All posts by ayu

原文作者：Adrian

原文编译：Luffy，Foresight News

历史上每个加密周期中，最丰厚的投资回报都是通过早期押注新的底层基础设施原语（PoW、智能合约、PoS、高吞吐量、模块化等）而实现的。如果看看 CoinGecko 上排名前 25 的代币，我们会发现只有两种不是 L1 区块链原生代币（不包括挂钩资产）：Uniswap 和 Shiba Inu。这一现象在 2016 年由 Joel Monegro 首次理论化，他提出了「」 。Monegro 认为，Web3 和 Web2 在价值累积方面最大的区别在于，加密货币基础层累积的价值比建立在之上的应用程序所捕获的价值之和还要大，而价值来源于：

• 区块链具有一个共享数据层，交易在该层上进行结算，从而促进正和竞争并实现无需许可的可组合性。

• 代币升值 -> 引入投机参与者 -> 初始投机者转化为用户 -> 用户 + 代币升值吸引开发者和更多用户等等，这个路径形成了正向飞轮。

快进到 2024 年，最初的论点经历了无数次行业争论，同时行业动态也发生了几次结构性变化，这些变化对肥胖协议理论的原始主张提出了挑战：

1.区块空间的商品化：在以太坊区块空间溢价的情况下，竞争性 L1 崛起并成为资产类别定义者。竞争性 L1 通常估值数十亿美元，建设者和投资者几乎每个周期都被竞争性 L1 所吸引，每个周期都会出现新的「带来差异化」的新区块链 ，它们让投资者和用户兴奋不已，但最终成为「鬼链」（比如 Cardano ）。虽然存在例外，但总体而言，这导致了市场上区块空间过于丰富，而没有足够的用户或应用程序来支持。 

2.基础层的模块化：随着专用模块化组件数量的增加，「基础层」的定义变得越来越复杂，更不用说解构堆栈每一层所产生的价值了。然而，在我看来，这种转变可以肯定的是：

• 模块化区块链中的价值在整个堆栈中是分散的，并且对于单个组件（例如 Celestia）来说，要获得高于集成基础层的估值，就需要其组件（例如 DA）成为堆栈中最有价值的组件，并在其上构建「应用程序」，从而比集成系统拥有更多的使用量和费用收入；

• 模块化解决方案之间的竞争推动了更便宜的执行 / 数据可用性解决方案，进一步降低了用户的费用

3. 走向「链抽象」的未来：模块化本质上会在生态系统中造成碎片化，从而导致繁琐的用户体验。对于开发人员来说，这意味着在何处部署应用程序的选择过多；对于用户来说，这意味着要克服重重障碍才能从链 X 上的应用程序 A 转到链 Y 上的应用程序 B。幸运的是，我们很多聪明的人正在构建一个新的未来，用户在不知道底层链的情况下就可以与加密应用程序交互。这一愿景被称为「链抽象」。现在的问题是，在链抽象的未来中，价值将在何处累积？

我认为，加密应用程序是我们构建基础设施方式转变的主要受益者。具体来说，以意图为中心的交易供应链，具有订单流排他性和用户体验、品牌等无形资产，将日益成为杀手级应用的护城河，使它们能够比现在更有效地实现商业化。

订单流的排他性

自从以太坊合并和引入 Flashbots、MEV-Boost 以来，MEV 格局发生了巨大变化。曾经由搜索者主导的黑暗森林现在已经演变成一个部分商品化的订单流市场，当前的 MEV 供应链主要由验证者主导，验证者以供应链中每个参与者的出价形式捕获了约 90% 的 MEV。

以太坊的 MEV 供应链

验证者从订单流中获取了大部分可提取价值，这让交易供应链中的大多数参与者都感到不满。用户希望因生成订单流而获得补偿，应用希望从用户的订单流中保留价值，搜索者和构建者希望获得更大的利润。因此，追求价值的参与者已经适应了这种变化，他们尝试了多种策略来提取 alpha，其中之一就是搜索者 – 构建者集成。这个想法是，搜索者打包区块的被包含确定性越高，利润就越高。大量数据和文献表明，排他性是竞争市场中获取价值的关键，拥有最有价值流量的应用程序将拥有定价权。

这与 Robinhood 的商业模式类似。Robinhood 将订单流出售给做市商并获取回扣，以此维持「零费用」交易模式。像 Citadel 这样的做市商愿意为订单流付费，因为他们能够通过套利和信息不对称获利。

