原文标题：《》

撰文：Mikey 0x，1kx

编译：Tia，Techub News

 

预测市场：瓶颈和下一个重大突破

 

Augur 是首个链上预测市场，也是以太坊上最早推出的应用之一。其愿景是让任何人都可以对任何事物以任意规模进行下注。由于问题重重，Augur 的愿景未能实现。因为缺乏用户、结算用户体验不佳以及 Gas 费用过高，Augur 这个项目已经停产。而如今，区块链的发展已获得足够大的突破：区块空间更便宜了，订单簿设计效率也更高了。现有的创新巩固了加密货币无需许可和开源的特性，允许建立一个不受约束的全球流动性层，这为提供流动性供应、市场创建或下注成为市场参与者提供了温床。

 

Polymarket 是新兴市场的领导者，迄今为止交易量约为 9 亿美元，而 SX Bet 迄今已积累了 4.75 亿美元。尽管如此，仍然存在很大的增长空间（如果以体育博彩（传统预测市场的一个子类别）的庞大规模进行对比）。仅在美国，体育博彩在 2023 年就处理了超过 1190 亿美元的交易。如果考虑到所有其他国家的实体和在线体育博彩交易量，以及其他类型的预测市场（如政治和娱乐），这个交易体量就更加突出。

 

本文旨在分析预测市场的工作方式、当前进一步大规模采用需要解决的瓶颈，以及我们认为可以解决的一些方法。

 

预测市场如何运作？

 

设计预测市场的方法有很多种，大多数可以分为两类：订单簿模型和集中式 AMM（自动做市商）模型。我们的论点是，订单簿模型是更优的设计选择，因为它们可以更好地发现价格，实现最大程度的可组合性，并最终实现规模化交易量。

 

 

对于订单簿模型，每个市场只有两种可能的预定义结果：「是」和「否」。用户以股票的形式交易这些结果。在市场结算时，正确的股票价值 1.00 美元，错误的股票价值 0.00 美元。在市场结算之前，这些股票的价格可能在 0.00 美元到 1.00 美元之间。

 

为了进行股票交易，必须存在流动性提供者 (LP)；换句话说，他们必须提供买入价和卖出价（报价）。这些 LP 也称为做市商。做市商提供流动性以换取价差中的小额利润。

 

特定市场的示例：如果某件事发生的概率均等，例如抛硬币正面朝上，那么「是」和「否」的股票理论上都应该以 0.50 美元的价格交易。但是，就像任何金融市场一样，往往会存在价差，从而出现滑点。如果我想买入「是」股票，我的执行价格最终可能会接近 0.55 美元。这是因为我的交易对手（流动性提供者）故意高估真实赔率以获取潜在利润。交易对手也可能以 0.55 美元的价格出售「否」股票。每边 0.05 美元的价差是流动性提供者提供报价所获得的报酬。价差由隐含波动率（价格变动预期）驱动。预测市场本质上保证了实际波动率（实际价格变动），这仅仅是因为股票最终必须在某个预定日期之前达到预定的 1 美元或 0 美元的价值。

 

为了说明上述抛硬币提示的做市商场景：

1. 做市商以 0.55 美元的价格卖出 1 股「是」股票（这相当于以 0.45 美元的价格买入 1 股「否」股票）

2. 做市商以 0.55 美元的价格卖出 1 股「否」股票（这相当于以 0.45 美元的价格买入 1 股「是」股票）

3. 做市商现在有 1 股「是」股票和 1 股「否」股票，总共支付了 0.90 美元

4. 无论硬币是否正面，做市商都会赎回 1.00 美元，从而赚取 0.10 美元的差价

 

解决预测市场的另一种主要方式是通过 AMM，Azuro 和 Overtime 都使用了这种方式。DeFi 中可以用来作为类比的是 GMX v2。资金汇集在一起，充当平台交易者的唯一交易对手，资金池依靠外部预言机来为赔率进行定价。

 

预测市场目前存在哪些瓶颈？

预测市场平台已经存在并被人熟知了很长时间，如果产品能真正适应市场，那么逃逸速度早就出现了。当前的瓶颈可以归结为供应方（流动性提供者）和需求方（投注者）都缺乏兴趣这一简单结论。

 

供给方面，存在的问题包括：

 

由于波动性而缺乏流动性：Polymarket 最受欢迎的市场往往是概念新颖的市场，相关历史数据稀缺，因此很难预测结果并准确定价。例如，很难预测 CEO（如 Sam Altman）是否会在 AGI 可能处理不当的传言传出后重返岗位，因为过去没有事件与这种情况密切相关。做市商将在不确定的市场上提供更大的价差和更少的流动性，以弥补隐含波动性（即 Sam Altman CEO 市场的疯狂价格走势，其中共识在不到 4 天的时间内翻转了 3 次）。这使得它对想要大规模下注的鲸鱼来说吸引力较小。

 

 

由于专业参与者太少而缺乏流动性：尽管每天有数百名做市商在 Polymarket 上赚取奖励，但许多长尾市场缺乏流动性，原因很简单，因为没有足够多具备专业知识并希望做市的参与者。示例市场包括「 x 名人会因 y 被捕或被指控吗？」或「 x 名人何时会发推文？ 」。随着更多预测市场类型的引入、数据变得更加丰富以及做市商变得更加专业化，这种情况将随着时间的推移而改变。

 

信息不对称：由于 maker 的存在使得任何 taker 都可以随时买入和卖出，因此当 taker 获得有利信息时，他们就具有进行正 EV 下注的优势。在 DeFi 市场中，这类 taker 可以称为有毒流（toxic flow）。Uniswap 上的套利者就是有毒 taker 的典型例子，因为他们利用信息优势不断从流动性提供者那里榨取利润。

 

在 Polymarket 的一个市场「特斯拉会在 2021 年 3 月 1 日之前宣布购买比特币吗？」中，一名用户以约 33% 的赔率购买了价值 60,000 美元的 Yes 股票。这个市场是该用户唯一参与过的市场，可以假设该用户拥有有利信息。撇开法律问题不谈，提供此报价的做市商不可能知道 taker/投注者当时拥有这些有利信息，即使做市商最初将赔率设定为 95%，taker 可能仍会下注，因为真实赔率是 99.9%。这导致做市商必然会亏损。在预测市场中，很难预测有毒流何时发生以及规模如何，因此更难提供紧密的价差和深度流动性。做市商需要对随时发生有毒流的风险进行定价。

 

在需求方面，主要问题是：

 

缺乏杠杆工具：没有杠杆工具，预测市场对散户的吸引力就远不如其他加密货币投机工具。散户希望赚取「巨额财富」，这在 memecoin 上更有可能实现，而押注于有上限的预测市场机率则小太多了。举个例子，早期押注 $BODEN 和 $TRUMP 带来的上涨空间远远大于押注拜登或特朗普赢得总统职位。

 

缺乏令人兴奋的短期市场：散户投注者对几个月后才能结算的投注不感兴趣，这一结论可以在体育博彩界得到证实，如今，大量散户交易发生在现场投注（超短期）和日常赛事（短期）上。至少目前还没有足够多的短期市场吸引主流观众。

 

有什么办法可以解决这些问题？如何才能增加产量？

在供应方面，前两个问题（由于波动性导致的流动性不足和由于专家较少导致的流动性不足）会随着时间的推移而自然减少。随着各个预测市场规模的增长，专业做市商以及具有更高风险承受能力和资本的人的数量也将增加。

 

但是，与其等待这些问题随着时间的推移而减轻，不如通过最初在 DeFi 衍生品领域发明的流动性协作机制来正面解决流动性不足的问题。这个想法是允许稳定币存款人通过金库赚取收益，金库在不同市场部署做市策略。这个金库将充当交易者的主要对手方。GMX 是第一个通过依赖预言机进行定价的池式流动性供应策略来实现这一点的协议，而  第二个部署原生金库策略的协议，但其特点是流动性是在 CLOB 上提供的。这两个金库随着时间的推移都是盈利的，因为它们能够充当大多数无毒流量（随着时间的推移往往会亏损的散户用户）的交易对手。

 

Hyperliquid 的保险库 PNL 一直在持续增长

 

原生保险库让协议能够轻松地自行引导流动性，而无需依赖其他保险库。它们还使长尾市场更具吸引力；Hyperliquid 如此成功的原因之一是，新上市的永久资产从第 0 天起就包含大量流动性。

 

为预测市场构建保险库产品的挑战在于防止有毒流。GMX 通过对其交易收取高额费用来防止这种情况。Hyperliquid 实施了价差较大的做市商策略，对 taker 订单设置了 2 个区块延迟，以便让做市商有时间调整报价，并优先考虑一个区块内的做市商订单取消。这两种协议都创造了一个有毒流无法进入的环境，因为它们可以在其他地方找到更好的价格执行。

 

在预测市场中，可以通过在更大的价差中提供深度流动性、有选择地向不易受到信息优势影响的市场提供流动性、或雇用能够获取信息优势的敏锐策略师来防止有毒流动。

 

 

