VC币那样低流通、高估值、社区不接盘，也不像Fair Launch那样100%流通、项目团队缺乏动力，或者没有团队，发行完后没有规划。

IBO 尝试使用高流通、低估值、社区主导，一开始就赋能到社区持有者代币模型鉴于VC模式和FL模式之间。

将于Bitcoin 2024大会（7.25–7.27）期间上线。

总结

BTC Layer2 是一个万亿市场，目前已经有200个项目已发币或运营中，其中很多项目都在做EVM，虽然开发门槛低、起步快，但很容易出现一波流现象，等空投用户挖提卖之后，项目就趋向死亡了。

所以很多有远见的项目方都在 UTXO 上尝试，而 UTXO 上专业性最强，运行最久，用户最多的是Nervos Network（CKB）。这次升级到RGB++ Layer后，将会打造出一个通用的、跨链互操作的UTXO DeFi基础设施，成为UTXO “金融港”。

可能不用几个月UTXO链都会起飞，通过RGB++，LTC，DOGE，包括BTC上都可以发币，互通，很多玩法。

作者：日月小楚 来源：medium 

一个无聊的下午，你的好友狗蛋突然发来消息：XXX，快冲。中本聪重出江湖做的MeMe，马斯克、CZ、特朗普、XJP已经成为四大护法在cx，万倍起。

于是，你熟练打开uniswap，输入ca，经过无数次失败后，终于买在了最高点。然后你打开朋友圈，看见狗蛋在感谢区块链，半小时100万美金。

你终于忍不住问：汪总，你是如何买到的？他给了你五个英文密码：TG Bot。

币安上线Banana后，那TG Bot赛道又受到资金关注。不仅拥有TG概念的加层，还有超强的赚钱能力，实打实的大量用户。在反概念反VC的当下，似乎会被人高看一眼。今天我从数据层面分析现在TG Bot赛道现在格局。

1 TG Bot的优势

1）是快速成交。特别是链上交易比较火热的时候，原生dex会比较卡。TG Bot可以非常快速的交易。参与过前几个月solana 土狗季应该深有体会。

2）防止MEV夹子。这样可以不用设置太高的滑点以实现交易。TG Bot基本会收1%的手续费，省下的滑点就可以超过手续费了。

3）快速交易。这种主要适合开盘第一时间冲的人。

4）使用简单方面。TG Bot 可以直接的TG上面使用，不需要另外去另外的网站。

2 BOT赛道的交易量和用户

从交易量来看，TG BOT的日交易了在1.4亿美金。主要来自在两条公链，Solana 69M，Eth 59M。其次是BSC 和 Base，日交易量基本为前两个的1/10。同时我们发现，一些Layer2并没有上榜。

从用户数量来看，Solana每日用户量为15万人，以太坊用户数量在3.7万人、Base的用户量为1.2万人。可以明显看出，Solana的平均每个用户的交易额度比较小为460刀，以太坊上每个用户的平均交易量为1594刀，是Solana上面的3倍。Base的平均每个用户的交易额度574刀，跟Solana基本相当。

从未来潜力来计算，同时间ETH的总交易量在16亿美金，Bot交易占据3.6%，Solana的日交易量在17.5亿美金，Bot交易占据3.9%。

从用户数量来看，同时间以太坊的活跃用户为36.4万人，Bot占据10.1%，Solana的活跃用户为180万人，Bot占据8.3%。Base的活跃用户为71.8万人，Bot占据1.6%。

从各项数据来看，TG Bot依然还有非常大的增长空间，并且未来还可以叠加牛市交易量和活跃用户的增长。从公链来看，Solana和Base的占比更小，说明增加的空间更大。

3 赛道主要成员

根据whale_hunter的dune统计，TG Bot的主要根据历史累计交易量排名为BonkBot、Maestro、 Banana Gun、Trojan、Sol Trading Bot、Sigma、Unibot、Shuriken、PePe Boost、ReadySwap。

从协议上线时间来看，支持以太坊的为Maestro、Banana Gun 和Unibot。他们都有一年以上的时间。除了这三个之外，BonkBot 和 Trojan、Sol Trading Bot 都是比前面几个上线时间要玩，但是他们都有一个特点，只支持Solana链。这说明，后来这个三个Bot 通过Solana链实现后来者追上，并且BonkBot实现玩到超车，这跟Solana今年的MeMe爆发也直接的关系。

同时，我们也注意到Trojan，它是Unibot团队分列后做的TG bot，上线仅200天，累计交易量已经排名第四。而7天的交易量已经排名第一。

4 Bot的收入

从协议收入来看，头部的TGbot可以说都是日进斗金。以7月17日为例，收入最高的是Trojan，利润是30万美金，其次是Banana Gun 日收入21万美金，还有BonkBot unibot等日收入都有5万美金。bot的收入也跟大行情有着非常大的关系。现在处于交易的冷淡的时间，在链上交易火热的时候，以3月18日为例，SolTradingBot、Trojan、BonkBot的日收入都超过了1百万美金，Banana Gun的日收入也高达78万美金。头部协议的日收入高达541万美金。

相对比，uniswap的在3月份最高协议的手续费为6~8百万美金。但是这是手续费，大部分是分给LP流动性提供者。因为LP提供者会有无常损失的风险，所以这部分不能算为协议的收入。只有部分开启协议开关中，有10%~25%的手续费会分配给uniswap协议本身。所以TG Bot的实际收入可能超过了uniswap。