越来越多的交易通过私人内存池进行，这一点进一步显现出来，最近在以太坊上创下了 30% 份额的历史新高。应用程序意识到所有用户订单流的价值都被提取并泄露到 MEV 供应链中，而私人交易允许围绕粘性用户实现更多的可定制性和商业化。

https://x.com/mcutler/status/1808281859463565361

随着链抽象时代到来，我预计这一趋势将继续下去。在以意图为中心的执行模型下，交易供应链可能会变得更加分散，应用程序会将其订单流导向能够提供最具竞争力的执行的解算器网络，从而推动解算器竞争以压低利润率。然而，我预计大部分价值获取将从基础层（验证器）转移到面向用户的层，中间件组件很有价值但利润率很低。能够生成有价值订单流的前端和应用程序将拥有对搜索者 / 解算器的定价权。

未来可能的价值累积方式

今天我们已经看到这种情况在发生，利用应用程序的特定排序（例如预言机可提取价值拍卖，Pyth、API 3、UMA Oval）的利基订单流形式，借贷协议重新获得了原本会流向验证者的清算出价订单流。

用户体验和品牌作为可持续护城河

如果我们进一步细分上面提到的 30% 的私人交易，它们大多数来自 TG Bots、Dexes 和钱包等前端：

尽管人们一直认为加密原生用户的注意力并不集中，但最终还是看到了一定程度的留存率。品牌和用户体验都可以成为一条有意义的护城河。

用户体验：通过在 Web 应用程序上连接钱包来引入全新体验的替代前端形式，毫无疑问会吸引需要特定体验的用户的注意力。一个很好的例子是 BananaGun 和 BONKbot 等电报机器人，它们已经产生了 1.5 亿美元的，它们使用户可以在舒适的电报聊天中交易 Memecoin。

品牌：加密货币领域的知名品牌可以凭借赢得用户的信任来提高收费。众所周知，钱包应用内交换的费用非常高，但却是杀手级的商业模式，因为用户愿意为便利而付费。例如，MetaMask swap 每年产生 2 亿多美元的费用。Uniswap Labs 的前端费用交换自推出以来已经净赚了 5000 万美元，以官方前端以外的任何方式与 Uniswap Labs 合约交互的交易都不会收取这笔费用，但 Uniswap Labs 的收入却还在增长。

这表明，应用程序中的林迪效应与基础设施一致甚至更明显。通常，新技术（包括加密货币）的采用遵循某种 S 曲线，随着我们从早期采用者转变为主流用户，下一波用户将不那么成熟，因此对价格的敏感度也会降低，这使得能够达到临界规模的品牌能够以创造性的方式获利。

加密货币的 S 曲线

结束语

作为一名主要关注基础设施研究和投资的加密货币从业者，这篇文章绝不是要否定基础设施作为加密货币中可投资资产类别的价值，而是在思考全新基础设施类别时，思维方式的转变。这些基础设施类别使下一代应用程序能够为 S 曲线上方的用户提供服务。新的基础设施原语需要在应用程序级别带来全新用例，以吸引足够的注意力。同时，有足够的证据表明应用程序级别存在可持续的商业模式，其中用户所有权直接引导价值的累积。不幸的是，我们可能已经过了 L1 的市场阶段，在这个阶段，押注每一个新的闪亮的 L1 都会带来指数级的回报，尽管那些具有有意义的差异化可能仍然值得投资。

即便如此，我也花了很多的时间思考和理解不同的「基础设施」：

• 人工智能：自动化和改善终端用户体验的代理经济、持续优化资源分配的计算和推理市场，以及扩展区块链虚拟机计算功能的验证堆栈。

• CAKE 堆栈（https://frontier.tech/the-cake-framework）：我上面的许多观点都表明，我相信我们应该朝着链抽象的未来发展，而堆栈中大多数组件的设计选择仍然很大。随着基础设施支持链抽象，应用程序的设计空间会自然增长，并可能导致应用程序 / 基础设施之间的区别变得模糊。

• DePIN ：一段时间以来，我一直认为 DePIN 是加密货币的杀手级现实世界用例（仅次于稳定币），这一点从未改变。DePIN 利用了加密货币擅长的一切：通过激励措施实现资源的无许可协调、引导市场和去中心化所有权。虽然每种特定类型的 DePIN 网络仍然存在需要解决的特定挑战，但验证冷启动问题的解决方案是巨大的，我非常高兴看到具有行业专业知识的创始人将他们的产品带入加密领域。

原文作者：Samara Cohen, Robert Mitchnick, Russell Brownback, Blackrock

原文编译： 1912212.eth，Foresight News

比特币自诞生的 15 年间经历跌宕起伏的旅程，从一开始的默默无闻，到如今，成为世界越来越多个人和机构持有的资产。

我们相信，比特币作为一种全球性、去中心化、固定供应量的非主权资产，其风险和回报驱动因素与传统资产类别截然不同，并且在长期来看从根本上不相关。即使短期市场交易行为偶尔（在某些情况下甚至深刻地）偏离了比特币基本面，我们仍坚持这一信念。