实际上，本地金库可以部署 250,000 美元的额外流动性，以 53 美分的价格买入，以 56 美分的价格卖出。更大的价差有助于增加潜在的金库利润，因为用户会在接受更差的赔率的同时下注。这与以 54 和 55 美分报价相反，在这些报价中，交易对手可能是套利者或精明的人，正在寻找好价格。这个市场也相对不太容易受到信息不对称问题的影响（内幕信息和见解较少，通常会相对较快地向公众公布），因此对有毒流的预期较低。金库还可以使用信息预言机来提供对未来线路变动的洞察，例如从其他博彩交易所提取赔率数据或从社交媒体上的顶级政治分析师那里收集信息。

 

其结果是，投注者的流动性更强，他们现在能够下更大的赌注，而且滑点更少。

 

有几种方法可以解决或至少减少信息不对称问题。前几种方法与订单簿设计有关：

 

渐进式限价订单簿（Gradual Limit Order Book，GLOB）：对抗有毒流的一种方法是根据订单的速度和规模来提高价格。如果买家确信某件事会发生，那么合理的策略就是以低于 1 美元的价格购买尽可能多的股票。此外，如果市场最终获得有利信息，那么快速购买也是明智的。

 

Contro 正在实施这个 GLOB 想法。

 

如果特斯拉 $BTC 市场以 GLOB 模型出现，那么 taker 必须为每份「是」股票支付远高于 33% 的费用，因为考虑到订单的综合速度（一个片段）和规模（巨大），会出现「滑点」。无论滑点如何，他仍然会获利，因为他知道他的「是」股票最终会价值 1 美元，但这至少包含了做市商的损失。

 

有人可能会说，如果 taker 在很长一段时间内执行 DCA 策略，他们仍然可能遭受很少的滑点，并支付接近 33% 的每一个「是」股的股票价格，但在这种情况下，它至少给了做市商一些时间从订单簿中撤回其报价。做市商可能出于以下几个原因撤回报价：

 

1. 它怀疑存在有毒流量，因为有大量的 taker 订单进入

2. 它确信存在有毒流，因为它检查了 taker 的个人资料，发现之前从未下注过

3. 它希望重新平衡其库存股，不再希望过于片面，它需要基于正在出售多少「是」股票，从而考虑积累多少「否」股票——也许做市商最初在卖方有价值 50,000 美元的订单，占 33%，在买方有价值 50,000 美元的订单，占 27%——其最初的目标不是有方向性的偏见，而是保持中立，这样它就可以通过对称的流动性供应赚取利润

 

赢家的抽成：在很多市场中，拥有有利信息的人的部分利润会被重新分配。第一个例子是点对点 web2 体育博彩，尤其是 Betfair，用户净赢利的固定百分比将被重新分配给公司。Betfair 的抽成实际上取决于市场本身；在 Polymarket，对更新颖或长尾的市场收取更高的净赢利抽成可能是合理的。

 

这种再分配概念同样以订单流拍卖的形式存在于 DeFi 中。后台运行机器人从信息不对称（套利）中获取价值，并被迫将收益返还给参与交易的人，这些人可能是流动性提供者，也可能是进行交易的用户。迄今为止，订单流拍卖已经出现了很多 PMF，而  正在通过 MEVBlocker 开创这一类别。

 

静态或动态 taker 费用：Polymarket 目前不收取 taker 费用。如果实施该措施，收益部分将用来给波动性高或易受有毒流动影响的市场提供流动性奖励。或者，在长尾市场中可以设置更高的 taker 费用。

 

在需求方面，解决缺乏上行空间的最佳方法是创建一种允许上行的机制。在体育博彩中，复式投注越来越受到散户投注者的欢迎，因为它们提供了「大赢」的机会。复式投注是一种将多个单独的赌注合并为一个赌注的投注。要使复式投注获胜，所有单独的赌注都必须获胜。

 

一名用户仅用 26 美元的初始赌注就赢得了超过 50 万美元

 

有三种主要方法可以增加加密原生预测市场用户的增长空间：

• 复式投注（Parlays）

• 永续预测市场（Perpetuals）

• 代币化杠杆（Tokenized leverage）

 

复式投注：从技术上讲，这在 Polymarket 的账簿上是行不通的，因为投注需要前期资本，而且每个市场的交易对手都不同。实际上，新协议可以在任何给定时间点从 Polymarket 获取赔率，为任何联注投注的赔率定价，并充当联注的唯一交易对手。

 

例如，某位用户想对以下事项下注 10 美元：

 

如果单独下注，这些赌注的收益有限，但当它们组合成复式投注时，隐含回报将飙升至约 1:650,000，这意味着如果每次下注都正确，投注者可以赢得 650 万美元。不难想象，复式投注如何在加密货币用户中获得 PMF：

 

• 参与成本低廉，只需投入很少的钱就能赢得很多

• 分享复式投注单会在加密货币推特上迅速走红，尤其是当有人中了大奖时，这会与产品本身形成一个反馈循环

 

支持复式投注存在挑战，即交易对手风险（当多个投注者同时赢得大额复式投注时会发生什么）和赔率准确性（您不想提供低估真实赔率的投注）。赌场已经解决了在体育界提供复式投注的挑战，它已成为体育博彩中迄今为止最赚钱的部分。即使一些投注者很幸运并大获全胜，利润率也比提供单一市场投注高出约 5-8 倍。复式投注的另一个额外好处是，与单场比赛市场相比，复式投注的毒性流相对较少。这里的类比是：为什么一个靠期望值生存和死亡的职业扑克玩家会把钱投入彩票？

 

SX Bet 是一个 web3 体育博彩应用链，它推出了世界上第一个点对点复式投注系统，在过去一个月内复式投注量已达到 100 万美元。当投注者「请求复式投注」时，SX 会为复式投注创建一个私人虚拟订单簿。通过 API 监听的程序化做市商将有 1 秒钟的时间为投注提供流动性。观察非体育复式投注的流动性和吸引力增加将会很有趣。

 

永续预测市场：这一概念在 2020 年得到了简要探讨，当时 FTX 为美国大选结果提供永续合约。您可以做多 $TRUMP 的价格，如果他赢得美国大选，每股可以兑换 1 美元。随着特朗普实际获胜的几率发生变化，FTX 不得不。为像预测市场这样波动的市场创建永续机制会给抵押品要求带来很多挑战，因为价格可能一秒钟是 0.90 美元，下一秒钟是 0.1 美元。因此，可能没有足够的抵押品来弥补做错事的人的损失。上面探讨的一些订单簿设计可以帮助弥补价格变化如此之快的事实。FTX $TRUMP 市场的另一个有趣之处是，我们可以合理地假设 Alameda 是这些市场的主要做市商，如果没有本地部署的流动性，订单簿就会太薄，无法产生大量交易量。这凸显了原生流动性保险库机制对于预测市场协议的价值。

 

LEVR  和  目前都在致力于永续体育博彩市场。体育杠杆的一个好处是，「是或否」股票的价格波动幅度会较小，至少在大多数情况下是这样。例如，一名球员投中篮球可能会将球队获胜的几率从 50% 提高到 52%，因为平均每场比赛球队可能会投中 50 次。从清算和抵押要求的角度来看，任何一次投篮的 2% 增幅都是可控的。在比赛结束时提供永续合约则是另一回事，因为有人可能会投中「制胜球」，赔率可能会在半毫秒内从 1% 变为 99%。一个潜在的解决方案是只允许杠杆投注到某个点，因为之后的任何事件都会改变赔率太多。永续体育博彩的可行性还取决于体育运动本身；一个曲棍球进球对预期比赛结果的改变远远大于一次投中篮球。

 

代币化杠杆：借贷市场允许用户以他们的预测市场头寸（尤其是长期头寸）为抵押进行借贷，这可能会增加专业交易员的交易量。这还可以带来更多的流动性，因为做市商可以以一个市场的头寸为抵押进行借贷，在另一个市场进行交易。除非有这类产品（例如 Eigenlayer 所吸引的那些产品），否则代币化杠杆可能不会成为散户投注者感兴趣的产品。现在整个市场可能还太不成熟，无法存在这样的抽象层，但最终这些类型的循环产品一定会出现。

 

除了纯粹的供需方面之外，还有其他细微的方法可以增加采用率：

从用户体验的角度来看：将结算货币从 USDC 转换为有收益的稳定币将增加参与度，尤其是在长尾市场。这过几次了；持有年底到期的市场头寸具有很大的机会成本（例如，押注 Kanye West 赢得总统职位可获得 0.24% 的 APR，而押注 AAVE 可获得 8% 的 APR）。

 

此外，旨在提高留存率的游戏化程度从长远来看确实有助于吸引更多用户。诸如「每日投注连续性」或「每日竞赛」等简单的东西在体育博彩行业中效果很好。

 

一些行业层面的风口也将在不久的将来增加采用率：不断增长的虚拟环境和链上环境的结合将释放出全新的投机需求，因为短期事件的数量最终将是无限的（想想人工智能/计算机模拟的体育），数据水平将是丰富的（这使得做市商更容易为结果赔率定价）。其他有趣的加密原生类别包括人工智能游戏、链上游戏和一般链上数据。

 

可访问的数据将导致非人类（更具体地说是自主代理）的投注活动水平提高。Gnosis  上的 Omen 正在开创 AI 代理投注者的想法。由于预测市场是一场结果已确定的游戏，自主代理可以越来越熟练地计算预期值，其精确度可能远高于人类。这反映了这样一种观点，即 AA（autonomous agents，自主代理）可能更难预测哪些 memecoin 会流行起来，因为使它们成功的因素中有更多的「情感」元素，而目前人类比 AA 更善于感受情感。

 

总而言之，预测市场是一个令人着迷的用户产品和设计空间。随着时间的推移，允许任何人以任意规模对任何事物下注的这一愿景将成为现实。如果您正在该领域构建，无论是全新的协议、流动性协作平台还是新的杠杆机制，请与我们联系！我很乐意提供反馈。

每到周五，Farcaster上就会洋溢着一种轻松的氛围。人们互相说“Happy Friday”，“touch grass”，就连那一天的cash cannon（一种批量打赏的方法）似乎也格外多。你很难在周五的社交媒体上感受到这种气氛，但你能在周五下班前的办公室感受到这种气氛。

我知道一些人来Farcaster转了一圈，丢下一句“这和Twitter有什么区别”后转身离开。让我告诉你，当你理解Farcaster上周五的轻松氛围时，你就能知道Farcaster 与Twitter 的区别。

一座建设中的城市

Farcaster是一座正在建设中的城市，目前这里的一切基本都是以建设者为中心的。

Farcaster的绝大多数基础设施是为建设者服务的。类似于Twitter的post，Farcaster 的基本构成单元是cast；但不同于post 只有内容输出功能，Farcaster上的frames 和actions 使得casts 能提供的远超内容。frames更多的是面向casts 的发布者，它使得发布者能够以casts 的形式为他人提供应用或服务；actions更多的是面向casts 的接收者，它使得看到casts 的人能够对该cast 甚至是caster 执行操作。

不管是frames，actions，还是可能即将推出的programmable direct casts，Farcaster上这些最亮眼的基础设施或基础设计都是递给建设者的乐高，使他们可以在一个去中心化的社交网络之上以可组合的方式进行产品开发。

channel 和Group Direct Casts 这两个基础设施则主要是为内容建设服务的，Farcaster探索这两者的规则构建、增强这两者的能力，使得建设者可以更有效、更舒适的进行内容的建设。

Farcaster的绝大多数荣誉和奖励归于建设者。Farcaster上主流的货币发行方式是打赏，比如最为人所知的$DEGEN，建设者是为这个生态作出贡献的人，也是能为其他人带来价值的人，他们在这种发行方式中有着天然的优势。

Farcaster上最近流行的项目BUILD 更是直接去奖励建设者，它的代币分发方法是每人每天可以提名3个建设者得到$BUILD。以我个人为例，我会提名自己知道的建设者，但绝大多数时候，我会提名自己当天在Farcaster 上遇到的喜欢的东西所对应的建设者，虽然我之前并不认识他们。他们因为自己对生态的建设而不是因为自己是谁而得到奖励。

Farcaster的绝大多数居民是建设者。这里几乎没人谈论政治、八卦，人们谈论如何通过机制设计来有效过滤社交媒体中的杂音同时又能保留有效信息，人们谈论的是如何去建设一个适合谈论的地方；这里每天都有大量新的应用出现（包括独立应用、客户端、frames、actions等等），大家都为应用的建设出力，只不过角色各不相同，可能是开发者，可能是测试者，可能是传播者。人们建设，人们讨论如何建设，人们建设用以建设的工具和基础设施。

如果你来到Farcaster，只是期待着见到一座成熟的城市，你可能会失望，Farcaster目前还是一座到处都是脚手架、到处都是忙碌的建设者的城市。如果你来到Farcaster，不只是为了观光，你想看看自己能不能在这座城市找到什么机会，你不会失望。只要你愿意，你就可以成为这座城市的建设者。这里有大片大片的空地供你选择，你会有许多工具用以建设，你会有一些朋友一起建设，你会因为自己的建设得到荣誉和奖励。

你会在周五感觉轻松，因为可以在一整周的忙碌工作后休息一下。

人人都可以成为建设者

以我自己在Farcaster 的经历来讨论“人人都可以成为建设者”这个主题。当我来到Farcaster后，第一时间建立了一个叫/opinion 的频道，并开始在这里分享观点。然而几乎没有人对这些观点感兴趣，我意识到这种方式是不对的，我不应该只呆在自己的角落。

这里需要提及Farcaster 的一种信息筛选算法。在大多数系统里，新用户被默认为真实用户，当他们的行为类似女巫后再被判定为女巫。但是在Farcaster，新用户被标记的身份是npc，只有当他们的行为类似人后，才被当作真实用户。

在Warpcast（Farcaster最大的客户端）的许多默认设置里，npc用户甚至是未获得power badge 的用户发布的内容是被隐藏或不出现在main feed 里的。这意味着当我是新用户时，我发布的内容是较难被其他人看到的，更别提我只在自己的频道发布内容。

我需要走出去，和其他人建立联系，这难道不正是社交网络的意义所在。最开始的时候，我只是和其他人说gm，有的人理我有的人不理我。不久我发现这里每天都有新产品，我使用这些产品并为开发者提供反馈，这终于让其他人“看到”了我。我就像一个在热火朝天建设着的城市里闲逛的人，看见谁需要帮忙，就去帮一把，意义也许不大但这让我开始融入这座城市。虽然我没有建设自己的项目，可帮助他人建设也是一种建设。

当在这里待了一段时间后，我对Farcaster 生态有了基本的了解。我开始分享自己觉得或好的、或有用的、或有趣的新产品，也会分享和讨论自己觉得不错的观点，当我做这些事情的时候，既可能帮助到别的建设者，让他们的产品和观点能被更多人知晓，也同时是在建设自己的内容。

我不知道自己未来会在这里建设什么，但毫无疑问我已经是个建设者。我收到了不错的$DEGEN 打赏，也被其他人提名为建设者得到$BUILD，我认识了许多人同时也被别人所认识，我建设了我自己的社交网络。

这是我，一个非开发者、非高频内容创作者，从旁观者到建设者的历程。这个历程并不主流，只是基于个人的兴趣自然形成的，你并不需要这么做。

你要做的是先待在这里，然后找点自己喜欢的同时又能与他人产生联系的事情开始做。举个例子，你不知道自己能做什么，但你是一个meme爱好者，那就从加入/memes 频道开始。在这里分享meme，成为这个频道的建设者，在这里认识朋友，在这里建立起你最初的社交网络。

onchain社交？不，是onchain社会

有一天，我在电脑前玩Farcaster 玩到了晚上9、10点钟，觉得需要放松一下，于是去冰箱拿了一瓶气泡水，又打开了一包薯片。我瘫在沙发上，吃着薯片，突然一个巨大的问号浮现在脑子里：我这是在干嘛？我为什么大半夜需要吃薯片放松？我从沙发上坐起来，思考这个问题。我意识到自己根本不是在玩Farcaster，而是在为Farcaster 工作。

比如搜集整理Farcaster 上重要的信息并传递给他人，是一份媒体编辑的工作；比如使用新应用并给出反馈，是一份产品测试员的工作。

当我意识到这一点后，脑子里浮现出了一座城市。我在文章开头用城市形容Farcaster，那不是我找到的一个比喻，那是我脑子里出现的一个画面。

一座巨大的繁忙的正在拔地而起的城市，每个人都在为建造这座城市出力。独特的地方在于，每个人并不是在其他人的安排下去做事情，他们基于各自的兴趣或技能，自己给自己找到事情然后开始做。而这座城市的建设并未因为没有自上而下的统一管理、统一调度而乱套，反而显露出了中心化下无法达到的灵活性和创造性、激情和生机。这座城市正在快速地崛起，基于每一个个体的独立的工作。

Farcaster能够以去中心化的自治的方式良好运转，原因可能包括：

1.它是基于去中心化技术构建的；

2.它在最初汇聚了一群有信念的建设者，以及有着良好的社区氛围；

3.以打赏的方式进行货币分发不仅有效激励了个体建设者，也激发了所有人的参与；

4.channel不仅有利于讨论话题、沉淀内容，也有利于帮助人们互相认识，建立起他们在这里最初的社交网络，更重要的是个体可以在此组合成群体，协作完成某项建设；

5.frame在内容流中加入所见即所得的产品，开发者使用frame 开发产品，产品借助社交网络传播，内容流里的frame 把独立的开发者和独立的传播者组合到一起共同完成产品的开发和运营；

6.Farcaster上的一切几乎都是可编程的，Farcaster 的用户数据是去中心化的可共用的，这使得乐高式开发成为可能，这种开发不仅包含共同完善一个产品，也包含把不同的产品结合起来达成某个新的功能；