2024 年 8 月 5 日，当时在标普 500 指数下跌 3% 的同时，比特币也经历了 7% 的单日跌幅，因为全球市场因日元利差交易平仓而经历了急剧回调。这一事件恰逢一系列与长期待定的破产分配和清算（如 Genesis、Mt. Gox），这些事件在之前三天内已经展开。随后，全球市场抛售导致的流动性争夺进一步加剧了这种情况。

这些偶尔出现的与股市短期急剧负相关的时期，比特币价格通常会出现反弹，并在三天内恢复到抛售前的水平。我们视这种模式为基本面最终战胜短期杠杆交易反应的例子。正如沃伦·巴菲特所言，股市是资金从急躁者手中流向耐心者手中的工具。这一洞察在比特币市场的整个历史中也往往成立。

要点

1.鉴于比特币的独特属性和历史，考虑对比特币投资的投资者正努力研究如何将其与传统金融资产比较分析。

2.比特币由于其高波动性，显然是一种高风险资产。然而，比特币所面临的大部分风险和潜在回报驱动因素与传统高风险资产存在根本性的不同，这使得它并不适合大多数传统金融框架——包括一些宏观评论员所使用的风险资产与避险资产框架。

3.比特币作为稀缺、非主权、去中心化的全球资产，使得部分投资者在市场恐慌和某些地缘政治动荡事件发生时，将其视为避险选择。

4.长期看，比特币的采用轨迹可能会受到全球货币稳定、地缘政治稳定、美财政可持续性和美政治稳定性的担忧强度驱动。这与传统风险资产受此力量影响的一般关系相反。

简介

比特币是风险资产还是避险资产？这是我们的客户在考虑首次投资比特币时最常问我们的问题之一，他们想知道比特币与股票和债券的长期相关性，以及它是如何受到美国实际利率或流动性的影响。

我们相信，答案是比特币的独特性质使其不适合大多数其他传统金融框架，比特币的长期回报驱动因素与其他投资组合回报来源在根本上是不相关的，在某些情况下甚至是相反的。从长远来看，我们认为比特币的采用驱动因素可能与驱动大多数传统金融资产的全球宏观因素不同，甚至相反。虽然比特币具有波动性，并与股票有过短暂的联动（特别是在市场剧烈波动时期），但在这篇论文中，我们试图解释这一动态。

为什么比特币很重要

首先，我们需要深入了解比特币之所以重要的根本原因。自 2009 年诞生以来，比特币成为首个获得全球广泛采用的互联网原生货币工具。其技术创新在于创造了一种数字原生、全球通用、稀缺、去中心化和无许可的货币形式。由于这些特性，比特币在解决几个世纪以来其他货币形式长期困扰的问题上取得了重大突破：

1）比特币的供应量被限制在 2100 万枚，这意味着它不会被轻易贬值。

2）其全球性和数字原生的特性意味着它可以在全球范围内几乎实时地以接近零的成本进行转账，超越了长期以来跨越政治边界转移价值所固有的摩擦。

3）其去中心化和无许可的特性使其成为世界上第一个真正开放访问的货币系统。

尽管自比特币取得原始突破以来，其他加密资产也相继涌现，其中许多是为了追求更广泛的应用场景，但比特币作为该领域最杰出的资产，已经获得了全球范围内的认同。这使得比特币在加密资产领域中占据了独一无二的地位，成为了一种全球性的货币替代品和具有可信稀缺性的资产。

比特币市值达到 1 万亿美元的路径

尽管比特币价格显著上涨并且被全球范围内的广泛采用，但它最终能否发展成为一种广泛的价值储存和 / 或全球支付资产仍具有不确定性，比特币不断变化的市场价值也反映了这种不确定性。

过去的十年中，比特币有七年表现优于所有主要资产类别，这使得其年化回报率超过了 100% ，表现非凡。尽管在这十年中，比特币也有三年表现最差，经历了四次超过 50% 的回调。然而，通过这些历史周期，比特币表现出了从回调中恢复并达到新高点的能力，尽管这些熊市周期持续时间较长。

比特币价格的这些波动继续在一定程度上反映了其作为全球货币替代品被广泛采用的前景随着时间的推移而不断演变。

「宏观变量不相关」资产

比特币与其他宏观变量的基本关联性很小，这也就是为什么它与股票和其他风险资产之间的长期平均相关性较低的原因。虽然短期，比特币的相关性急剧上升，尤其是在美元实际利率或流动性突然变动的时期，但本质上是短期的，并未产生明确长期统计上显著的相关性联系。