7.一个健康的、能够高效传递信息和产品的社交网络，使得人们获取信息进而协同工作成为可能。

题外话，我们一直尝试在去中心化之上建立起能够有效运转的组织，而组织或社会意味着的是协作，也就是说，我们要解决的的第一个问题实际上是去中心化之后的协作问题，而协作需要解决的第一个问题是信息有效传递的问题。

回归正题。我想要坐下来写关于Farcaster 的文章，不是因为它的用户量和日活数据，不是因为投资人阵容，也不是因为技术架构。而是因为意识到它是一座前所未有的城市，或者说，前所未有的社会组织形态或运转方式。Farcaster远不止onchain 社交，它是一个建立在去中心化社交网络之上的全新社会。

人们不只是在这里获取信息，人们还在这里获取产品和服务，而这些产品和服务是从这里制造出来的。人们在这里生活，这里有他们的朋友；人们也在这里工作，这里有他们的用户和合作伙伴。

结束语

《荀子·劝学》里有一句话，叫“不积跬步，无以至千里”。这篇文章谈论了个体在Farcaster 的跬步：找点自己喜欢的同时又能与他人产生联系的事情开始做。也谈论了我眼中Farcaster 的千里：一个建立在去中心化社交网络之上的全新社会。希望文章能对你了解Farcaster 有所帮助。然而，最重要的事情不是站在远处研究它，而是跃入其中。

作者：WolfDAO 来源：X，@10xWolfdao

TON的机遇在哪里？

在过去的几个季度中，TON生态系统在全球区块链领域内不断展现出其迅猛的发展势头。通过涵盖CEX、DEX、钱包、NFT集合以及游戏等19个不同的赛道，TON不仅在技术前沿取得了显著进步，还通过先驱项目不断拓展其应用场景。本章节将深入分析TON生态系统中领军项目的发展动态，深度解析这些项目如何在一个高度互联、蓬勃发展的区块链环境中实现生态的全面平衡发展。

DeFi项目龙头：Ston.fi（DEX）

Ston.fi概述

Ston.fi 是一个构建在TON生态系统中的去中心化交易所（DEX）。它在报价请求(RFQ)模型上运行，并利用哈希时间锁定合同(HTLC)。通过消除第三方参与，该平台提高了可靠性，确保了交易的安全性。该项目为不同区块链之间的资产交换提供了一个简单、安全、省时的解决方案。

Ston.fi特性

1. 消除第三方介入：Ston.fi在报价请求（RFQ）模型下运行，并使用哈希时间锁定合同（HTLC），通过消除第三方的介入，大大提高了交易的可靠性和安全性。用户可以在平台上直接进行点对点交易，避免了不必要的中介风险。

2. 跨区块链资产交换：Ston.fi提供了一种简单、安全且省时的解决方案，促进不同区块链之间的资产交换。这不仅提高了TON生态系统的互操作性，还使得跨链交易变得更加便捷和高效。

3. 免燃气交易：Ston.fi实现了免燃气交易（Gas-freetransactions），降低了用户的交易成本，并简化了操作流程。这一特性进一步降低了用户门槛，吸引了更多的用户参与到TON生态系统中来。

4. Telegram集成：Ston.fi独特地与Telegram进行了集成，允许用户直接通过Telegram平台管理和执行资产交易。通过利用Telegram庞大的用户群体，Ston.fi不仅提升了用户的便利性，也增加了TON整体生态系统的用户粘性和活跃度。

Ston.fiTVL市场表现

STON.fi是目前TON生态上最大的DEX，截至6月20日其TVL达到2.5亿USD，近一个月增加了80%。24h成交量维持在2千万USD左右。整体数据在并不匹配TON目前的市值，对比Raydium等其他主流链上DEX仍然有很大的上升空间。

Ston.fi TVL(来源Defillama）

根据图中的数据，STON.fiTVL在过去几个月内呈现出显著的增长趋势，尤其是在2024年的第二季度。这样的增长表明了用户和资金对TON生态系统的强力支持和信心。此外，STON.fi在短时间内达到了2.5038亿美元的高位，这表现了项目在快速扩展和吸引资本方面的能力。

Ston.fi交易分析

STON.fi是目前TON生态内最大的去中心化交易所（DEX）。截至2024年6月20日，其锁仓总价值（TVL）已达到2.5038亿美元，这标志着在过去的一个月内，其TVL增加了80%。STON.fi的24小时成交量约为2457万美元。

Ston.fi日交易量(数据来源Defillama)

STON.fi的日交易量数据在2024年内也经历了一段显著上涨的时期，日交易量目前维持在2000万美元到3000万美元之间。虽然这一交易量仍有提升空间，但相较于其他主流链上的DEX，如Raydium等，STON.fi的数据表明其在市场接受度和用户活跃度方面已经具备良好的基础条件。然而，与市场顶尖DEX相比，还有进一步提升的空间。

Ston.fi支持交易对

目前Ston.fi支持的交易对仍然较少，目前的主要交易对集中在TON/USDT、NOT/TON和NOT/USDT上，这些交易对显示出了高流动性和市场需求。此外，其他交易对尽管锁仓量和交易量较低，但通过高年化收益率仍吸引了部分用户。

市场地位和发展前景

STON.fi目前的市值为1.32547亿美元，完全稀释估值（FDV）为2.62601亿美元。从这些数据中可以看出，STON.fi在TON生态系统中的重要地位不容忽视。尽管如此，相较于整体加密市场和其他顶级DEX，STON.fi在流动性和日成交量方面，还有拓宽和提升的潜力。

通过对 STON.fi 的数据分析可以发现，其扩展速度和当前资产储备说明该项目仍处于高速发展的阶段。未来，如果能够进一步提升用户体验、增加流动性池的深度，并吸引更多的用户和资金，STON.fi 有望稳固其在 TON 生态系统内的领先位置，并在更广阔的DEX 市场中占据一席之地。

LendingProtocol龙头：EVAAProtocol

EVAA概述

EVAAProtocol 协议是TON区块链上的首屈一指的借贷协议，允许用户在 TON 上进行资产的借贷。协议使用孤立的借贷池系统，专门为特定资产（如TON、比特币或以太坊）设立独立的借贷池，防止市场风险在不同池之间扩散，从而实现更高效和更安全的贷款环境。

EVAA产品特点

1. 原生TON和包装资产：支持原生TON资产及其包装版本，增强流动性并为用户提供多样化的选择。

2. DAI类型稳定币：提供类似DAI的稳定币产品，为TON用户增加流动性和实用性，且不依赖于美国的实体机构，确保其国际化特性。

3. DAO整合：通过DAO机制实现社区治理，让协议的经济政策和发展方向由社区成员共同控制和决定，增强透明度和公平性。

4. EVAA SDK：提供EVAASDK，开发者可利用其定制稳定币、rebase代币、farming应用，以及基于EVAA的去中心化交易所（DEX）界面，支持更广泛的金融创新和应用开发。

EVAA技术特点

1. 去中心化和核心功能集成：EVAA协议完全去中心化，依托TON的核心功能——分片技术和去中心化存储，确保数据的安全性和可持续扩展性。

2. 高效和可扩展设计：由于TON区块链的快速和可扩展特性，EVAA协议能够处理大量交易，满足用户的高频借贷需求。

3. 隔离借贷池系统：独立的借贷池设计能够有效防范市场风险的蔓延，提供更大的灵活度和金融安全。

4. 与Telegram(TWA)的深度集成：利用Telegram的庞大用户基础，EVAA协议简化了用户的上手流程，使得数以百万计的Telegram用户可以无缝接入和使用。

EVAATVL市场表现

截至6月20日最新数据，EVAAProtocol的总锁仓量（TVL）为1899万美元。相较于一个月前，该指标增加了90%。在TON生态系统中，EVAAProtocol的TVL排名上升至第七位。根据图表，TVL走势显示出显著的波动和迅速增长的趋势。

EVAAProtocol链上TVLSource:Defillama

从图表可以看到，EVAAProtocol的TVL规模在3月至5月期间，呈现出较为平稳的增长态势。然而，从5月中旬开始，TVL开始快速上升，直至6月中旬达到一个峰值，接近2500万美元，随后有所回落，但仍维持在1900万美元附近的较高水平。

EEVA市场发展

根据EVAA官方提供的市场数据，公司的资产供应和借贷总额显示出以下情况。总供应量为33,457,547美元，总借贷额为14,287,542美元。这些数字表明，EVAA平台在资金流动性和用户需求方面表现突出，尤其在借贷领域。这反映了该平台在市场中具有较高的认可度和可靠的资金基础。

另外，EVAA提供的最高年收益率（APY）资产中，TON的APY达到83.56%。这些高APY资产显示出EVAA在提供具有竞争力的收益率方面具有显著优势，吸引投资者和用户进行资产配置。高APY能够吸引更多的用户和资金流入平台，进一步增强平台的资金流动性和规模。

EEVA市场情况 Source:EEVA官网

EEVA的市场发展特点

1. 多样化的资产选择：

• EVAA提供了多种不同类型的资产选项（如TON、USDT、USDC等），这种多样化能够满足不同投资者的需求，增加平台的用户基数。

• 多样化的收益结构：从高到低，APY的广泛分布满足了不同风险偏好和投资策略的用户需求，增加了平台吸引力和用户粘性。

2. 用户吸引力和平台增长潜力：

• EVAA的超高APY资产（如TON的83.56%）会吸引大量的投资者进场，这不仅增加了平台的用户数量，也提升了其在竞争激烈的加密资产市场中的竞争力。

• 高收益率的宣传效应也能为平台带来更多的潜在用户。

3. 风险管理的隐含优势：

• 在高APY资产的同时，EVAA也提供了较低APY的资产选项（如stTON和tsTON）。这种差异化定价策略可以平衡风险，满足不同风险偏好用户的需求，从而增加平台的整体稳健性。

EVAA在加密资产借贷市场中展示了强大的流动性、高收益率、多样化资产选择以及可靠的风险管理能力，从而在竞争中占据了有利位置。这使得它不仅能吸引初始投资者，还能保持长期用户并促进平台的持续增长。同时，EVAA在资金流动性和收益率方面表现出色，展现了市场上的竞争优势。投资者和用户有望受益于EVAA平台提供的优质服务和高收益资产配置机会。

Stablecoins龙头项目：Aqua

Aqua概述

AquaProtocol协议是一个去中心化的金融平台，旨在在TON区块链上引入稳定币协议。与集中式稳定币不同，Aqua协议提供去中心化和审查阻力，为用户提供安全透明的替代方案，以满足他们的财务需求。通过利用多种抵押品选择，如TONcoins和流动性权益衍生品，Aqua协议增强了TON的流动性，并为TON生态系统内的用户扩大了DeFi机会。

AquaUSD 作为稳定币的稳定性是通过200%的超额抵押、清算机制、套利机会和AquaUSD溢价抑制机制来维持的。这些因素协同合作，确保AquaUSD的价值始终接近1美元。

Aqua协议特点

1. 超额抵押：每一个AquaUSD至少有价值1.5美元的Toncoin或流动性权益衍生品（LST）作为抵押品，保证了最低150%的抵押率，确保稳定性。

2. 挂钩稳定机制：通过固定汇率、市场套利、部分清算以及限制过量AquaUSD产生的债务上限，维持AquaUSD的价格稳定。

3. 抵制审查制度：AquaUSD是由Aqua协议开发的完全去中心化、抗审查、透明且公平的稳定币。

Aqua工作原理

1. 存款：用户将Toncoin或流动性权益衍生品作为抵押品存入平台。

2. 借 AquaUSD：用户用抵押品铸造AquaUSD。

3. 花 AquaUSD：用户可以在各种DeFi协议中使用AquaUSD，同时仍能赚取存款抵押品的潜在利息。

Aqua协议费用

1. 年借款利率：Aqua协议中的年贷款利率可能会根据市场情况而变化。利息每日计算。目前Aqua提供独特的0%利率来吸引新用户。

2. 铸币费：当用户通过Aqua协议获得贷款时，需要根据贷款金额支付不超过0.5%的费用。

3. 贷款还款费用：在Aqua协议中偿还贷款需要支付高达0.5%的最低费用。

目前Aqua仍然处在测试阶段，产品并没有正式上线。

Staking龙头：TonStakers

TonStakers概述

TonStakers 是基于 TON 区块链的流动性质押协议，旨在降低质押的准入门槛，允许用户最低质押仅 1TON。用户通过 TonStakers 进行质押，无需担心基础设施的维护，同时能够获得稳定的质押奖励。TonStakers 已被 CertiK 认证为 TON 上最安全的流动性质押协议。

TonStakers 深度参与 TON 区块链的质押过程，通过处理交易和创建新区块来获取奖励。用户将TON 代币存入TonStakers 的流动质押池，之后这些代币会被加入主质押池，以生成更多的质押收益。生成的收益大约每18小时与用户分享一次。

此外，TonStakers 还维护一个独立的池，用户可以通过这个池即时将其持有的 tsTON 转换回TON，无需等待验证周期的锁定期结束。这一机制显著提高了流动性，为用户提供了更便捷和灵活的质押体验。

TonStakersTVL市场表现

TonStakers目前是TON生态系统中TVL排名第三的项目，其锁仓总价值（TVL）达到2.457亿美元，过去三个月的增长率为300%，展现出显著的增长势头。参与质押的用户总数为65,670人，整体保持稳定的增长态势。

TONStakersTVL历史表现resource：stakingrewards

从2024年1月3日至2024年6月4日，TonStakers的锁仓总价值（AuM）经历了一段快速增长期。在短短五个月内，TonStakers的TVL增长了约5倍，同时质押人数也增加了近5倍。这表明TonStakers项目在吸引用户和资金方面具有极高的强度和吸引力。锁仓价值的快速增长还反映了用户对TON生态系统以及TonStakers项目的信心不断增强。

协议细节Source：Tonstakers官网

从锁仓总价值、年化收益率、总质押量等核心指标来看，TonStakers不仅为用户提供了良好回报，而且其市场份额和用户参与度也在不断提升。未来，随着TON生态系统的持续发展，TonStakers有望继续在质押赛道中保持领先地位。

公链质押数据对比

根据最新的数据分析，尽管近期TON的质押量有所上升，但其质押率和协议费用分享率仍然较低，这限制了TonStakers的发展潜力。

首先，从质押率来看，TON的质押率仅为14.20%，明显低于其他竞争对手。例如，以太坊的质押率为26.00%，Solana为68.00%，Avalanche则高达72.00%。这表明TON的整体质押参与度仍需大幅提高。此外，虽然TON在液态质押（LiquidStaking）市场中的份额有5.00%，但相对比重仅为0.71%，远低于Ethereum的11.96%。液态质押允许用户在质押自己的代币时仍保持其流动性，这种机制在其他竞争链上已被广泛接受，因此，TonStakers在这一领域面临不小的竞争压力。

TonStakers的APY（年化收益率）较低，其TVL（总锁仓量）和质押者数量有巨大的成长空间。以较高的APY和TVL著称的公链如Jito，一直在吸引更多的用户和资本。因此，TonStakers需要进一步优化其收益模型和提高质押回报，以吸引更多用户参与。

TonStakers在TON链上拥有良好的发展潜力，但也需在质押率、APY和用户体验等方面继续加强，才能在激烈的市场竞争中占据一席之地。

Bridge龙头：Orbit

Orbit概述

OrbitBridge作为TON生态系统中不可或缺的跨链通信协议，具备显著的功能和技术优势。它实现了不同区块链之间无缝的资产转移，为整个区块链生态系统增添了更多的流动性和互操作性。

Orbit项目特性

1. 跨链资产转移

• 无缝转移：OrbitBridge支持资产在多个区块链间的无缝转移，确保用户无需面对复杂的操作和高昂的手续费即可完成资产跨链。

• 多链支持：截至2024年4月，OrbitBridge已支持Klaytn、Polygon、Ethereum、WemixMainnet以及OrbitChain，将这些链上的资产顺利转移至TON网络。这种多链支持极大地扩展了TON生态的影响力和用户基础。

2. 去中心化与安全性

• 完全去中心化：OrbitBridge采用了完全去中心化的转移过程，避免了中心化平台可能带来的风险，保证了跨链操作的透明性和安全性。

• 共识机制：其验证交易使用的共识机制确保了每一个转移操作的公开验证，通过分布式节点的共识避免了单点故障和潜在的安全漏洞。

3. 流动性与生态系统效应

• 提升流动性：通过OrbitBridge，TON生态内的资产流动性得以提升，用户可以更自由地在不同区块链间进行资产配置和流动。

• 降低门槛：OrbitBridge简化了初次进入区块链领域用户的操作，降低了区块链采用的技术门槛和学习成本，从而吸引更多的用户参与TON生态。

OrbitTVL市场表现

作为TON上除Tonbridge以外最常用的跨链平台，根据Layer1TVL对比图的数据显示，截至2024年6月，TON在OrbitBridge上的锁仓价值为1,669,912.8884美元，远远低于以太坊、BNB和Ripple等主流链，甚至低于相对冷门的Klaytn。

OrbitBridge各链TVL总量Source：OrbitBridge官网

影响TON在OrbitBridge上的表现的可能因素为：

1. 生态系统发展的阶段性：TON生态系统发展时间较短，许多去中心化金融（DeFi）项目和用户社区仍在逐步建立中。这导致跨链需求不如那些已经运行多年的成熟链强烈。

2. 用户行为的特性：如前文所述，大量TON用户集中在Notcoin等社区小游戏中，这些用户在链上更多的是娱乐类活动，而非金融交易。这也反映出TON上的用户主要关注点不在DeFi，而是在其他非金融类的应用和功能中。

3. 整体市场竞争：在与以太坊、BNB等主流链的竞争中，由于后者有更丰富的生态系统和更广泛的应用场景，TON暂时难以在跨链平台上获得更高的锁仓价值。此外，Ripple在传统金融支付解决方案中的广泛应用，也使得其在跨链平台上的锁仓量较大。