比特币作为首个获得全球广泛采用的去中心化、非主权货币替代品，没有传统的交易对手风险，不依赖任何中央系统，也不受任何单一国家命运的影响。这些特性使得比特币在基本面上与某些关键的宏观风险因素（包括银行系统危机、主权债务危机、货币贬值、地缘政治动荡以及其他国家特有的政治和经济风险）基本脱钩。从长期来看，比特币的采用轨迹可能会受到全球货币不稳定、地缘政治不和谐、美国财政可持续性和美国政治稳定性等问题的担忧程度上升或下降的影响。

由于这些特性，比特币在过去五年中，在全球发生的一些最具破坏性的事件时，被一些投资者视为避险资产。值得注意的是，在这些事件中，比特币有时会先出现短暂的负面反应，随后再反弹。我们认为，这些难以用基本面来解释的短期交易反应，可以归因于以下因素：

一、比特币 24 小时不间断交易且几乎可以即时结算为现金，这使得它在传统市场流动性紧张时期，尤其是在周末，成为一种高度可销售的资产。

二、比特币和加密资产市场仍然不成熟，以及投资者对比特币的理解不足。

在大多数情况下，包括最近的 2024 年 8 月 5 日全球市场抛售事件，比特币在几天或几周内就恢复到了之前的水平，并且在许多情况下进一步上涨，因为人们开始认识到这些破坏性事件对比特币基本面的积极影响占据了主导地位。

美债动态重回焦点

基于此，美国国内外对联邦赤字和债务状况的担忧日益加剧，使得潜在替代储备资产作为对冲未来可能影响美元的事件的潜在选择，其吸引力也得到提升。这种动态似乎也正在其他债务积累严重的国家发生。根据我们迄今为止与客户交流的经验，这解释了最近机构对比特币兴趣大幅增加的大部分原因。

比特币仍是风险资产

前面的分析都没有否定这样一个事实，即比特币本身仍然是一种高风险资产。它是一种新兴技术，在其可能成为全球支付资产和价值储存工具的道路上仍处于早期采用阶段。比特币也一直波动不定，并面临着包括监管挑战、采用路径的不确定性以及生态系统仍不成熟在内的诸多风险。

然而，关键点是，这些风险是比特币所独有的，并非其他传统投资资产所共有的。因此，比特币是一个特别有力的案例，说明了为什么简单的风险资产与避险资产框架可能缺乏细致入微的考量，从而无法广泛适用。

从投资组合的角度来看，这就是为什么持有一定仓位的比特币可以对投资产生分散组合效果，而在仓位较大时，其独立的高波动性开始对增加投资组合风险产生过大的影响。

结论

虽然比特币有时会在短期内与股票和其他风险资产同向波动，但从长期来看，其基本面驱动因素与大多数传统投资资产截然不同，甚至在很多情况下是相反的。

随着全球投资界面临地缘政治紧张局势的加剧、对美国债务和赤字状况的担忧以及世界各地政治不稳定性的增加，比特币可能会被视为一种越来越独特的分散投资组合，用于抵抗投资者可能面临的财政、货币和地缘政治风险因素。

比特币市场正在为一个波动剧烈的月份做准备，因为美国联邦储备局即将进行的降息预期引起广泛关注。

在比特币价格从 8 月末的 65, 000 美元大幅下跌至 9 月初的约 59, 000 美元之后，市场预计将迎来更多动荡。美联储下次会议的结果，预计会引发降息，这很可能决定比特币与美元汇率的短期走向，但更让市场紧张的是潜在的更深层次的经济不稳定性。

大多数市场参与者预计会有 25 个基点的降息，但也有传言称联储可能采取更激进的 50 个基点降息，这一举措很可能引发更大的市场波动。随着全球经济在央行管理不善和市场扭曲的重压下举步维艰，将比特币作为对抗货币贬值的对冲工具的投资者们可能会面临信心考验。

美联储降息对比特币的影响

围绕美联储即将降息的预期加剧了市场的不确定性。历史上，降息通常被视为对比特币利好，因为货币宽松往往会削弱美元并提升资产需求。但这次降息可能成为一把双刃剑。

在 2022 年，为了抑制通胀，美联储展开了激进的加息周期，但如今，随着经济条件恶化，美联储被迫转向。这在依赖于持续流动性注入的金融体系中是预料之中的。

对于比特币来说，尽管历史上它受益于货币宽松政策，但美联储的这次决定可能会产生出人意料的结果。比特币作为法定货币的替代品，尤其在货币贬值时表现突出。然而，潜在的 50 个基点的激进降息引入了市场参与者可能尚未充分考虑的一个因素：对即将到来的经济放缓甚至衰退的担忧。如果美联储释放出更深的经济忧虑信号，市场参与者可能会避开他们认为风险较大的资产，包括比特币，尽管其作为去中心化货币网络的价值并未改变。