4. 跨链需求的局限性：跨链桥接的需求往往与链上活跃度和生态成熟度密切相关。目前TON上的跨链需求相对有限，且其中大部分需求可能被TonBridge满足，因此OrbitBridge上的锁仓量显得较少。

开发工具Launchpad龙头：Tonstarter

Tonstarter概述

Tonstarter是第一个基于开放网络（TON）的启动平台，旨在为有前景的项目提供代币化风险投资，使项目团队能够在一个去中心化、安全且用户友好的环境中筹集资金。Tonstarter平台不仅帮助团队获得资金，还帮助投资者围绕其产品或服务及其开发建立强大的社区。

目前，Tonstarter拥有超过150位天使投资人和风投，2万多名投资者活跃在IDO电报机器人群，社区成员数量超过5.5万人。

Tonstarter的资助方式

1. 募集资金

Tonstarter帮助团队和项目在TON区块链上成功启动：

• 私人俱乐部：将项目与个人投资者联系起来，提供定制化的投资方案。

• VC网络：将项目与风投机构和基金联系，获取更多资金支持。

• TonStarter合资企业：将TonStarter的资金直接投资到创业者的项目中，提供全方位支持。

2.咨询服务

Tonstarter团队凭借其在商业建设、代币经济学和上市方面的专业知识，为创业者提供全面的咨询服务：

• 技术支持：为客户提供接入TON和Telegram的网络开发支持，确保项目顺利上线。

• 代币经济学：帮助设计和优化项目的代币经济学，确保代币模型的可持续性。

• 网络资源：连接生态系统内的关键参与者，提供广泛的联系网络。

• 介绍服务：组织与做市商、交易所和审计师的对接，提升项目的市场影响力。

3. 公关和市场推广

Tonstarter通过以下方式帮助项目吸引受众，确保成功发布：

• 社区发布：利用超过5万名活跃的TON社区成员进行项目宣传。

• Telegram广告：访问应用内的Telegram活动，提升项目曝光度。

• KOLs连接：利用KOL数据库，进行精准的市场推广。

• 营销工具：协助制作高质量的营销工具，增强宣传效果。

4. 组织IDO和空投

Tonstarter为创业者提供了强大的IDO和空投支持，帮助在早期阶段吸引用户和资金：

• 开发工具：提供重要的开发工具和平台，帮助项目在TON生态中顺利运行。

• 开发者参与度：评估和提升开发者对这些工具和平台的使用情况。

• 成功案例：展示通过这些工具和平台开发的成功应用，增强投资者信心。

成功落地项目案例

Fanzee 2023年10月10日，Fanzee在TON上进行了首次代币销售。Fanzee的IDO在4小时内售罄，筹集了10万美元，并向投资者分发了500万枚代币。此次IDO吸引了7818名投资者参与，展示了Tonstarter平台的强大影响力。
DeDust 社区奖励计划 在DeDust社区奖励计划的一个月期间，参与者完成了超过20,000次SWAP。前111名和1000名随机参与者（根据他们的积分）分享了25万美元的SCALE奖励。活动吸引了12236名参与者，总交易量达到了26,000次。
STON.fi 社区奖励计划 STON.fi 社区奖励计划中，100名最活跃的参与者获得了STONfi的NFT。活动吸引了4824名参与者，共贡献了价值超过40,000美元的流动资金。

游戏平台龙头-JETTON

JetTON概述

JetTONGames是TON上最受欢迎的游戏平台，与TelegramMessenger深度整合。这种整合通过将游戏与熟悉的社交互动结合起来，不仅提升了用户的游戏体验，还促进了社交互动，玩家可以轻松与好友分享游戏进程和成就，显著提升了用户体验。JetTONGames利用TON的先进区块链技术，提供安全、透明和高性能的服务，这对于在线游戏环境至关重要。

JetTON项目特点

1. 安全性与透明性

JetTONGames依托TON区块链的去中心化特性，确保每一笔交易的安全性和透明性。智能合约技术的应用进一步增强了游戏平台的公正性，防止了作弊和欺诈行为。

2. 高性能

TON区块链的高吞吐量和低延迟特性，使JetTONGames能够处理大量并发用户和交易，确保游戏过程的流畅和稳定。这对于在线游戏尤其重要，玩家可以获得无缝的游戏体验。

3. 多样化的游戏类型

• 老虎机：3900款+

• 策略游戏：290款+

• 卡牌游戏：300种+

JetTON社区发展表现

截至2024年6月，JetTONGames的Telegram频道拥有接近50万用户，社区活跃度非常高。从Alphagrowth提供的数据可以看出，JetTONGames在过去几个月里用户增长显著：

JettonGame的关注者趋势图Source:Alphagrowth

• 用户增长趋势：JetTONGames的用户数量在4月初出现了一次明显的增长，从18.3万增长到超过20万。此后，用户数量有所波动，但整体趋势仍然是上升的。

• 活跃用户：在5月中旬和6月初，用户数量再次快速增加，达到了接近48万的高峰。这表明JetTONGames在用户群体中具有较强吸引力和留存率。

• 社区互动：通过深度整合Telegram，JetTONGames有效利用了社交媒体平台的优势，增加了用户互动和参与度，进一步提升了社区的活跃度和粘性。

Meme代币龙头：Notcoin

Notcoin概述

NotCoin是一款基于Telegram平台的创新游戏，用户可以通过点击一枚硬币的图像来赚取游戏内的虚拟货币。NotCoin的设计目标是通过简化代币的处理过程和消除技术障碍，吸引更广泛的大众用户进入加密货币领域。

在不到两个月的时间里，作为Telegram迷你应用程序集成的游戏和代币Notcoin在Telegram上吸引了超过3000万用户，为加密货币领域引入了新一波主流采用者。

Notcoin平台特点

1. 简单易用

NotCoin通过简单的互动设计，使用户无需深厚的技术背景即可参与其中。用户只需在Telegram上点击硬币图像即可获得奖励，这种简便的操作方式极大地降低了用户的参与门槛。

2. 广泛的用户基础

在不到两个月的时间里，NotCoin已经在Telegram上吸引了超过3000万用户。这种迅速增长的用户基础显示了NotCoin在吸引主流用户方面的巨大潜力，并为加密货币领域引入了一波新的采用者。

3. 社交互动

作为Telegram迷你应用程序的一部分，NotCoin利用了Telegram强大的社交功能。用户可以与好友分享游戏进程，邀请好友参与，并在社交互动中获得额外的奖励。这种社交互动不仅增强了用户体验，还提高了用户的粘性和活跃度。

NotCoin带来的积极影响

1. 推动加密货币普及

NotCoin通过其简便的用户体验和广泛的社交互动，成功地吸引了大量主流用户进入加密货币领域。对于许多新用户来说，NotCoin可能是他们首次接触和使用加密货币的途径，从而推动了加密货币的普及和应用。

2. 增强TON生态系统

NotCoin的成功为TON生态系统带来了大量的新用户和活跃度。这不仅有助于提升TON平台的知名度，还吸引了更多开发者和项目在TON上进行开发和部署，进一步增强了TON生态系统的活力和竞争力。

NotCoin的市场表现

根据CMC的数据，Notcoin的日交易量飙升至新高。其日交易量飙升超过220%，超过45亿美元大关，成为目前交易量第四大的加密货币。 Notcoin的价格在过去一周上涨了323%以上，并于6月2日达到0.02896美元的历史新高。

Notcoin获得了TON基金会、币安和TON生态其他项目的大力支持，通过不断给Notcoin赋能消除估值泡沫，如果TON未来能得到进一步发展，Notcoin也有希望迎来新的爆发。

Notcoin价格趋势图Source:Coinmarketcap

根据CoinMarketCap的最新数据，自NotCoin在Binance上线后，其市场表现显著提升，主要体现在价格和交易量的变化方面：

• 价格上涨：NotCoin的价格在Binance上线后出现了显著的上涨。从图表中可以看到，NotCoin的价格从5月20日的0.01026美元上涨到6月初的最高点约0.025美元。这一价格上涨反映了市场对NotCoin的强烈需求和信心。

• 历史新高：NotCoin的价格在过去一周内上涨了323%以上，并于2024年6月2日达到了历史新高0.02896美元。

• 价格波动：虽然NotCoin的价格在6月初达到高点后有所回落，但总体保持在0.016美元以上，显示出一定的市场稳定性和支持。

• 交易量飙升：NotCoin在Binance上线后，日交易量显著增加。其日交易量飙升超过220%，超过了45亿美元，成为交易量第四大的加密货币。这表明NotCoin在市场上获得了广泛的关注和认可。

NotCoin & Binance 的积极联动

1. 增强流动性

Binance作为全球最大的加密货币交易所之一，其庞大的用户基础和高流动性为NotCoin提供了一个极好的交易平台。NotCoin在Binance上线后，显著提升了其市场流动性和交易量。

2. 提高知名度

通过在Binance的上线，NotCoin获得了更多的市场曝光和认可。这不仅吸引了更多的投资者参与，还进一步巩固了其在TON生态系统中的地位。

3. 促进TON生态发展

NotCoin的成功反映了TON生态系统的强大潜力和吸引力。随着NotCoin的崛起，TON生态系统内的其他项目也将获得更多的关注和发展机会，进一步推动整个生态系统的繁荣。

NotCoin的迅速崛起展示了其在推动加密货币普及方面的巨大潜力。随着NotCoin的不断发展和改进，它有望引入更多创新功能和玩法，吸引更多用户参与。同时，NotCoin将继续优化用户体验，简化操作流程，进一步降低用户的参与门槛，保持其在TON生态中的重要地位。

NotCoin获得了TON基金会、币安和TON生态其他项目的大力支持，通过不断给NotCoin赋能，消除估值泡沫。如果TON未来能得到进一步发展，NotCoin也有希望迎来新的爆发。

Wallet龙头：Ton-Keeper

Ton-Keeper概述

TonKeeper是一个非托管的Web3钱包，专为TheOpenNetwork（TON）生态系统量身定制。它支持数字钱包的主要功能，如接收、发送和直接在应用内购买加密货币。此外，TonKeeper通过内置的交易所支持代币和加密货币的交易，并支持质押，特别是TON网络的原生代币Toncoin。

Ton-Keeper主要功能

1. 数字资产管理

TonKeeper提供全面的数字资产管理功能，用户可以轻松接收、发送和管理各种加密货币。其直观的用户界面使得新手和资深用户都能便捷地操作。

2. 内置交易所

TonKeeper内置的交易所支持多种代币和加密货币的交易，使用户能够在钱包内直接进行交易操作。这种一站式服务大大简化了用户的交易流程，提升了使用体验。

3. 质押功能

TonKeeper支持质押功能，特别是针对TON网络的原生代币Toncoin。用户可以通过质押Toncoin获得奖励，从而进一步参与TON网络的生态建设和治理。

Ton-Keeper技术独特优势

1. 内置dApp浏览器

TonKeeper包含一个内置浏览器，用于私密和安全的dApp互动，使其成为TON环境中的超级应用。这个浏览器不仅保护用户的数据和历史记录，还允许用户无缝参与网络的各种功能。

2. 多功能集成

TonKeeper在TON生态系统中以其全面的功能套件而脱颖而出。它不仅支持基本的加密货币交易和质押，还连接用户与一系列服务，如支付、订阅和NFT收藏管理。这种多功能性使TonKeeper成为TON生态中不可或缺的工具。

3. 高度安全性

TonKeeper高度重视安全性和用户隐私，采用先进的加密技术保护用户资产。其非托管设计意味着用户完全控制自己的私钥和资金，进一步提升了安全性。

TonKeeper在TON生态中的作用

TonKeeper在发展更广泛的TON加密经济中起着关键作用。通过连接用户与TON网络的一系列服务，TonKeeper不仅促进了用户的参与度，还推动了整个生态系统的繁荣。以下是TonKeeper在TON生态系统中的几项关键作用：

• 支付和订阅：用户可以使用TonKeeper进行各种支付和订阅服务，方便快捷。

• NFT管理：TonKeeper支持NFT的存储和管理，用户可以轻松浏览和管理自己的NFT收藏。

• dApp互动：通过内置浏览器，用户可以安全地访问和使用各种dApp，增强了TON网络的可用性。

TonKeeper作为TON生态中的核心钱包，通过其全面的功能、多样的服务和高度的安全性，成功地为用户提供了便捷和安全的加密货币管理解决方案。

NFT交易龙头：Getgems.io

Getgems.io概述

Getgems.io是建立在TheOpenNetwork（TON）区块链上的非同质化代币（NFT）市场。该平台旨在为用户提供一个安全、便捷的环境，以进行NFT的购买、出售、铸造和转移。通过连接用户的加密货币钱包，Getgems.io实现了用户与TON生态系统的无缝对接。

Getgems.io平台特点

1. 简便的用户体验

Getgems.io的用户界面设计简洁直观，用户可以通过简单的步骤连接他们的加密货币钱包。一旦连接成功，用户即可开始使用平台的全部功能，无需复杂的操作流程。

2. 多功能集成

Getgems.io不仅支持NFT的购买和出售，还提供铸造和转移NFT的功能。用户可以轻松创建自己的NFT，并在平台上进行交易。这种多功能集成使得Getgems.io在TON生态系统中具有独特的竞争优势。

3. 高度的安全性

Getgems.io依托TON区块链的技术优势，确保所有交易的安全和透明。平台采用先进的加密技术，保护用户的资产和隐私，提供一个可信赖的交易环境。

Getgems.io提供的主要功能

1. NFT购买和出售

用户可以浏览Getgems.io上的各类NFT，选择自己感兴趣的作品进行购买。平台支持多种支付方式，使交易过程快捷方便。此外，用户也可以将自己的NFT挂牌出售，获得收益。

2. FT铸造

Getgems.io提供简便的NFT铸造功能。用户只需上传数字作品，填写相关信息，即可轻松生成自己的NFT。铸造完成后，用户可以选择在平台上进行交易或收藏。

3. NFT转移

Getgems.io支持NFT的转移功能，用户可以将自己的NFT安全地转移给其他用户。平台保证转移过程的安全和透明，使用户能够放心地进行资产管理。

Getgems.io交易数据及市场表现

目前，Getgems.io的日交易量约为10万TON。虽然这个交易量在NFT市场中相对较高，但主要集中在一些特定的项目上，如匿名Telegram号码、Telegram用户名等。这些项目的交易量和参与度较高，反映了市场对这些独特资产的需求。

TOP7NFTonGetgems2024.06.20Source:Getgems.io

根据交易数据，以下是Getgems.io上一些主要的交易项目及其表现：

• 交易量集中：目前的交易量主要集中在匿名Telegram号码和Telegram用户名等项目上，这些项目具有独特性和实用性，吸引了大量用户参与。

• 缺乏大型PFP项目：尽管Getgems.io在某些项目上表现出色，但其整体交易量仍然受到NFT市场整体沉寂的影响，特别是缺乏大规模的PFP（ProfilePicture）项目，这限制了其进一步发展的潜力。

• 市场机会：短期内，Getgems.io可能面临发展机会有限的挑战。然而，随着NFT市场的复苏和用户需求的变化，Getgems.io可以通过引入更多创新项目和功能来吸引更多用户和交易量。

Getgems.io作为TON区块链上的核心NFT交易平台，通过其简便的用户体验、多功能集成和高度的安全性，成功地为用户提供了一个综合性的NFT交易环境。但目前面临市场整体沉寂的挑战，Getgems.io需要迎接更多的市场考验及挑战。

Getgems.io在TON生态中的作用

Getgems.io在TON生态系统中发挥着重要作用。作为一个综合性的NFT交易平台，它不仅为用户提供了丰富的交易和创作功能，还促进了TON区块链技术的应用和推广。以下是Getgems.io在TON生态系统中的几项关键作用：

• 促进TON生态系统的繁荣：通过吸引大量用户参与NFT交易和创作，Getgems.io大大提升了TON生态系统的活跃度。

• 推动区块链技术应用：Getgems.io展示了TON区块链技术在NFT领域的强大潜力，为更多项目提供了参考和借鉴。

• 增强用户体验：通过提供便捷、安全的交易平台，Getgems.io提升了用户对TON区块链的认知和认可度。

通过对TON生态系统中关键项目的剖析，我们可以看到，TON在多个核心赛道上都取得了显著进步。从去中心化交易所Ston.fi、借贷协议EVAAProtocol，到稳定币平台Aqua、流动性质押平台TonStakers，再到跨链桥Orbit和启动平台Tonstarter，这些项目不仅展示了其各自赛道的创新性与增长潜力，也为整个TON生态系统的持续繁荣提供了坚实的支持。

各大项目在技术实现、用户体验、安全性等方面取得了长足发展，但也面临着进一步提升的挑战和机遇。通过跨链桥接、去中心化金融、稳定币应用等不断优化用户解决方案，TON生态系统正稳步朝着更广泛的普及和应用迈进。而更多的解析与探寻，可期待我们接下来的深度研报。

撰文：Andrew Kang；编译：J1N，Techub News

比特币现货 ETF 的通过为许多新买家打开了进入加密货币市场的大门，让他们可以在投资组合中配置比特币。但以太坊现货 ETF 的通过，其影响则不那么明显。

当贝莱德比特币现货 ETF 申请提交时，我就对比特币的价格强烈看涨，当时比特币价格为 2.5 万美元，到了现在，比特币回报率为 2.6 倍，以太坊回报率为 2.1 倍。从周期底部开始，比特币回报率为 4 倍，以太坊回报率也为 4 倍。那么以太坊 ETF 能提供多少上行空间？我认为除非以太坊开拓出新的模式来改善其经济状况，否则不会有太大的上行空间。