50 个基点的降息是否意味着更深层次的问题？

对 50 个基点降息的担忧源于更广泛的宏观经济背景，美联储在 2022 年紧急实施的加息旨在抑制通胀，但同时也暴露了经济中的潜在弱点——这些弱点如今以劳动市场放缓的形式浮现。

上周五的就业报告是美国劳动力市场多年表现不佳的又一个篇章。直到现在，这一趋势一直被夸大的所掩盖，这些报告在首次公布后屡次被下调。最近发布的报告实际上在发布时就显示出劳动力市场的疲软迹象，美国劳工统计局的家庭调查显示，失业率在过去一个月中没有改善，失业人数在过去一年中从 630 万增加到 710 万。这意味着劳动力市场实际上已经如此疲弱，弱点再也无法掩盖。

许多就业人员依然在经济上苦苦挣扎。根据不同的衡量标准，美国工资的购买力要么

美联储主席 Jerome Powell（照片由 Alex Wong 拍摄）

全球经济状况与比特币的长期前景

世界各地的央行也在应对经济疲软的挑战，欧洲央行和日本央行都面临着可能影响全球流动性流动的难题。欧元区上季度仅增长 0.2% ，而日本央行正在考虑加息，这将加速日元套利交易的。同时，某大国准备向其的经济注入流动性，试图避免衰退，因为工厂产出、消费和投资都已放缓，失业率升至六个月高点。

除此之外，美国激烈的总统选举季节还带来了经济政策前景的不确定性，这些政策可能会对投资和经济增长产生影响。如果支持这些政策的候选人获得政治势头，预计比特币兑美元的汇率将更加波动。

比特币与全球经济状况的关联性存在「多重性格」，使得其价格变动难以预测。在某些情况下，如乌克兰战争初期，比特币表现为风险规避型资产；而在其他情况下，如新冠疫情爆发初期，它则表现为风险偏好型资产。

然而，明确的是，各国央行试图通过注入流动性来掩盖基于规则的秩序中的深层裂痕，最终只会凸显比特币的长期优势。随着时间推移，比特币的货币属性将最终占据上风。

九月，比特币的难忘时刻？

随着九月的推进，比特币投资者正在为可能的波动行情做好准备。美联储即将到来的降息决定使比特币的前景变得不确定。虽然市场可能已经消化了 25 个基点的降息影响，限制了其短期影响，但如果降息幅度达到 50 个基点，这可能预示着更深层次的经济问题，并引发一波波动。

然而，市场仍有意外的空间。如果美联储能够在应对经济风险和维持市场信心之间找到合适的平衡，比特币可能会在这段动荡时期后走向更强势的地位。然而，如果衰退担忧持续升温，比特币的价格可能会进一步下跌，投资者将不得不应对一个越来越不可预测的市场。

分析师认为，近期的走势可能预示着其价格将开启上行走势，并可能突破历史新高。

比特币的当前价格比 9 月 6 日 52,546 美元的的近期低点高出 16%，分析师认为，这种逆转的上涨趋势可能预示着比特币价格将开始突破新高。分析师 Jelle 在 9 月 17 日 X 平台上发布的一篇贴文中指出，比特币的局部结构在收盘价高于 9 月份高点并创下更高的低点之后，已经转为看涨模式。

Jelle 指出，比特币在 9 月 13 日创下了 60,670 美元的近期高点，突破了 9 月 3 日 59,830 美元的价格高点。这一走势表明，市场动力可能足以突破 65,000 美元阻力位，并最终突破历史高点。分析师 Altstein Trader 补充说，目前来看，局部看涨的转变是很有希望的，这表明比特币突破 65,000 美元可能会开启价格新高的大门。

与此同时，著名的加密货币分析师 Trades 观察到，比特币价格接近下行平行通道的中点，为 57,902 美元。数据显示，比特币在 9 月 18 日华尔街开盘后上涨约 5%，攀升至 59,300 美元至 60,738 美元的阻力区间上方，该阻力区间是目前 50 天、100 天和 200 天指数移动平均线所在的区域。这一飙升使 BTC 达到盘中高点 61,331 美元，然后在本文发布时回落至 60,540 美元。