我在 2023 年 6 月 19 日时表示：贝莱德申请比特币现货 ETF 的批准率高达 99.8%，这是我们最近听到的最积极的消息，可能为数百亿美元的资金流动打开闸门。然而，比特币价格仅上涨 6%，价格的表现未达到预期。

流量分析 

总体而言，虽然比特币现货 ETF 已积累了 500 亿美元的资产管理规模。但是，当通过排除预先存在的 GBTC 资产管理规模和置换（卖出期货或现货买入现货 ETF）来细分自推出以来的净流入量时，您会得到 145 亿美元的净流入量。然而，这些并不是真正的流入，因为有许多需要考虑的 delta 中性流量，即基差交易（卖出期货，买入现货 ETF）和卖出现货买入现货 ETF。通过查看 CME 数据和对 ETF 持有者的分析，我估计大约 45 亿美元的净流量可以归因于基差交易。ETF 专家表示，BlockOne 等大型持有者也将大量现货比特币转换为现货 ETF，大约估计为 50 亿美元。扣除这些流量，我们得出比特币现货 ETF 的真实净购买量为 50 亿美元

通过这种方式我们可以简单地推断以太坊的资金流量会是什么情况。彭博社 ETF 分析师 @EricBalchunas 估计以太坊流量可能是比特币的 10%。这使得 6 个月内真正的净购买流量为 5 亿美元，报告的净流量为 15 亿美元。尽管 @EricBalchunas 预测的准确率不高，但我相信他代表了一众传统金融机构的态度。

就我个人而言，我认为以太坊流量可能是比特币的 15%。从比特币 50 亿美元的真实净购买量（上文提到）开始计算，通过调整以太坊市值（占比特币的 33%）和 0.5 的⎡访问系数⎦，我们可以得出 8.4 亿美元的真实净购买量和 25.2 亿美元的报告净购买量。有一些合理的论据表明，ETHE （灰度以太坊期货 ETF）的溢价比 GBTC 要少，所以我认为乐观的情况是 15 亿美元的真实净购买量和 45 亿美元的报告净购买量。这大约占比特币流量的 30%。

无论哪种情况，预估的以太坊现货 ETF 的 15 亿美元真实净购买量都远低目前以太坊衍生品 28 亿的资金流入量，这还不包括现货的抢先交易（指市场预期看涨，提前买入现货）。这意味着在以太坊现货 ETF 上市前的资金流入量就超出预估的以太坊现货 ETF 资金流入量，因此以太坊现货 ETF 的价格在很大程度上已经被市场定价。

访问系数：根据 ETF 实现的流动性进行调整，考虑到不同的持有者基础，比特币明显比以太坊受益更多。例如，比特币是一种宏观资产，对存在准入问题的机构（宏观基金、养老金、捐赠基金、主权财富基金）更具吸引力。而以太坊则更像是一种技术资产，对 VC、加密货币基金、技术专家、散户等在加密货币准入方面没有那么严格限制的机构更有吸引力。50% 是通过比较以太坊与比特币的 CME OI （Open Interest，衍生品未平仓量）与市值比率得出的。

查看 CME 数据，在以太坊现货 ETF 推出之前，以太坊的 OI 明显低于比特币。OI 占供应量的约 0.3%，而比特币占供应量的 0.6%。起初，我认为这是早期的标志，但人们也可以说，这掩盖了传统金融资金对以太坊 ETF 缺乏兴趣的事实。华尔街交易员更偏向于交易比特币现货 ETF，他们往往掌握着一线的信息，因此如果他们没有在以太坊上使用同种交易方式，那么这一定是有充分理由的，可能意味着关于以太坊流动性的信息不足。

50 亿美元是如何将比特币从 4 万美元推高至 6.5 万美元的？

最明确直接的答案就是，单靠 50 亿美元是做不到的。因为现货市场上还有许多其他买家。比特币是一种真正在全球范围内被认可为关键投资组合资产的资产，并且拥有许多大机构长期持有 Saylor、泰达公司、家族办公室、高净值个人投资者等。虽然以太坊也有大机构持有，但我认为其数量级低于比特币。

请记住，在比特币现货 ETF 出现之前，比特币的最高价就已经达到 6.9 万美元，超 1.2 万亿美元以上市值。市场参与者、机构拥有大量现货加密货币。Coinbase 托管着 1930 亿美元，其中 1000 亿美元来自其它机构。 2021 年，Bitgo 报告 AUC 为 600 亿美元，币安托管 1000 多亿美元。6 个月后，比特币现货 ETF 托管了比特币总供应量的 4%。

我在 2 月 12 日发布了推文，关于加密货币市场的规模发表了观点：我估计，今年长期的比特币需求量为 400-1300 亿美元以上。加密货币投资者最常见的大忌之一是低估世界上的财富、人们的收入、资金的流动性及其对加密货币的影响。我们经常听到有关黄金、股票、房地产市值的统计数据，以至于加密货币可能被许多人忽视。许多加密货币从业者都陷入了自己的局限思维中，但你旅行越多，结识的其他企业主、高净值人士等越多，你就越能意识到这个世界上的美元数量有多么难以想象，其中有多少可以进入比特币或其他加密货币。

让我通过粗略的需求规模练习来解释这一点。美国家庭平均收入为 10.5 万。美国有 1.24 亿个美国家庭，这意味着美国个人的年总收入为 13 万亿美元。美国占 GDP 的 25%，因此全球总收入约为 52 万亿美元。全球加密货币平均拥有率为 10%。在美国，这一比例约为 15%，在阿联酋则高达 25-30%。假设加密货币所有者每年只分配 1% 的收入，那么每年购买 BTC 的费用为 520 亿美元，每天为 1.5 亿美元。

在比特币现货 ETF 推出时 MSTR （Microstrategy）和 Tether 购买了数十亿美元的比特币，以及当时进场的投资者，他们的持仓成本也属于低位。那时候人们普遍认为比特币现货 ETF 的通过是出货的信号。因此，数十亿美元的短期、中期和长期仓位已被出售，需要回购。最重要的是，一旦比特币现货 ETF 流量形成可观的上涨趋势，空头就需要回购。在比特币现货 ETF 推出之前，未平仓合约实际上有所下降，这很疯狂。

以太坊现货 ETF 的定位非常不同。以太坊价格现在是较现货 ETF 推出前低点的 4 倍，而比特币是 2.75 倍。加密货币原生 CEX OI 增加了 21 亿美元，使 OI 接近 ATH （历史最高价）水平。市场是有效的。当然，许多加密货币原生者看到了比特币现货 ETF 的成功，他们也对以太坊抱有同样的期望，并据此进行了定位。

就我个人而言，我认为加密货币原生用户的期望被夸大了，与传统金融市场的真实偏好脱节。就会导致那些深陷加密领域的人对以太坊的心理份额和购买量相对较高。实际上，对于许多大型非加密原生资本集团来说，以太坊作为关键投资组合配置的购买量要少得多。

传统金融最常见的宣传之一是以太坊是一种科技资产。全球计算机、Web3 应用商店、去中心化金融结算层等。这是一个不错的宣传，我在上一个周期中也买过它，但当你看实际收益时，很难接受。

在上一个周期中，你可以指出费用的增长率，并指出 DeFi 和 NFT 会产生更多的费用、现金流等，并以与科技股类似的视角将其作为一项技术投资提出令人信服的理由。但在这个周期，费用的量化是适得其反的。大多数图表都会显示持平或负增长。以太坊是一台提款机， 根据其年化率，只用 30 天的收入就为 15 亿美元，市盈率为 300 倍，扣除通货膨胀因素后的市盈率为负，分析师将如何向他们的家族办公室或宏观基金老板证明这一价格合理？

我甚至预计，前几周的 fugazi（通常指的是看起来大额交易量并不是由实际的资金流入引起）流量会较低，原因有二。首先，以太坊现货 ETF 的批准令人意外，发行人没有太多时间说服大额持有者将其以太坊转换为现货 ETF 形式。其次，持有者转换的吸引力较小，因为他们需要放弃质押或在 DeFi 中以太坊的收益。但请注意，目前以太坊质押率只有 25%。 

这是否意味着以太坊将归零？当然不是，在某个价格下，它会被认为是物有所值的，当比特币未来上涨时，以太坊不一定会跟涨。在现货 ETF 推出之前，我预计以太坊的交易价格将在 3000 美元至 3800 美元之间。 现货 ETF 推出后，我的预期是 2400 至 3000 美元。但是，如果比特币在 2024 年 Q4 或者 2025 年 Q1 升至 10 万美元，那么这可能会将以太坊的价格突破 ATH，但以太坊比特币之后会走低。从长远来看，有一些发展值得期待，你必须相信贝莱德和 Fink 正在做大量相关工作，在区块链上建立一些金融基础设施，并将更多资产代币化。这对以太坊来说能带来多少价值，以及具体时间尚不确定。 

我预计以太坊比特币将继续呈下降趋势，未来一年的比率将在 0.035 至 0.06 之间。尽管我们的样本量很小，但我们确实看到以太坊比特币每个周期都会创下更低的高点，所以这应该不足为奇。