如前所述，比特币需要将这一障碍转化为支撑，才能维持其看涨势头。分析师表示，这是一个有趣的点，因为高于这一水平 5% 的走势可能会导致更大的 10% 的涨幅。从 57,900 美元上涨 15% 将推动 BTC 价格突破 66,000 美元。 数据显示，60,000 美元大关附近的巨量卖盘已成为比特币的重大阻力障碍。他们的 IOMAP 模型显示，比特币在这个水平上面临相当大的阻力。

60,000 美元的阻力位是最需要关注的点位，因为它与 60,465 美元和 62,278 美元的价格区间相重合，此前约有 153 万个地址购买了约 604,760 BTC。这种积累为比特币的价格上涨造成了巨大的阻碍，因此加密市场必须克服这一阻力才能保持上涨势头。突破这一水平可能为其进一步上涨铺平道路，而未能突破这一水平则可能导致市场开启盘整阶段或潜在回调。

清算热力图显示，大约有 4,013 万美元的卖单位于 60,000 美元附近，这加剧了该价格点的阻力。此外，自今年年初以来，期货情绪指数显着上升。从历史上看，这一指标的增长往往先于价格而大幅上涨。比特币在四个周期内价格上涨的相关性高达 89%，这似乎为潜在的增长做好了准备。

以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 在参与 TOKEN 2049 时，发表了题为“What Excites Me About the Next Decade”（未来十年令我兴奋的事情）的主题演讲，其认为当前加密行业已不再处于早期阶段，但在“实际可用”方面仍处于早期，以太坊需要满足主流采用的需求。以下为 Vitalik 本次演讲的原文，经Odaily星球日报编译精简，enjoy~

加密行业已不再是早期

很多时候，当人们和我谈论目前面临的一些挑战时，他们会倾向于说：“你知道的，现在还处于早期阶段，我们仍在构建基本的基础设施，看看互联网实现花了多长时间。”自比特币推出以来，人们一直这么说，但我认为现在是关注产品的时候，加密已经不再处于早期阶段。

比特币已经存在了 15 年，以太坊已经存在了 10 多年。我们看到像 ChatGPT 这样的事物从完全不存在发展到突然崛起，完全改变了每个人对人工智能的理解。

所以我们必须问自己一个问题，我们应该如何看待这一切？我觉得这个问题答案是，我们并不处于加密行业的早期，但在加密行业“实际可用”方面确实还很早。所以让我通过回顾一下历史来解释我的意思。

记得在 2013 年，我们的团队，当时我们都对比特币感到兴奋，认为比特币是支付领域的下一个重大革命，建设者们做出了非常惊人和认真的努力，试图让世界各地的普通商家开始接受比特币。谁还记得柏林的 Room 77 ？那里有一家接受比特币支付的餐厅，这实际上是我去的第一家比特币餐厅。在 2013 年，你可以自豪的说自己是一家接受比特币的餐厅，人们都会对此感到非常兴奋。

那么接下来发生了什么？我们可以稍微再深入一些，我记得我在 2021 年第一次前往阿根廷时，我注意到的第一件事是，全国范围内的人不仅对加密货币感到非常兴奋，而且还在积极大规模地使用它。

有一次圣诞节我四处走动，我进了一家开门的咖啡店，店主知道我是谁，并允许我使用加密货币支付。虽然他们能使用加密货币，但没有积极使用去中心化技术。

他们使用的是哪种技术？事实证明，阿根廷当地人都在使用金融转账。因为金融转账是即时和免费的。我认为这最终是同一个问题——费用，至少它扼杀了数字货币浪潮：“让每个人都接受比特币作为一种货币”。

如果你还记得加密货币一开始的营销，它谈论了很多关于西联汇款、Paypal、信用卡的费用，他们向客户收取的费用非常高。但后来比特币本身的费用上涨到了 50 美元。

而以太坊的费用也在上涨，我在以太坊上支付的最高费用实际上是用于隐私服务交易。但不可否认的是，gas 价格上涨了，每次我进行操作时，Twitter 上的评论也很多。因此，隐私协议具有非常好的产品市场契合度，但一些交易费用约为 800 美元。所以费用太贵基本上是很多东西失败的原因。

以太坊变得更快更便宜

那么， 2024 年有什么新变化呢？这是一张关于以太坊费用的图表，它们已经从 10 到 50 美分之间下降到低于 1 美分，基本上同时为零。与此同时，Optimism 和 Arbitrum 这两个主要的以太坊 Laeyr 2 已经达到了一个重要的安全里程碑，称为阶段 1 ，多个基于 ZK 的 Rollup 也告诉我，他们计划很快达到阶段 1 。因此，Rollup 也很快会变得更安全。

费用的问题实际上已经解决了，但这并不是唯一重要的事情。

我清楚地记得在阿根廷旅行时遇到的另一个烦恼是，我试图用以太坊主网给一个人转账，交易费用大约是 4 美元，交易确认大约花了 5 分钟。虽然这时 EIP-1559 已经上线，但当时用的钱包实际上并没有升级。

比特币区块每 10 分钟出块一次。所以你必须等待 10 分钟，甚至可能一个小时才能确认交易。从理论上讲，以太坊的区块确认时间为 13 秒，但由于 gas 的原因，市场可能会出现效率低下的情况，有时你必须等待完全随机的区块确认时间，可能是 5 分钟，甚至更长的时间才能让我们的交易被纳入。

但 EIP-1559 实际上基本解决了这个问题。如果你添加合并功能，那么合并功能所做的一件事就是，将下一次交易的平均等待时间缩短了一半。

有了以上两个升级，我们如今的交易确认时间在 5 到 15 秒内。如果使用具有快速免费确认的 Layer 2 解决方案，通常可以缩短到一秒钟。因此，基本上这两个主要问题是导致 2021 年中心化用户体验远远优于去中心化用户体验的最大因素。

加密不只是一种效率技术

但我们也可以看看应用程序的一般用户体验质量。如果查看我 2015 年发布的推文，那是一次关于黑客松的内容，里面提到了 Firefly，这是一个用于 Farcaster 和 Twitter、Lens 的客户端。如果你观察一下用户界面的质量，那么看起来和 Web2 产品的质量没什么差距，但它是一个基于去中心化的应用程序。

今年我们也看到了账户抽象方面的进步。我们看到越来越多的人使用安全协议。我们看到了 EIP-7702 。我们开始看到 ZK-snarks 的主流应用，各种不同的应用程序，我们还有了新的、更好的隐私协议。还有零知识证明，我可以证明这是你的知识，你可以拥有一个护照并且充分使用它，甚至可以用于现有 Layer 2 之间易用性改进。

两年前，每个人都在抱怨需要手动切换网络。今天，我觉得至少在过去一年里，我实际上没有手动切换过网络。因此，技术的局限性曾是一个阻碍因素。我甚至记得那个时刻，当时 CryptoKitties 看起来可能会成为一个真正的出圈应用，但后来发生了什么呢？CryptoKitties 的成功将以太坊的 Gas 价格推高到了 50 。

以太坊变得基本上无法使用，这确实限制了其增长。但如今不会在出现这种情况，这基本上意味着一个不使用加密货币的理由不存在了。那么，还有什么使用加密的理由呢？我认为人们有时会犯的一种错误，是一直谈论加密 SDK 和将加密视为一种效率技术。这是很多人在 10 年前谈论过的事情。

2013 年比特币的好处被宣传有哪些好处？让付款变得容易、安全控制你的资金、零或更低的费用、保护个人身份等等。这四项中，有两项是我认为非常独特的加密货币特征。另两项曾经是加密货币独有的，但现在是否仍然如此呢? 如今我们有 Venmo，还有一些更好的支付方式，例如微信支付。

中心化系统方案越来越好，但在某些地方，支付和融资渠道获取仍然非常困难。为什么说困难呢？这不是因为技术的问题，这主要是因为全球政治的限制。所以我认为重要的是要记住，加密货币给世界带来的好处并不与同类技术进步绑定。这与从普通喷气式飞机转换为超音速喷气式飞机的技术改进一样，虽然都是飞机，但已经是一种不同类型的技术。

那么，具体是什么样的技术呢？ 一种看法是参考约什·斯塔克 (Josh Stark) 在以太坊基金会撰写的这篇博客文章，发表于大约两年前。文章标题为《Atoms, Institutions, Blockchains》。其论点是，区块链使我们能够创造一种数字上的坚固性，这使我们能够创建难以改变的持久数字结构。

这些结构是坚固的，并且不会被破坏，就像用混凝土制成的物理结构。区块链和以往的网络技术有什么区别呢？在以往的网络中，如果你的文件共享网络崩溃了，那也没关系，你只需切换到另一个网络，过一周，大家就会忘记。但在区块链里如果一个锁定机制崩溃了，而你切换到另一个，大家就会失去所有的钱。这是一个根本性的区别。

区块链使互联网不仅可以弥补整体结构的弱点，而且实际上可以更好地构建能够解决类似问题的替代方案。

区块链是数字化的混凝土，可以用来建造虚拟的天空之城，那么这里有谁看过《天空之城》这部电影吗？

我认为这部电影真的很棒，我认为这绝对是吉卜力工作室最好的作品之一，我至少看过五遍。但事实证明，这部电影在某种程度上也意外地成为了以太坊的灵感来源，虽然我自己也没意识到。

 2013 年，我在浏览维基百科的虚构元素列表时发现了 Ethereum（以太坊）。这个名字真的很棒，它让我想起了 19 世纪的一个科学理论。两个月后，以太坊基金会之前的一位组合设计师决定用这颗钻石作为以太坊的标志。当时我觉得这是一颗很酷的钻石，我喜欢这个标志，它很漂亮。

7 年后，当我第一次看见这部电影，我发现他们也有以太坊晶体。以太坊晶体实际上就像钻石一样。以太坊看着就像空中数字城堡一样，我认为加密货币中严肃与有趣的方面是结合在一起的，这也是我希望人们记住的。城堡可以保护你，保护你的家人，保护你的社区，城堡也可以是迪斯尼乐园的城堡，让你的社区玩得开心；城堡也可以是迪士尼乐园中的城堡，让你的社区享受乐趣；城堡还可以是一个博物馆，保存你文化的千年历史。城堡同样可以是所有这些东西，各种类型的数字城堡我们都可以在以太坊之上建造。

区块链需要满足主流采用需求——以钱包安全为例

那么，在完成这些建设之后，我们需要满足主流采用的需求，同时我们需要坚持开源和去中心化价值观。这是什么意思？例如钱包安全。

从历史上看，基本上有两种方法来保管你的资金：

第一种方法是比较疯狂的自我保护主义。你写下一个助记词，你所有操作都离线进行。你把助记词刻在一块钛金属上，然后把钛金属放进一个更坚固的钛金属锁箱里，然后把这个锁箱埋在地下 10 米深的地方，这样你的币就安全了。这是一种方法。

另一种方法是你可以将你的币交给一个值得信赖的人。你知道有这么一个好人，他的名字叫山姆。他和克林顿一起出席活动，他一定值得信赖。但两年后，结果证明你对谁值得信赖、谁不值得信赖的判断有点错误。

我认为这不是仅有的两种选择。如果你想要保护自己免受中心化的侵害，那么你可以做传统的自我托管，例如前面所说的将助记词放在钛金属里，然后埋到地下 10 米处。如果你想两者兼而有之，那么该怎么办呢？

这就是多重签名安全的智能钱包的重要性。多重签名安全意味着你有多个密钥，例如你可能有 6 个密钥，而发送交易时需要 4 个。你甚至可以设定一个规则，对于小额交易只需要一个密钥。这些密钥可以是你能够控制的任何组合，包括朋友和家人等。

如今，您实际上可以创建一个简单的真实账户，这是一个智能合约钱包，只有当您生成一个证明，证明您控制着特定电子邮件地址时，您才能从中发送交易。因此，现在基本上可以将 Web2的社交恢复功能引入 Web3的世界。在 Web3的世界中，你甚至可以多样化你的信任。

因此，您可以通过一家美国公司对 Gmail 帐户进行 zk 包装，然后您可以将其结合起来变成由 CK 包装，同时您也可以通过一家中国公司制造的硬件钱包制作三个密钥。如此，您甚至可以获得机构级信任的好处，而没有很多弱点。Forecast 在用户体验上是一款 Web2 应用程序，但用户可以设置恢复地址，未来可能的是通过多重签名可以控制自己的帐户。我个人对自己多重签名账户信任程度远远高于任何一个中心化账户。

去中心化与实用性兼顾

这有一个基于以太坊的演示钱包，但它的用户体验与 Venmo 相同。通过某种机制，用户可以证明他们的提款来自一些存款，而无需透露是哪一笔，但可以证明他们的存款不是来自坏人。因此，这是一种让普通用户拥有非常高隐私度的方法，可以满足很多重要的需求，但实际上并没有后门。

例如，对于 ZK 社交媒体，可以使用一个类似超级账户。我们可以证明您是社区的一员，为遇到问题的人提供证明或解决声誉问题，同时仍然保护他的隐私。这不需要用户在场，不需要有人相信您或需要 KYC 来验证您。我们可以同时拥有隐私和信任。

在以太坊主网，许多技术改进正在发生，使得 Layer 1 在减少最终确认时间、增加容量的同时，更加去中心化且易于验证。这些事情已经在发生。这些都是以太坊生态系统和我认为加密货币在未来 10 年将要发展的方向。

现在我们基本上有两条错误的道路，一条是牺牲实用性以换取去中心化，永远成为一个只对自己有吸引力的生态系统。它只有 695 个用户。另一条糟糕的道路是牺牲去中心化以换取实用性，然后试图说服自己这是没办法的选择。

所以下一个伟大的加密应用程序我们必须要用一个“漂亮”的 Gmail 帐户去登录吗？我们并不是必须要在这两种黑暗选项中做出决定，我们可以同时拥有去中心化和实用性。